《新世纪》封面：傅成玉详解中海油 第三大国家石油公司艰难求索市场化

　　走出优尼科收购失败阴影，

　　傅成玉和中海油寻求

　　国家石油公司

　　海外资源收购的中间道路

　　□ 本刊记者 陈竹 赵剑飞 | 文 苏里 | 摄影

　　在北京市朝阳门西北角中海油大楼18层会议厅里，傅成玉侃侃而谈三小时。临近结束，我们问，“你个人有什么设想？”傅成玉仔细听，右手在西裤上划圈。这是他碰到难题时的下意识动作。末了，他说，之前他执掌中海油七年，是在打基础，强身健体，他还想“十二五”时将中海油带入国际石油公司第一阵营。

　　这是个暗示吗？

　　傅成玉皮肤黝黑、眉毛浓密，59岁，自1982年加入中国海洋石油总公司(下称中海油)，与这家新生国有石油公司一起成长，职业生涯与中海油紧密联系。在中海油28年历史上，他在总经理任上的时间已并列第一：四位前任—秦文彩(1982年初至1985年)、钟一鸣(1985年至1992年)、王彦(1992年至1999年)、卫留成(1999年至2003年)—在位时间均不超过七年。

　　涉足政界，是中国大型石油公司一把手的突出特点。现任中石油集团总经理、54岁的蒋洁敏，曾在2000年6月至2004年3月任青海省副省长；现任中石化集团总经理、48岁的苏树林，曾在2006年10月至2007年5月任中共辽宁省委常委、组织部部长。今年年初，业界有关蒋洁敏和苏树林仕途升迁的小道传闻不绝于耳，傅成玉却鲜有涉及。

　　看上去，傅成玉更甘于做一个企业家。在公开场合，傅成玉解释做或不做每一笔交易的根本标准，在于“是否给公司增加价值”，“是否有利于投资者”。一位与傅成玉多有接触的投行人士评价，他是“中国国企领导者中少数更像企业家的管理者”。

　　如果2005年中海油顺利完成收购优尼科，中海油和傅成玉面对的舞台都将大不一样。但是，那次失手之后，相比中石油和中石化在海外的大举出击，傅成玉和他所带领的中海油相对沉寂。过去五年，中海油似乎更求稳健。

　　关于中海油的出路，傅成玉有方向性的规划：第一，中海油的竞争对手“不是中国同行，而是外国同行”，这暗示着中海油看重的是效益，而非规模；第二，中海油要走“差异化发展道路”，这意味着它不会与国内竞争对手短兵相接， 而要另辟蹊径。

　　蹊径有，但走来并不易：中海油在液化天然气(LNG)上着力最早，但收购优尼科失败影响了气源，同时中石油西气东输一线开通及二线的修建也增加了中海油面临的压力；在下游炼化市场，中海油举步维艰，与炼化巨人中石化对抗还为时尚早；进军新能源是中海油亮点之一，起步显著早于中石油和中石化，但是不确定性因素也很多。

　　绕不过去的选择，还是海外收购。今年3月，中海油以31亿美元入股阿根廷Bridas公司，获得50%股权。5月17日，中海油联手土耳其国家石油公司，就位于伊拉克境内的米桑(Missan)油田群的开发生产，签订了20年技术服务合同，终于追上中石油、中石化进军伊拉克的步伐。连续的海外交易向市场宣告，中海油已经走出优尼科的阴影。

　　卷土重来，傅成玉准备了什么？

　　与“抄底热”绝缘

　　“你这样谨慎，是否与优尼科并购失败有关？”

　　2005年，中海油150亿美元求购美国石油公司优尼科，“China Inc。(中国公司)”在全球舞台崭露头角。此举震动全球，在美国更引发全国性争议。中海油在收购过程中着力于市场化操作，略嫌生涩但诚意昭然。由于政治反弹太大，中海油最后不得不放弃收购行动，受创颇深。

　　自此，中海油海外油气资源拓展归于沉寂。除2006年以22.68亿美元投资尼日利亚一区块，中海油鲜有大的举措。

　　2008年金融危机后，资源类大宗商品价格暴跌，中国海外“抄底”之风甚烈。中石油和中石化上演了一系列以10亿美元为单位的大宗并购和投资，但中海油却像是与这股“抄底热”绝缘，傅成玉本人则屡屡在公开场合对海外“抄底”发出警告，也因此招来了从分析师到投资者的种种猜测。

