外汇理财产品出路何方？(2)

　　2 QDII产品

　　3%潜在损失

　　银行除了上述固定利率的外币理财产品，也有部分银行有以美元认购的境外代客理财产品，且周期大都在1年以内。在人民币升值预期十分强烈的背景下，潜在的汇率风险就成了银行代客境外理财产品面临的主要潜在问题。按照目前人民币在远期市场的走势，银行代客境外理财产品面临着大约年化收益率近3％的潜在损失。这样来算，代客境外理财产品要达到6％以上的年收益率，才能与人民币理财产品收益基本相当。

　　据了解，中国银行的首款QDII产品———中银美元增强型现金管理（R）运行不到5个月，便因遭遇巨额赎回，产品规模连续20日低于最小规模限制而被迫终止，人民币升值加速，导致产品收益率太低，是中银美元增强型现金管理（R）遭遇寒流的根本原因；招商银行的首款QDII产品———全球精选货币市场基金，自2006年11月1日投资运作截至2月11日，以美元为本金计算的平均年化收益率为4.82％，然而期间，美元兑人民币的汇率却由7.8785下降为2月11日的7.7575，如果投资者购买了5万元人民币的产品，到2月11日再赎回的话，只能拿回49910元人民币。招商银行的有关人士透露，由于人民币的升值幅度大大加速，超过了产品设计时的预期，令QDII产品收益不理想，招行的该款产品也遭遇了一定规模的赎回。

　　专家支招：涉足境外股票投资

　　目前银行根据国家QDII政策的调整和市场的变化开发出一些颇有吸引力的产品，如投资于H股的理财产品，投资于和境外篮筹股挂钩的理财产品，其年收益率一般达10％-20％，和A股市场市盈率高达40多倍相比，境外成熟市场15倍左右的市盈率的确安全很多。

　　例如，继中国银监会于5月10日公布调整商业银行代客境外理财业务（QDII）之境外投资范围后，东亚银行于2007年5月23日推出了应用新条例的境外投资产品“基汇宝4”。该投资产品除保证到期日派发100％美元本金外，并通过结构性票据，为投资者带来一个由瑞银基金连结超额报酬指数（“瑞银指数”）及零息债券所组成的连动资产组合，每天动态检视资产组合配置，最高可以2倍的杠杆比例投放于瑞银指数，达至到期保本及理想资产配置的效果。

　　该投资产品特设人民币升值保护机制，每半年观察美元兑人民币汇率变化，并根据人民币升幅派发投资收益，最高为每半年派发4％（（即每年保护上限为8％）。“基汇宝4”产品为期5年，而投资者可于交收日后每1个月选择提早赎回，这样增加了资金的流动性。根据该产品的倒流测试显示，假设人民币兑美元汇率在投资期内每半年升值2％并派发相应投资收益，投资产品的最高回报可达年收益率48.2％，平均年收益率也达23.7％。

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