王勇刚

　　朱鸿(Harry H. Zhu)--牛股网首席执行官，毕业于北京大学和美国哈佛大学，具有风险投资的背景和国际化企业管理的经验。1998年在美国创建了润博集团公司，并在该公司担任副总裁一职，负责设立事业发展策略、管理北美和欧洲地区的业务及市场的运作。

　　朱鸿对互联网一往情深，尤其是对财经网站这样孜孜不倦，他的心里在想些什么？朱鸿一不做二不休，干脆将网络股从头道来。

　　王勇刚：作为新经济代言人的纳斯达克指数缩水并带动全球股市一片惨淡。在这场疾风暴雨后，还处于襁褓期的中国网络股仿佛已经失去方向。朱总，是什么原因使你还在坚持一个财经网站？

　　朱鸿：1999年纳斯达克热浪灼人，演绎着网络股神话，纳指暴涨86%(同期道指仅上涨25%)，2000年3月10日创出了5048点的高点。一向惟美国股市马首是瞻的欧洲股市、日本股市、香港股市也掀起网络热，网络股的市盈率高达数百倍、上千倍以上，一时间，网络股成为全球股市的宠儿，炙手可热。

　　网络概念在我国股市的出现始于99年5月，曾两度掀起狂潮。以东方明珠、中信国安、综艺股份等为代表的网络股在5.19行情中的横空出世，光芒四射，可称为第一次网络风暴。第二次网络风暴启动于99年底，成为2000年大牛市的开路先锋。2000年第一大黑马上海梅林一个半月上涨近300%。涨幅之巨，令人叹为观止。但盛极而衰，在国际股市普跌的背景下，中国网络股于2000年2月底见顶后，飞流直下，惨不忍睹。上海梅林与最高点相比，跌幅高达55%。这种从沸点到冰点、从一"网"情深、一"网"无前到肝肠寸断、一网打尽，上天入地、如过山车般大起大落、巨幅震荡，凸现了网络股的高风险性。

　　王勇刚：对我们的互联网行业也是很大的打击。

　　朱鸿：纳斯达克暴涨时中国网络股的主要题材之一是到纳斯达克上市，后来纳斯达克市场从颠峰跌下来，美国投资者对网络股谨慎有加。虽然国内的网络股并不是真正意义上的网络股，但它们或多或少都有一块网络业务，这些互联网业务一旦能拿到海外上市，特别是能拿到美国的纳斯达克上市，自然会给投资它们的国内网络股带来巨大的投资收益，这也是这些网络股当时能大幅走高的主要原因。然而随着纳斯达克的缩水，投资者对网站类公司上市的收益预期大大降低，对于中国网络股来说当然也是一个打击。

　　网络泡沫的形成，与基金的推波助澜有关。基金作为最大的机构投资者，客观上具有"引导价格"、引导投资理念的作用。19家公布1999年报的基金中有17家明确表示看好科技网络股，正是基金在市梦率的憧憬下对网络股几乎同时、近乎抢筹的大量建仓，之后推动了网络股自99年年底到2000年2月中旬的狂涨。

　　2000年三月以来，基金在纳指暴跌的背景下看淡网络股，随后逐步减持，这成为网络股步步走低之要因。到1999年6月30日止，基金已大量减持网络股，一季度重仓在二季度大多被扫地出门。以燃气股份为例，在3月底创出新高后，随即震荡下行，到6月30日已无一家基金持有该股。

　　从基金增减网络股对网络股价格产生的巨大影响，可看出基金对整个市场的影响。基金操作行为亦有可检点之处：一是过分追踪市场热点，二是过分注重概念，三是投资风格、选股偏好过分趋同，四是持股过分集中，致使风险过大，五是对网络股的始乱终弃，表明基金投资有短期性的一面。当然我们对基金不必苛责。

　　王勇刚：我们不能因为网络股的泡沫破灭而失去对互联网的信心。

　　朱鸿：互联网行业已经成为国家新经济的最重要的组成部分之一。自去年以来，随着全球信息产业的发展，国家对信息产业的重视达到了前所未有的程度，先后出台了一系列的优先发展政策，包括对软件类等高新技术企业的税收优惠、把高科技产业作为推动中国经济发展的火车头。可以讲，只要互联网产业在中国、乃至世界仍呈高速发展态势，只要国家对新经济继续采取优先发展的行业政策，那么长期看中国网络股就有十分广阔的发展空间。

