央行抽刀再斩货币流动性

　　上周六，央行宣布从3月18日开始，将金融机构人民币存贷款基准利率上调0.27个百分点。一年期存款利率由现行的2.52%提高到2.79%，贷款基准利率则由现行的6.12%提高到6.39%。

　　拔刀术上演

　　央行再调贷款利率

　　早在春节期间，市场对本次加息也就开始有所预期，央行行长周小川也在最近公开发表“不排除今后加息”、“CPI偏快”等评价，使得市场人士对加息引发了颇多猜测。但在往常，央行出台政策前多为缄口不言或辟谣否认，出乎意料的是，本次周小川在加息前并未如往常回避谈论这一话题，也正因为此，让业内人士颇感意外。

　　2003年开始的新一轮紧缩货币政策以来，这是央行第5次加息。本轮加息的起点是2004年10月28日，是经过了9年降息之后的首次加息，此后2005年3月恢复基准利率的政策也实际上将5年以上贷款利率从5.31%提高到了5.51%。这两次拔刀术后，股市产生了较大的波动并跌破千点，甚至创出了历史新低。但从去年开始，市场对于加息的适应程度似乎开始大大提高，去年两度加息后，股市均为低开高走。专家认为，央行对货币政策的调整并不是造成市场波动的最根本驱动力，最终的股市走势还是靠企业的基本面来支撑。

　　另据记者了解，业内人士此前普遍预测今年央行会有1至2次加息，但大多认为加息的时点应该在今年的第二季度。2004年以来的几次基准利率的调整也都选择在二三季度进行。分析人士认为，今年一季度的加息政策出台，显示出了控制货币流动性的紧要。而本次加息政策的出台，也意味着今年再次加息的可能性大大提高。

　　组合拳频发

　　紧缩政策仍将持续

　　上调存款准备金率、上调基准利率、发行定向票据以及信贷窗口指导等已经成为央行“惯用”的货币紧缩手段。而在今年初，这几大政策组成的组合拳却频频发威，与震荡不断的股市遥相呼应。

　　据记者了解，除了5次加息以外，此前央行还7次上调存款准备金率，多次发行定向票据回收流动性。今年开始短短不到3个月以来，央行已经两次上调存款准备金率和一次加息，此外还通过发行央票和正回购回笼资金1500亿元。专家指出，相对而言，加息是一种更加严厉对货币紧缩调控方式，并关系到普通百姓的生活，而存款准备金率的调整和央票回流货币只是冻结商业银行部分资金的流动性，效果相对温和。

　　当然，由于货币流动性泛滥仍是央行面临的主要难题，未来一段时间，紧缩政策仍是主基调。而加息作为一种相对严厉的调控手段，也存在着一定的负面作用。业内专家指出，本次加息有可能增加人民币升值的压力。中国的利率水平一直低于美国，而美国的利率是国际金融市场利率水平的重要决定因素。加息后，人民币和美元之间的利差会缩小，国际游资进入中国进行投资和投机的成本也会降低，可能吸引更多的国际资金进入中国，加大人民币升值的压力。基于这个外部限制因素，目前央行不可能采用频繁加息的调控手段。