在需求推动型行业中寻找投资机会

　　电子元器件业：

　　景气指数仍将缓升

　　受全球经济复苏及手机、电脑等电子产品换机需求的共同拉动，电子元器件行业逐步复苏并步入加速上升的轨道。2003年全球PC手机及数字消费电子等产品供需两旺，带动了全 球半导体市场全面复苏，全年实现销售额1633亿美元，同比增长达15.8%，远远超过2002年1.6%的增长率水平。

　　受国际市场的带动，中国的电子元器件行业受益较多，其中的半导体和元件行业最值得关注。其原因在于，中国电子产业发展经历了产业转移初级阶段，正由组装产业向集成电路领域发展，而这正是下一个由海外大规模向中国转移的产业。据预测，2004年我国电子元器件制造业全年累计实现销售收入近4500亿元，同比增长约50%以上；实现利润总额160亿元，同比增长约70%左右；生产半导体集成电路约175亿块，同比增长约45%以上；生产电子元件650亿只，同比增长25%左右。电子真空器件制造、半导体分立器件制造、集成电路制造、电子元件及组件制造这四大子行业具备成长潜力。航空业：

　　航班客座率提高推动盈利

　　民航运输市场旺盛是民航业获得利润的主推力。统计显示，2004年1-6月，全国民航运输总周转量累计完成106.4亿吨公里、旅客运输量达5601.6万人，分别比2002年同期增长40%、39.3%，累计实现主营业务收入712.7亿元，利润总额51.7亿元。由于民航业航班客座率提高，“空飞”现象减少也是盈利增长的重要因素，前5个月民航全行业正班客座率为67%，比2002年同期高出9.1个百分点。

　　随着国民收入的提高，航空客运将伴随着消费升级而快速增长。航空货运的高附加值或高档商品也将有迅猛发展，预计2004年民航运输总周转量可达到220亿公里，客运量达到11200万人次，货邮运量265万吨，同比分别增长32%、30.2%、21%，将高于原先的计划总量。2004年我国航空业应能保持14%以上的年增长率。

　　纺织业：

　　下半年盈利能力有望提高

　　下半年，纺织行业的运行环境有望出现较大转机，其中主要的是棉花价格仍有下跌动力，这有助于缓解纺织企业的成本压力。有关监测情况显示，今年棉花增产已基本成定局。预计今年棉花产量600万吨左右，同比增长23%。同时，棉花进口大幅增加，这大大缓解了供求矛盾。在这种情形下，三季度和四季度棉价仍将震荡走低，企业利润空间扩大，纺织行业的盈利能力将明显好转。

　　2005年纺织品配额的取消将给纺织出口企业带来巨大市场空间。如果按照我国在非配额市场的占有率推算，2005年配额取消后我国纺织业出口有一倍以上的增长空间。目前，对我国纺织品、服装出口进行配额限制的国家和地区主要包括美国、欧盟和加拿大等。配额取消后，我国纺织品、服装在这些地区的市场份额将大幅度增长。

　　出口退税率下调的影响被逐步消化。上半年最艰难的时期已经渡过。在下半年经营环境大大改善的情况下纺织行业的业绩将进一步提高。特别是2005年配额的取消使得该行业的中长期投资机会显现，优秀的上市公司特别是行业中的龙头企业前景看好。旅游业：

　　资源整合带来投资机会

　　目前，中国已经成为全球第五大旅游目的地国家，预计到2020年，中国将取代传统的旅游胜地———法国、西班牙和美国等国家，成为世界第一大旅游国家。到去年年底，我国入境游客人数和外国人入境人数同比分别增长1.22%和1.14%，旅游市场开始呈现强劲复苏的态势。据预测：2004年，我国居民花在旅游及旅行上的消费将达到6200亿元，同比增长32%，而商务旅行则将达到584亿元，商务旅行总体将增长10.9%。预计未来十年旅游业平均增长速度超过10%。出境旅游呈爆发式增长。2003年国内因私出境人数高速增长，中国首次超过日本成为亚洲出境人数最多的国家。

　　在世界旅游组织极力看好中国旅游业的灿烂前景时，国内旅游业也频频出现重组整合大动作。在内外因的共同作用下，国内旅游行业正在酝酿着一次前所未有的大变革。国资委最近正组织专家进行可行性论证，计划将187家直属中央企业中的非旅游企业旗下的所有旅游经营性资产，包括旅行社、饭店、宾馆、景点等从原企业剥离出来，整合到以旅游为主业的企业中去。如果这一计划能够最终实施，则最大的受惠者将是目前已经初具规模的大型旅游集团以及部分跃跃欲试的民营资本。

　　传媒业：

　　媒体投资热潮涌起

　　传媒行业正在成为拥有较高效益和具备良好投资前景的朝阳产业之一。目前，中国传媒市场的规模现在已经超过1800亿元，利税总额超过了烟草业，成为第四大支柱产业。广告作为目前传媒的主要收入来源，其市场规模仍在继续扩大。中国经济买方市场初步形成，企业竞争空前激烈，它们对传媒广告的依赖和重视有增无减；此外，中国社会迅速的信息化也为传媒业的发展带来了新的领域和新的思维方式。我国传媒业的广告收入增速惊人，最近10年增长了近20倍，2003年首次突破1000亿元人民币，10年内平均增长速度为35%。预计今后若干年内，我国的传媒广告收入仍能保持10%-15%的年均增幅。

　　国内传媒行业的相对垄断性和进入壁垒，能产生一定的垄断利润。目前中国传媒还没有完全实现企业化经营，无论从经营管理体制、经营规模，还是从市场成熟程度来看，中国传媒产业还处在初级阶段。远未达到完全竞争水平，尤其是有线传媒，如有线电视等领域进入壁垒相当高，属于资源稀缺性行业，能产生一定的垄断利润。

　　医药行业：

　　发展环境得以改善

　　2004年医药工业增长景气走势全年将基本保持在110点上下浮动，医药工业保持稳步增长。预计2004年全年将实现销售收入3100亿元，同比增长20%；实现利润255亿元，同比增长约20%。医药行业由于其产品的消费特点，受到国家经济运行状况影响较小，但目前与农产品密切相关的药用原料和辅料以及水电价格出现价格上涨带来的成本压力依然制约医药行业的发展，同时出口关税下调、抗生素面临限售与降价双重压力使医药行业全面复苏的难度较大。中药行业由于受到以上不利因素影响最小，产品市场生命周期长，此外还是抗生素限售的最大受益者，无疑是医药行业中最值得关注的子行业。

　　随着医疗体制改革初步到位，药品价格改革形成的降价效应在前两年已经得到一定释放，未来药品价格下降的幅度会放缓。有利于行业经济保持增长。2004年1月1日起，原《进口药品管理办法》规定的预防性生物制品、血液制品进口批件审查审批制度将取消；新《药品管理法》规定2004年6月底以前，所有药品制剂和无菌原料生产必须符合GMP(药品生产质量管理规范)要求，届时凡未能取得GMP认证的企业，将一律不准进行药品生产。这一规定将在很大程度上引起国内药品企业的分化发展，一些规模小、管理能力低、技术水平差的药品企业将很有可能被淘汰，而市场份额进一步向优势企业集中，国内药品生产企业的分化重组将全面展开。（高宇）