　　网络概念是股市的主流题材。主流题材不等于股市阶段性的主流板块，更不等于某部分反复炒作的个股。所谓主流题材是针对整个股市而言的，在证券市场有强盛的生命力。网络经济可以提高整个国民经济发展速度，从而为证券市场的稳步发展提供业绩方面的长久保证。事实上纳斯达克缩水并不是网络经济不行了，恰恰是因为网络经济太强大了，以至于在市场的不断哄抬下恃宠而骄，从而出现了过度炒作；因此这是价格高度膨胀之后的自然回落。但是，无论是国际，还是国内，网络经济的基本面仍向好。因此，网络经济在中国仍是新生事物，其发展才刚刚开始，因此网络概念在证券市场的生命力远未结束。当然，也应该看到，对全球网络股而言，已经进入了优胜劣汰阶段，而国内网络股则开始向项目的实际运作进发。后续网络股的表现将视其实际的扩张速度而定，尤其是在中国股市上网络股已经从原先的纯概念性炒作，向概念的真实扩张性方面转化。

　　王勇刚：你认为中国网络股的演变趋势会怎样？

　　朱鸿：经历过纳斯达克缩水的洗礼，可以肯定的是，市场对网络股的投资理念将发生重大变化，导致网络股的热点产生相应的变化。总的演变趋势是强调盈利能力、有实在业务内容、与传统产业密切结合。中国股市要产生中级以上的行情，还是需要科技股和网络股带队。市场前期对网络股的狂热追捧是可以理解的，经过冷静思考，网络股的发展会更加健康。

　　在纳斯达克市场网络股热时，我国有近200家的上市公司宣布介入网络产业，一哄而上必然导致其中的一些公司没有充分进行投资分析，能否产生预期的投资回报值得怀疑。另外，有些上市公司仅投入几百万资金就宣布介入了网络行业，其动机难逃配合庄家炒作之嫌。因此，不难看出，当前我国股市中网络股的确也存在鱼龙混杂的现象，投资者应该加以甄别，谨防风险。但是，我们也应该看到，还有相当部分介入网络的上市公司的确是脚踏实地向网络科技进军，网络投资目前就已经产生了效益。我们相信在这类上市公司的带动下，网络股终会有第二个春天。

　　王勇刚：好，让我们等待着这样的春天。下面请谈谈证券网站。

　　朱鸿：曾经有人说：" INTERNET本来就是制造传奇的地方，它的本性就是打破常规，冲垮现有的秩序，放倒第一。"从互联网目前兴衰起伏的发展现状来看，这种说法虽然只概括了一个方面，但也有一定的道理，尤其是对于以互联网为背景面向证券行业的财经资讯网站而言，只有小投入、低成本运作，利用机会快速扩张才能在INTERNET这样的长线产业中坚持到最后。

　　互联网作为一种创新的力量在金融证券领域一直具有强大的冲击力，虽然互联网的低潮伴随着全球经济的不景气还在停滞不前，但是网上证券早在发展之初就成为中国电子商务发展的突破口，伴随其迅速发展的势头，呈现日益激烈的竞争局面。互联网与传统证券交易之间的结合--网上证券业务--就是一个典型实例。在网络经济模式中，竞争尤显残酷，通常的情况是在某一个产业领域中可生存的模式非常有限，而更不幸的是在某领域的具体细分模式中能够确立比较清晰的增长空间和赢利方式的网络企业数量少之又少，更进一步，网络企业之间的竞争壁垒似乎并没有之前人们想像的那么难于逾越。也就是说，谁最先进入该领域，特别是最先深入了解自己的目标客户群体，并在此基础之上最先提供有别于竞争对手的更优质、便捷、个性化的服务，谁就能在该领域中占据最大的份额。

　　证券网站的发展，从政策面来讲，证监会一直鼓励技术创新，强调控制市场风险，强调维护市场秩序，保护投资者利益，并表示会一直跟踪研究国际国内的相关情况，将不断加强监管措施，推进中国网上证券的健康发展。

　　另据证监会调查显示，目前国内网上开户数为25万左右，仅有1%的交易额是通过网上委托完成的。32.5%未开展网上交易的营业部表示2000年会开通网上交易，67%的营业部认为未来3年内网上交易额将占整个交易额的25%以上，87.9%的营业部相信未来5年内网上交易会在国内普及。

