徐冠巨开口说新安并购

　　○这次并购前后经历了大约1年半时间

　　○对于新项目，希望项目本身能够实现财务上的基本平衡，不会影响已投入项目的效益

　　○若企业并购是产业发展需要，就不应该被认为是在造系

　　一石激起千层浪。

　　对于新安集团原第一大股东建德市财政局(即建德市国资局)，拟将所持有的67881000股股份通过协议转让的方式，以每股3.5453元的价格现金转让于传化集团的购并新闻，不同的人有不同的猜想。

　　有人猜测，这是收购者为享受股改的财富盛宴所为；有人则担心收购之后的资金风险；有人联想许多资本大系的悲喜剧；有人甚至将这次收购与国有资产流失的问题相联系。面对种种疑问和猜测，此次收购案的主角--浙江传化集团有限公司董事长，同时担任浙江省政协副主席、省工商联主席的徐冠巨将说些什么呢？

　　收购并非源于股改

　　这次并购前后经历了大约1年半时间。一直保持沉默的徐冠巨终于向记者道出事情的来龙去脉。

　　2004年3月，我们开始最初的接触。此后，建德市新安

化工改制领导小组与多家企业进行接触，深入了解各个企业实力、经营理念和经营风格，最终确定由传化接手时已经过去了半年时间。随后，双方加快工作进度，但由于在一些关键条款上谈判花的时间很长，一直拖到今年4月份框架性的协议才最后定下来，在处理了许多细节之后将签约时间定在8月份。一波三折的时间表显示了传化对新安的收购是计划已久的战略，而非一时的投机行为。

　　选择投资机会的战略导向

　　我们是战略导向型企业，企业发展战略使我们保持稳定的发展速度，不会盲目扩张。早在10年前就从‘抓机会来发展’过渡到‘通过选择机会来获得发展’，开始制定公司5年发展战略，并以此来指导企业的发展。对任何新的投资机会，其是否被选中的重要标准之一是看它于公司发展战略的符合程度。不苟言笑的徐冠巨这样声明时显得更加严肃。

　　的确，徐冠巨是个善于选择的人。虽然也涉及多元化，但却是相对的多元化，用近20年的时间，形成传化化工、传化农业、传化物流和传化投资四大核心产业。而其选择的轨迹又大致可以归结为攀高枝--合作伙伴专门寻找跨国大公司，至今已与日本花王、麒麟，德国拜耳等公司建立了战略合作伙伴关系；资本运作好通过参股上市公司的购并战略来实施，至今已参股宝硕股份、正虹科技等三家上市公司。

　　善于选择，使传化规避了许多风险。传化股份自上市以来，在上游产品价格飞速增长、企业原材料成本上升的情况下，公司业绩仍实现稳定增长(截至2004年底，公司总资产27亿，净资产9亿多)；今年7月，股份公司大股东以每10股送4.5股向流通股股东支付高对价，成为第一家完成股改的中小板企业。G传化更是一路狂飙令股民欢欣。

　　长期以来，公司精细化工业务的原料都是外购，受市场变化以及竞争的影响，公司无法对原材料成本进行很好控制，为增强公司竞争力，有必要从源头上下工夫。而有机硅是新安股份的主要产品之一，也正好是传化产品的主要原材料，每年大量从新安股份采购，收购新安股份符合集团既定战略，有利于原材料价格的稳定，能够有效提升企业竞争力。

　　徐冠巨言简意赅地道出收购新安的战略意图。

　　事实上，新安股份的业绩增长速度之高令人咋舌：2004年实现净利润13728.06万元、增长291%；2005年上半年，新安股份实现净利润9851万元，同比大幅增长214%。连年200%以上的增长速度，令人为之侧目。显然，传化的选择也是看中了新安优良的资产与巨大的增长潜力。

　　是否会引起资金链吃紧

　　值得注意的是，新安股份2005年半年报显示，其每股净资产为3.07元，而本次股份协议转让每股价格3.5453元，传化将为此次收购付出240658509.3元的真金白银。

　　虽然，3.5453元的收购价格相对于新安股份9元多的市场价格，升值空间巨大，但许多业内人士仍然为传化收购新安之后的资金情况担忧。创造了G传化10送4.5的对价之后，传化在吞并新安之后是否会在新安的股改对价上大打折扣？

　　很多人会关心传化集团收购新安股份的股权后会有怎样的动作。如果能获得国资委的批准，有两点是可以肯定的：一是保持新安股份稳定经营的方针将持续不变；二是将根据《关于上市公司股权分置改革的指导意见》，尽快实施新安股份的股权分置改革，支持国家对资本市场的改革。

　　徐冠巨的回答预示着传化在用2.4亿多的真金白银收购新安之后，还将为支付股改对价大把掏钱。而这样的资金需求是否会影响传化原有其他板块的效益呢？

　　对于新项目，传化希望项目本身能够实现财务上的基本平衡，不会影响已投入项目的效益。 徐冠巨描述的还只是一个原则。

　　记者：我想，您在资金战略上不会打无准备之战。比如物流，如果仅仅是圈地，本着放长线钓大鱼的思路，资金链就很可能会中途断裂。而您是设定了一个快速投入与产出的模式。这样，您的资金就流水不蠹、川流不息地流起来了。对吗？

　　徐冠巨：我以前患过贫血，还因贫血遭遇过生死考验。深深懂得血液对于生命的重要性。而资金就是企业的血液。所以，做企业，一定要时时刻刻留足头寸。以此为原则，在做一切的投资决策时，都会度量自己的资金状况，给自己设定投资的底线。

　　希望，这样的对话多少可以让人释然一些。

　　并购不等于造系

　　短短两三年时间内，左拥右抱地拥三、四家上市公司入怀，这难免让人联想到德隆、格林科尔等的造系运动。

　　对此，徐冠巨特别声明：对企业的并购行为，应区别对待，不能一概而论。在他看来，若企业并购是看中上市公司资金、满足经营者的名利要求，则可看成是造系运动，这种行为应该受到舆论的监督、受到监管部门的监管；若企业并购是产业发展需要，就不应该被认为是在造系，而是通过并购来增强企业竞争力。

　　事实上更多的并购发生在非上市公司之间，但没有人会说这是造系运动，而一旦收购行为涉及到上市公司就是造系，这对企业经营者来讲不够公平。我认为媒体应给民营企业更为宽松的舆论环境，使其能够迅速壮大，为民族工业的发展做出应有的贡献，充分理解他们在行业中的并购行为。

　　很少激动的徐冠巨为民营企业宽松的舆论环境而大声呼吁了。

　　作者：记者 徐王婴

　　（来源：上海

证券报）