中国股市大跃进后震荡调整：喧嚣下的变革前奏？(2)

　　

　　2007年1月19日，中国沪深股市以大幅上涨走势收盘，个股普涨，出现牛市荣景，赚钱效应显现。沪深两市指数双双创出新高，汽车、机械、科技股成为上涨热点。上证指数报收于2832.21点，上涨75.22点，涨幅2.73％ ；深证成指报收于8065.31 点，上涨274.44点，涨幅达3.52％。中新社发 刘君凤 摄

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　　而超级大航母的入市，更是让市场发生了翻天覆地的变化，仅工行一家公司的总市值，就超万亿元，前十大市值公司占据两市总市值的50%以上。

　　统计数据显示，2006年以来，新成立的基金总规模超过3800亿元，相当于前8年扩张的总和，而58家基金公司管理的资产规模已经达到了8000亿元之巨，比年初增加70%，相当于沪深两市A股流通总值的30%。同样，年内基金新增开户数有望突破700万户，为历年来之最。

　　但是，这个大跃进的背后也隐含着风险。

　　中国证监会主席尚福林在2006年12月1日深圳召开的第5届中小企业融资论坛上总结道：资本市场五项改革取得突破性进展，主要体现在股权分置改革基本完成；提高上市公司质量工作全面起步；证券公司综合治理取得显著成效；机构投资者积极发展壮大；资本市场法制建设不断完善。

　　但德邦证券的资深证券业人士徐认为，这只是股市上涨的一个基础，并不是推动它上涨的动力，上涨的根本原因是中国境内的货币流动性过剩。

　　流动性过剩下的牛市

　　国务院发展研究中心研究员吴敬琏教授日前在出席香港中文大学“当代中国”研讨会上称，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，中国目前

外汇储备超过1万亿美元，约合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，还有6万亿元资金留在了市场，在乘数效应下，等于起码有30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，这导致了去年的

房地产热和当前的股市狂潮。

　　一家银行外汇业务管理人员指出，现在中国强制性结售汇制度存在着弊端，这个不能解决，流动性过剩依然无法根本解决。他说，虽然现在对于个人持有外汇开始逐步放松，但是企业还没有实现意愿结售汇制度。“中国是个出口大国，很多企业在得到大笔外汇后被强制换算成人民币，这些钱在没有其他投资出口的情况下，必然增加了流动性过剩。”

　　事实上，中国政府对宏观经济的连续调控，导致国内投资降温，而对于房地产投资的凌厉政策则又让房地产投资市场过热在2006年得到控制。“这样几乎所有的有力分流资金的渠道都在被逐渐控制，巨大的过剩资金流到了

股票市场，在这样的巨大资金推动下，股票市场的供求关系出现了很大的改变，股票资产必然会得到追捧。”徐直言。

　　一场极其壮观的基金资产扩张竞赛就这样应运而生。身边的公务员、公司职员、退休的老百姓都在谈论着买基金。在2006年末，基金发行更是达到全年火爆的顶点，最后一批新基金中有多只首发规模超过100亿份。嘉实基金公司甚至一天之内就发行了419亿份新基金！

　　上海一家私募基金公司的负责人指出：“去年一年新基金的疯狂扩张，股市想不涨都不行！新基金发行后有三个月的建仓期，它们不得不进入股市，数百亿的基金进入股市，对很多股票的推动作用不言而喻。2006年就是在这样一个不断买入股票的局面下，股指被不断推高。对基金来说也可能隐含着被动的因素，那么反映在股指上必然有泡沫。”

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