　　投资者逐渐接受：网上炒股，比在大户室更方便的说法，IT厂商也迅速做出反应：给网上证券服务，有钱赚！网上证券市场规模的形成，对与牛股网一样从事互联网相关业务和证券财经资讯服务的诸多网站而言是一个机遇。中国有4000万股民，他们当中将会有相当一部分人向互联网"转型"。网上证券最根本的优势在于，它能提供个性化的投资咨询服务。互联网的发展不仅改变了券商与投资者的相互联系的方式，而且改变了券商服务的传递方式、产品的推销方式和交易的处理方式。互联网甚至改变了投资者的投资理念。网上证券的开展对经纪人也提出了更高的要求。网上信息资源的丰富、专业化，将使传统的经纪人受到一定冲击，没有深入的研究、高深专业知识的经纪人将会面临被淘汰的危险。也许互联网本身就是投资者最好的经纪人，因为有了互联网，投资者自己就会做出正确的判断。完整的证券服务体系可以划分为三类：技术平台服务、经纪与客户服务、研究与信息增值服务。技术平台是指包括网站、网上交易等在内的证券基础设施服务；经纪与客户服务是在技术平台的基础上为股民提供交易、咨询、股票与资金账户管理等；研究与信息增值服务是提供分析、研究、咨询等服务。从业务范畴看，技术平台服务属于IT业务范畴，许多人把"网络经济"简单地理解为"网站经济"。在证券电子商务领域，也有人把证券电子商务简单地理解成"网站＋网上交易系统"，以为只要建立一个网站，再搞一个网上交易系统，就可大功告成，这是一种非常片面的理解。证券电子商务只有把网站、网上交易系统和相关的个性化客户服务结合起来，和券商业务模式、管理模式的变革结合起来，构造一个证券电子商务的综合平台，才能真正实现券商服务质量的质的飞跃，实现从传统券商到电子券商的过渡。所有这一切都充满着无限商机。从这个意义上说，非券商网站的一个重要出路就是从事技术平台服务，也就是证券电子商务解决方案和相关技术产品的服务。

　　王勇刚：我们应该介绍一下牛股网了。

　　朱鸿：牛股网的业务范围包括：1、资讯服务，在金融信息的来源上，公司与美国几家著名的金融机构合作，并联合中国的金融咨询机构，为国内外的投资机构与个人提供权威、全面、及时的金融信息、研究报告和数据库等。2、网上交易，公司着眼于未来的中国网上交易市场，开发建立了适合于中国券商的中文网上交易系统，该系统的技术设计水准达到世界一流水平，并保证交易的安全性能。3、特色服务，公司集合证券行业的专家，为客户提供专家在线、咨询代理、牛股推荐、风险预警、移动理财等服务；同时，定期举办投资交流与培训活动，以期增强客户的投资知识。4、企业信息化解决方案，公司聚集了一批经验丰富的系统专家、项目管理专家、产品专家和技术专家。在大型信息化建设项目中，凭借质量体系文件对开发流程进行严格的管理与控制，从而保证客户对项目效益的最大需求，并为应用软件"高效化"提供了坚实的质量保障。

　　中国互联网的市场潜力巨大，网民多，CNNIC数据显示，去年我国网民达890万人，其中34%的网民需要从网上获取金融证券信息，15%的网民上网主要目的是从事电子商务。所以我感觉从外观来看，互联网依旧处于寒冬时节，但实际上再看看周围的人都在看什么，互联网还是有生命力的。牛股网建立在互联网最低潮的时候，当时也感到四伏的危机，毕竟公司当时还不是很成熟，公司的专业化都没有实现，如今经过一年多的摸爬滚打，我们现在做得更多的是规范化管理，更好地来考虑我们的盈利点，更有效地来花更少的资金来作推广等实际举措，现在公司一直在不断朝前走，在拓展核心业务的同时也注重周边业务的兼顾，比如系统集成、网站制作等。牛股网给自己的定位是比较稳健，一开始这样希望以后也是这样，一步一步，脚踏实地向前走。

　　中国的证券电子商务还刚刚起步，发展空间也非常广阔，非券商证券网站、券商证券网站以及一些从事证券业技术服务(网络和软件开发)的企业只有联合起来，实现资源和优势的相对集中和互补，才能真正获得双赢的结果。

　　王勇刚：最后，让我们谈谈股市波动和佣金的下调对中小券商有什么影响？

　　朱鸿：今年是中国加入WTO的第一年，中国证券业从来就没有象现在这样感到竞争的残酷性，国内证券产业已由几年来的高额利润时期走向利润平均化时期。在佣金下调的背景下，中小券商的生存与发展正面临着比大券商更加严峻的挑战。

