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日前，中国人民银行决定自2005年5月20日起上调境内商业银行美元和港币小额外币存款利率上限。其中，1年期美元存款利率上限提高0.25个百分点，1年期港币存款利率上限提高0.1875个百分点，调整后利率上限分别为1.125%和1%。业内专家认为，此次央行提高美元存款利率，将有助于稳定外汇存款，在一定程度上也将有利于缓解人民币升值压力。
事实上，美元利率变动是影响目前中国国内外汇存款变化的主要原因之一。美联储曾
连续12次下调基准利率，中国国内1年期美元定期存款利率也跟随美元利率下调而下降，一度降至0.5625%。自去年下半年后，美国进入加息周期，迄今美联储已连续8次提高美元利率，每次将联邦基金利率调高25个基点，目前美元利率已升至3%。在美元利率持续上升的情况下，央行对是否要提高国内美元存款利率而左右为难。
目前国内1年期美元存款利率为1.125%，仍远远低于目前美元利率水平，导致国内美元存款开始分流。自去年以来，国内银行和商业银行纷纷推出外汇理财产品，这些外汇理财产品年收益率一般为2%-3%，远高于目前国内美元存款收益。在国内银行纷纷推出外汇理财产品后，外资银行也紧跟其后，如渣打银行汇利存款、汇丰银行推出了汇率触发和价幅累积产品，荷银也推出了梵高理财投资服务的美元利率挂钩存款及保本型外汇连动结构存款等。因此，外汇理财产品蜂拥而来，为国内庞大的美元储蓄找到了好的去处。所以，如果国内美元存款利率一再滞后于美元利率调整步伐，将导致更多的美元存款分流，外汇理财产品是一个重要的出口。
另外，自去年以来人民币汇率升值预期不断加大，尤其是近来美国等要求人民币升值的政治压力日益增大，不仅导致境外投机资金大量流入中国，来试图博取人民币升值的获利利润。而且，国内大量美元存款也出现了转向快速兑换人民币的市场迹象，从居民将美元存款兑换成人民币的倾向可见一斑。这一趋势无疑也加大了来自国内因素对人民币升值的巨大压力。如果不及时调整国内美元存款利率，将会进一步扩大国内美元存款减少和人民币升值压力。
正是在上述两大主要因素影响的前提条件下，央行只能顺势调整美元小额外币存款利率上限。由此可见，此次央行调高美元小额外币存款利率，也有两方面的显著影响。
一是由于人民币采取了钉住美元的汇率波动机制，在美元持续加息的情况下，人民币利率面临上调压力。在这种预期下，以调整前的美元利率存款看来并不划算，由此会导致更多的居民将美元兑换成人民币，无疑也增加了央行为稳定人民币汇率而进行对冲的压力。因此，通过调高国内美元小额外币存款利率的政策措施，可以达到稳定国内美元存款的目的，最终可以缓解人民币升值压力。因而，小幅调高国内美元小额外币存款利率，成了一种明智的选择，其影响也是积极的，尤其是对缓解人民币升值压力有一定的积极影响。
一是对外汇理财产品可能构成一定的不利影响。尽管目前的外汇理财产品大都有最低收益的承诺，而且这一收益也明显超过调整后的国内美元存款利益。但是，随着外汇理财产品市场竞争日益激烈，外汇理财产品投资的渠道相当狭窄，且年限较长，在美联储还可能加息的情况下，央行调高国内美元小额外币存款利率的次数可能还会增加，国内美元存款利率还可能会上升。在此情况下，未来国内美元存款利率与外汇理财产品收益之间的差距会逐步缩小，无疑会增加居民的美元存款的信心，并对目前红火的外汇理财产品构成一定的负面影响。尽管短期内这一影响还难以显现，但从长期看这一影响必然会产生。
作者：乐嘉春
（来源：上海证券报）
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