经济点评："磨剑"九年终出鞘 创业板格局"三高"

　　股市漫画：创业板即将上市深交所中新社发 唐志顺 摄

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　　中新网北京3月23日电 题：“磨剑”九年今出鞘创业板格局“三高”

　　记者 贾靖峰

　　内地股市创业板IPO办法将于月内结束意见征集。自一九九九年开始构思设立股票交易二板市场至今，已历时九年余，用业内人士的话说是“九年磨一剑”。创业板此番终于登台“热身”，虽离正式“开场”尚需时日，但较之此前漫长的研讨与筹备，中国资本市场的新格局近在眼前。

　　磨剑九年 市场现层次

　　由中国证监会牵头，包括科技部在内的多个部委为创业板筹备护航，深圳证券交易所更为此付出大量人力物力，上市公司资源培育已开展一两年，而有关上市标准的规划则耗时更多。

　　国际上成熟与新兴的证券市场大都设有创业板市场，而中国仅有主板市场。在内地构建“多层次资本市场”的思路下，创业板是必不可少的一层。上有主板、下有场外市场，中间即为创业板，监管部门此番亦明确了这一架构。

　　曾有“教授方案”认为，创业板与场外市场同时推出，多层次市场体系即可一蹴而就，但创业板“造船”九年后方得以“试水”，足见监管层对资本市场棋局的每一“落子”慎之又慎。

　　未来格局有“三高”

　　企业成长性高。境内传统企业的营业收入增长率平均为百分之二十，而创业板则要求企业连续两年营业收入增长率不低于百分之三十。因此，高成长性是“硬指标”，并非创业的中小企业都能分创业板“一杯羹”。

　　准入门槛较国外创业板高，又较内地主板低。相对境外市场，境内创业板在上市公司准入和投资者准入上都将适度调高门槛，以期控制风险。但相对现有的主板市场，创业板又向成长型的中小企业敞开欢迎的“怀抱”，主板保荐期限为两年，而创业板可延长至三年。

　　信息披露及时性高。未来创业板信息披露的及时性远远高于现有的主板。借鉴英国创业板市场在指定网站公布信息的经验，内地创业板将增加网站信息披露渠道，信息公布实现当日上网披露，而目前为止内地主板市场信息仍限于在报纸上次日披露。

　　不能简单“国际化”

　　“走出去、请进来”是内地创业板市场筹备所因循的路径。创业板筹备者为此赴多国考察，深交所九年间收集资料的提炼亦基本到位。内地监管者亦请来多国监管部门及专家，举办交流会汲取经验。亦有市场人士称，内地创业板始创即占领“国际化”先机。

　　创业板市场真的能够一步实现国际化吗？业内专家称“否”。

　　境外成熟资本市场的创业板是由多个场外市场“拼盘”而成，而中国创业板市场是政府主导构建的，先有“市场定位”，后有市场，这是中国特色。中国上市公司股份制改革时间不长，风险控制能力低，中国投资人结构不合理、稳定性存在潜在风险，凡此种种，与国际成熟市场的企业、资金资源均无法同日而语。

　　境外资本市场准入门槛很低，退市率亦相当高，而基于上述原因，中国创业板显然不能简单“国际化”。