一周财评：不是起点也不是终点

　　最近两周，美联储主席伯南克可谓是美国最忙碌的财金官员，先是联合各大央行注资，然后又出手拯救贝尔斯登，再在周末紧急下调贴现率，直到上周的75个基点大幅降息。

　　然而，对于以上种种努力，市场却似乎并不领情。虽说18日美股收盘大涨，但从道指盘中一度跳水的情况来看，投资人对于当局的降息并不满意。而美联储在上周的连续出手更是引发了全球金融市场的一片恐慌。

　　而且，即便在美联储内部，对于是否继续降息以及降息幅度如何的分歧也越来越大。事实上，伯南克更像是个替罪羔羊，更应该担起重振金融市场信心重任的恐怕是美国政府。

　　与美联储18日再次大幅降息0.75个百分点几乎同时，中国人民银行18日宣布，从3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第2次上调存款准备金率，也是去年以来第12次动用这一货币政策工具。而就在当天，央行还向市场发行了560亿元的央行票据，期限为一年期。

　　这不只是时间上的巧合，而是两国央行在斗智慧。

　　美联储接连降息，陷中国利率工具政策于被动。如果央行为遏制通胀继续加息，将造成中美利差继续扩大，美元对人民币加速贬值，热钱将会大举进入中国境内，使得中国资产价格继续上扬，甚至物价持续走高。本来加息是为了抑制物价上涨，结果却适得其反。现在，美国持续降息，美元持续贬值，热钱也可能加速进入中国，造成中国内地继续流动性过剩，中国央行在使用加息工具效果有限的情况下，选择继续提高准备金率，回收商业银行体内过剩流动性，减少流通中货币，对于抑制物价走高将有效果。这就形成这样一个局面，美国一直减息，试图向中国“放水”，中国提高准备金率，发行金额巨大的央行票据，把“水”堵在池子里，防止对经济、物价的冲击。于无声处，争斗正酣。

　　去年下半年在深圳买了房子的业主，显然很不走运，因为他们已经不可避免地站在了深圳房价的一个历史高点上。

　　深圳楼盘今日的降价，缘于过去两年间闹剧般地疯涨，这一过程中处处体现了本地人引以为骄傲的“深圳速度”，即从膨胀到萎缩，几乎都以最快的速度来完成。从2000年到2005年，6年时间内，深圳房价从5275元/平方米涨到7040元/平方米。而2006年、2007年，房价猛然以空前的速度突飞猛进，涨幅分别达到31.11%和44.85%，每平方米均价几乎每年上涨2000-3000元，比过去6年上涨的总和还多。泡沫的急剧膨胀中，危机也在逼近。

　　随着最近房价的不断下跌，已经有趋势显示深圳房价正向负资产的价格临界点靠近。一份研究材料披露：从产生负资产的价格临界点来看，按七成贷款额计算，深圳二手房价格跌破10600元/平方米，银行负资产就会产生，而现在离负资产临界点越来越近了。正在受到伤害的包括业主、开发商甚至银行。

　　说深圳，是因为，如深圳一样的房市在中国还有很多，而同样的危机将会次第浮现。

　　与中国房市的波澜壮阔比起来，德国房市的风平浪静着实让人眼羡。

　　1977年至今，德国平均房价仅上涨60%，而同期个人收入已增长3倍，扣除物价因素，德国房价实际上在以每年1%的速度缩水。

　　德国普通住宅每平方米均价在1000欧元到2000欧元之间，目前德国家庭的住房自有率仅有42%，德国人为什么不抢着买房呢？首先，供求平衡仍然是稳定房价的硬道理；其次，德国所有房贷都实行固定利率制，这种长期的房贷利率周期，几乎可以抗衡任何金融市场的波动；再次，德国发达的房屋租赁市场，也成为房价稳定的“定海神针”。

　　趋利而动，这是经济社会中人的本性。现在看来，中国的房价的暴涨绝不应仅仅归罪于买房者、炒房者，政府的作用可能很多待开掘之处。

　　次贷危机导致美国经济危机浮现，在此大背景下，美元贬值、人民币升值、资本市场动荡、通胀、原油涨价……恐怕将成为中国乃至全世界最核心的经济话题。

　　上周末，诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨称，次贷危机结束尚待美国房地产价格反弹，这还将需要2年—3年的时间。看来，随之而来的诸多经济利空不仅不会消失，还会次第浮现，对于我们来讲，不是起点，也不是终点，走过经济最困难时期，尚需时日。

　　（丁乙）