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主持人：莫及
嘉宾：方正证券研究所研究员 高宇 方世群 黄海庆
主持人：前面我们讨论过，消费升级是价值投资理念向纵深的发展。那么，回至消费升级本身，我们需要弄明白的是：目前消费升级在国民经济发展中起到何种作用？消费升级
主要经历了哪几个阶段？影响消费水平的主要因素有哪些？
嘉宾：“世界工厂-国际投资与出口周期”、“城市化-投资消费周期”以及“新兴消费品-消费周期”等三大周期推动国内经济快速增长，其中“新兴消费品-消费周期”则是推动中国经济进入一个新的增长景气循环的核心推动力。
从构成GDP增长的最终消费、资本形成所占份额看，我国消费占GDP的比重还是偏低的，发达国家最终消费支出占GDP的比例平均在80%左右，而我国还不到60%，投资贡献率偏高而消费贡献率较低的现象较为明显，提高国内消费需求将是未来主要目标。如果我国消费占总需求的比例达到日本、韩国1996年的水平，消费可以大幅拉动经济增长。
影响消费水平的核心问题在居民收入、心理预期和消费环境三个方面。我国居民消费升级历经了从传统的基本生活消费，逐步向发展型和享受型消费转移的过程，居民消费能力随之不断升级，消费品的档次越来越高，消费周期越来越短，折旧越来越快。历史地看，居民消费升级主要经历了三个时期：1、以基本生活消费为主的初级阶段。2、以普及家用电器为主的购置生活必需品阶段。形成了以家用电器普及为代表的耐用消费品热潮。3、以住房、汽车为主要消费品的发展型和享受型消费阶段。
主持人：请问消费升级的基础是什么？到底能持续多长时间？
嘉宾：当前我国经济发展正处于经济周期的上升阶段，这一轮增长的出发点和归宿点都是以居民消费作为基础的，或者说具有很强的市场导向，这决定了这一轮增长将会保持较长时间。国民经济是由众多行业构成的一个巨型系统，长周期给经济带来的增长，不是一个或几个行业所能涵盖的，经济长期高速增长必然要求各个行业动态、均衡、持续地增长来推动，而不同行业都能享受在这一轮长周期的增长中获得收益。
消费增长的过程，并不是一个简单的量的增长过程。人们在不同的收入水平线上有着不同的消费需求，而对消费品的需求也是在不断变化的。经济自主快速地增长，使得居民消费结构升级日益成为消费需求扩张的主要支撑力，而住房、汽车、通讯、旅游、教育等消费热点在逐步成熟。
主持人：由需求推动的消费升级行业有哪些？它们的行业特征怎样？有没有投资机会，如果有的话，又该如何把握呢？
嘉宾：需求推动型消费升级主要指耐用品行业和升级消费行业，具体可分为电子行业、旅游业、纺织行业、交通运输业、医药行业、家电行业等六大行业。具体来看，纺织服装、化学原料、制药和电子行业等具有全球比较优势的行业以及具有资源垄断性的交通运输业、旅游业将率先获益。需求推动消费升级是一个稳中趋升的过程，因此涉及的行业也孕育较大的投资机遇。从市场看，2004年机构选股的行业集中度有所降低，市场机会更多的表现在子行业与公司的成长性，个股选择标准仍然是以动态市盈率和成长性为主。优势品牌企业不断地获得更大份额，并逐渐有了定价权，这类企业是投资的首选。
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