　　中小券商面临着困境，与大券商相比，中小券商目前最突出的困境主要体现以下方面：一、规模小、资本实力弱，抵御市场风险的能力较低，尤其是在市场波动变化较大的调整时期。二、业务范围小。经纪类券商仅限于单一的证券经纪业务，而一些5-10亿元之间的券商，由于均是近两年来刚刚通过增资扩股后而转型的综合类券商，证券非经纪业务均处于刚刚起步或拓展阶段。三、市场占有率低。2001年，我国券商经纪业务排名中，前5家的市场份额为27%，前10名的市场份额为39%，也就是说，70%的中小券商占有经纪业务总额的市场份额只有近30-40%的份额。股票承销业务、资产管理及证券投资的市场占有率更小。四、核心竞争力不强。我国证券商在业务结构构成、组织结构设置、经营管理模式等方面具有很强的相似性，中小券商多是大券商的缩影。既无综合实力优势，又无核心竞争力优势的中小券商面临着生存危机。

　　佣金下调对中小券商的影响主要体现在以下几点：一、佣金下调将直接导致中小券商收入和利润的大幅减少，有的甚至会因承受不了长期亏损而被迫换主。长期以来，证券交易手续费收入在中小券商的收入中占有极其重要的地位。以2001年沪深两市的股票基金成交金额，如果按新的佣金收取标准的上限计算，佣金下调10%，全行业将减少24.52亿元的收入(不考虑券商以前的佣金返还)，可见佣金下调的影响之大。值得注意的是，尽管部分中小券商会因此而举步为艰，但出现破产的可能性还是很小的，毕竟在国内设立证券公司是需要经过层层审批的，券商的壳资源价值依然不小，尤其是近日《外资参股证券公司设立规则》的出台，对中小券商的外部环境将产生非常大的影响。一方面，中小券商普遍业务手段单一，抗风险能力不强，急需扩大规模、引进先进的管理手段与业务经营模式，以提高竞争力；另一方面，随着我国正式加入WTO，中国高速成长的市场吸引了越来越多跨国公司的目光，国外券商有提前进入国内市场以把握先机的要求。因而中外证券公司的合作具有相当良好的现实基础，《规则》的出台，无疑将会大大加快中外证券公司合作的进程，近日宏源证券(000562)强劲的走势就是对这一利好的直接反应。二、佣金下调使得券商间的竞争环境更加残酷，中小券商面临经营创新。随着越来越多的新营业部的涌入，这些营业部要生存就必须从其它营业部"虎口拔牙"，争夺客户资金，因此，往往暗中采用大幅折让手续费等方法进入市场，更有甚者，个别券商新营业部竟然推出了"手续费超过50%返还，首月免收手续费"的"自杀性政策"，以此来打破原先形成的相对稳定的市场格局。在佣金自由化的初期，我国券商为争夺客户，提高息差收入，价格竞争不可避免。现在不是大鱼吃小鱼的时代，而是快鱼吃慢鱼的时代，面对困境，中小券商及时地推出变革措施将会带来一片光明。三、佣金下调推动了网上交易的发展，合作开展网站建设及网上交易业务是中小券商的一种趋势。浮动佣金制对证券公司来说无疑是一种经营形式和生存方式的挑战。因此，如何能有效的降低经营成本，如何给投资者提供个性化优质服务，将成为各家证券公司日益重视的问题。对营业部网点布局进行调整，大力发展网上交易等非现场交易方式,提高服务质量、塑造公司品牌将成为证券公司面对压力的主要应对措施，这也给我国网上证券交易的高速发展提供了千载难逢的机遇。佣金制度改革将直接推动网上交易的发展，尝试利用合作开展网站建设及网上交易业务是中小券商的一种必然选择，中经开与我们牛股网的合作模式很成功，我们在合作开展经纪人及投资顾问服务、合作开展客户开发管理及市场营销等方面取得了比较大的突破，通过合作开发，不但降低了券商的运营成本，而且可以提高网上维护及客户服务的质量和水平，从而在投资减少的情况下提高了效益，同时网上交易的客户群体范围也得以扩大。四、佣金下调促进了证券经纪与咨询服务的整合。国际上有不少在佣金下降中成功发展的案例。究其成功根本还在于根据形势进行业务结构的战略性调整,突出特色,提供最完善的服务。针对本次佣金下调,多数券商已经意识到了必须围绕以服务为本，通过经纪与咨询的结合，在经纪业务服务中扮演专业的理财顾问角色，为客户提供更深层次的个性化服务，以收取不同的佣金和服务费用。在市场化的形势下,证券经纪与咨询服务的结合是必由之路。尽管中小券商在人才机构上、研发能力上存在欠缺，不能为客户提供很好的咨询服务，但可以通过中小券商间的战略联盟、与证券咨询机构合作等方式弥补其与大券商之间的差距。