　　是否因为临近退休，傅成玉不愿冒险推动大的外部并购或内部改革？

　　中海油2009年年中业绩发布会上，傅成玉再次遇到类似提问。这次他被逼急了：“油价低的时候，不全是好机会，风险不比原来高油价时低。看什么都是金子，但金子有镀金的，有红土的！在都热的时候，我们要清醒。”

　　分析师们毫不留情，追问：“你这样谨慎，是否与优尼科并购失败有关？”傅成玉的回答坦率得让人意外：“有影响，而且影响很大。”

　　傅成玉从优尼科收购案中学到了很多：“没有经济衰退的时候，美国议员还反对。优尼科供应美国油气不到1%，三分之二资产不在美国，都反对。现在美国人大批失业，岂不是更反对吗？这就是现实！不要硬做。”

　　正是在这样的情况下，傅成玉提出了以“合作”领衔的海外收购思路。为了避免透露正在商洽中的交易，他当时讲得很抽象，听者也缺乏兴致—毕竟，任何并购都可以套上“合作”或“双赢”的外衣。

　　中海油当时的海外表现也很难让傅成玉举出成功案例：中海油参与伊拉克两轮服务合同招标，开出价格和伊拉克石油部的最终定价相差甚远，完全“脱靶”。2009年7月，中海油试图与中石化组建合资公司，以13亿美元现金收购美国马拉松石油公司持有的安哥拉石油资源项目权益，但安哥拉国有石油公司要求行使优先收购权，交易就此泡汤。

　　一位中海油内部人士透露，2009年，中海油用了整整八个月，进行一项规模不亚于收购优尼科的国际合作项目，“几乎马上就要签约，却被国内竞争对手破坏掉了”。

　　市场只以成败论英雄，直到2010年5月4日，中海油31亿美元入股Bridas公司交易完成交割，傅成玉团队才有了机会，来展示他们“合作”思路的成果。

　　中海油获得Bridas50%股份，并间接获得阿根廷第二大油气生产商、第一大原油出口商Pan American能源公司20%的权益。但中海油摆出极其低调的姿态，对外宣称“中海油与Bridas能源公司成立合资公司”，只字未提“并购”。

　　在傅成玉看来，这个不具攻击性、皆大欢喜的交易，一样服务于中海油的战略意图。“这个(合资)公司未来可成为一个新平台，用以在南美和其他地区发展，这比中海油顶着一个国家石油公司的帽子出去要更容易。”傅成玉在接受本刊专访时表示。

　　“中海油最大的优势，是对方看我有诚意。诚意就是愿意合作。”傅成玉进一步解释说。一位参与交易的投行人士说，中石油在这宗交易中一直是有力竞争者，“签约前一刻，中石油还在找卖家谈，但对方觉得和中海油更投缘。”

　　两面夹击

　　中海油并购道路上空间有限

　　并购是中海油绕不过去的选择—中海油资产基数太小。截至2008年末，中海油总资产4095亿元，仅为中石油集团的22%，不到中石化集团的40%。若要遂傅成玉所愿，让中海油在“十二五”期间成为国际第一阵营的能源公司，不可能完全依靠自身有机增长。出路在哪里？

　　在公众眼中，中海油历史负担轻、在国家石油公司中最“通洋务”，而且独揽中国海上对外合作的专营权，它的“弱项”却往往被低估。

　　海洋石油工业素来存在高风险(容易受到台风、冰冻等恶劣环境破坏)、高投入(海上油田开发成本远高于陆地常规油田)、高科技壁垒(很多技术都属于发达国家限制出口行列)的劣势。中国海域石油还有先天不足：除南海中南部外，中国周边海洋均为陆表海，生烃层和大部分储层存在于大陆裂谷的构造环境中，油田规模偏小，油质偏差，许多油田经济边际值较高，探明储量动用率较低，只有在高油价模式下才存在开采可行性。

　　上世纪90年代，一些大牌国际石油公司陆续撤出在中国海域的投资。“在他们看着开不了的，我们还得开，毕竟是我们自己的资源。”傅成玉说。