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本报讯 昨日各大证券报均报道了上市开放式基金(LOF)实施细则框架确定的消息。这意味着，用不了太长的时间，开放式基金将不再能用现在的“不能上市交易”来定义。与此同时，有分析师指出，开放式基金的折价时代亦将伴随着上市开放式基金的诞生而来临！
“两个交易日”形成价差
据业内人士介绍，开放式基金的持有人可以随时将手中持有的基金按该基金前一交易日的净值卖还给基金发行人，封闭式基金的持有人则不享有这项权利。因此，目前开放式基金的定价基础在于单位基金的净值；而封闭式基金的价格更倾向于买卖双方的力量对比。最新的统计数据显示，沪深全部54家封闭式基金的平均折价率为25.21%，最高的折价率达到了31.43%。
由于被视为很接近定稿的《业务规则》征求意见稿中规定，跨市场的转托管至少需要“两个交易日”的时间，所以原本开放式基金的定价基础便出现了偏差，即将来很可能会同时存在两个“交易”价格，一个是柜台交易的价格，另一个则是交易所的交易价格。而且，因为存在时间差，这两个交易价格之间很可能会有相当程度的价差，交易所的交易价格实际上瞄准的是后两个交易日的基金单位净值。
可做无风险套利
在沪深股市持续低迷，特别是在市场出现暴跌的情况下，上市开放式基金的“折价”状况就会较为明显。此外，一旦开放式基金上市了，它也将逃脱不了供需矛盾，即其短期内的价格也会直接受到买卖盘强弱的影响。在如今折价交易盛行的气氛下，将来上市开放式基金小幅折价交易也不是没有可能。因为多数的投资者不可能每时每刻都去计算某一基金理论上“应有的”交易价格。从某种意义上讲，把上市开放式基金割裂成两个交易市场，是导致其可能出现折价交易的根源。
然而，上市开放式基金毕竟是可以赎回的。所以，与封闭式基金相比，未来的上市开放式基金的折价幅度不会那么大，聪明的投资者完全可以利用这种折价幅度来做一些无风险的套利。
链接
《上市开放式基金发行及交易业务规则(征求意见稿)》称，在上市开放式基金的发行期内，交易所将持续挂牌定价销售基金，投资者则可以利用有效的证券账户或基金账户，采用与认购封闭式基金相同的方式进行认购；同时发起人也可利用管理人、银行及其他代销机构的销售渠道，采用与现行开放式基金相同的方式销售基金。
上市开放式基金托管方式将有两种：中国证券登记结算公司的注册登记系统登记投资者通过基金发起人、管理人、银行或其他代销机构网下认购的基金份额；登记结算深圳分公司结算系统登记投资者通过交易所网上认购的基金份额。基金持有人可自行选择交易方式，但必须通过市场间转托管来实现交易方式的切换，而转托管需要至少两个交易日的时间。(记者 薄继东)
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