　　此外，为了巩固保有现在客户,赢取新客户,以及挖掘客户价值，中小券商可以借鉴海外券商的做法，如美国经纪商包括政府债券经纪人、二元经纪人、折扣经纪商、中介经纪商，他们分别提供从"通道服务"直到"委托理财"的多层次服务，能够满足不同投资者的需求，从而最大程度地发掘了市场的潜力，极大地提高了证券市场的运作效率，同时这种个性化的分类服务也避免了经纪业务在同一个层面上的恶性竞争。

　　王勇刚：牛股网有什么新动态.？

　　朱鸿：如今各网站将"眼球"转化为财富一直是业界关注的焦点，利用互联网的优势，从事商品的在线选购与交易，是网站实现赢利的重要法宝。网上商城作为电子商务B2C的重要手段，以其独到的优势一直备受各网站的青睐。作为一家专业的财经证券网站，牛股网就在这上面做起了文章，于近日推出资讯服务新模式--开发各具特色的资讯产品，以商城展卖的形式面向客户，客户可以像在超市购物一样，任意挑选自己需要的资讯商品。

　　该商城有针对性的把公司最新财经资讯产品信息传递给消费者，从而变被动为主动，有利地扩大了市场销售份额。牛股商城设计为：牛股热卖排行、牛股精品、超值优惠特卖区等板块；其中资讯超市是牛股网的资讯商品展卖厅，是牛股网利用自身的网络管理系统优势，结合网上购物和网上结算的商业发展网以证券市场的财经信息为原料，以客户的需要为原则，用前瞻而独特的视角开发制作而成的。超市内的商品以邮件或短消息的方式提供给客户，适用于地方性中小传统媒体(报纸、电视、电台)、券商、投资机构、科研机构、企业、网站，还可为集团用户(酒店、高档智能居住小区、有线电视网等)、手机短信服务商、寻呼台、声讯台、PDA、报刊杂志提供量身定制信息服务。

　　为了倡导理性投资，牛股网还推出最有创意的产品"牛股指数"。牛股指数是牛股网聚合多家券商、投资机构及几十位资深证券分析师，在每个交易日结束之后，对后市进行测评，牛股网综合这些测评，采用加权平均的统计方法，得出牛股指数之后市测评。是一种通过量化的标准、采用统计学的方法，对股票进行比较客观的定性和定量综合评定，其结果大大地消除了股评人员的个人能力、数据来源、分析方法及个人情绪等诸方面的个性因素影响，具有比较客观、普遍的参考价值。牛股网首先提出的牛股评价统计指数概念主要是属于实战系统的一部分。通过对某只股票大量的股票评定结果进行量化，采用统计学的分析方法，计算出比较普遍客观的统计指数及其统计方差，作为投资者参考的重要依据之一。目前我们与《证券日报》和《京华时报》签定合作协议，每日在其财经版登载，市场反馈很好。统计指数采取-10分至+10分的定量范围。每个分数都有严格的意义，其绝对值在5分以上才给出具体操作建议，否则建议观望。总体上来看正的分数越大，买入的信号越强；负的分数越大，卖出的信号越强。其中，分数为正数时候，表示该股看多；分数为负数时候，表示该股看空。

　　分数说明：

　　10分-出现绝佳买入信号、强市股现价买入，行情马上上涨

　　9分-可能需赶快买入股票(5日均线附近)，行情即将上涨

　　8分-进入强势买入区。(10日均线附近买入)

　　7分-逢20日均线可买入

　　6分-逢30日均线可买入

　　5分-进入买入区

　　4分-积极观望；

　　3分-进入潜力股储备系统

　　2分-可作观望

　　1分-可作观望

　　0分-可作观望-10分-出现绝佳卖出信号，行情马上反跌。请及时卖出获利或止损

　　-9分-您可能需赶快抛出股票，行情即将反跌。请及时卖出

　　-8分-已过分暴涨，防止反跌，请作好获利准备

　　-7分-涨幅已大，未来几天注意调整好止盈点

　　-6分-注意调整好了结点

　　-5分-进入卖出区域

　　-4分-密切注意股市，未来几天可作卖出打算，防止反跌

　　-3分-可作观望

　　-2分-可作观望

　　-1分-可作观望

　　凭借雄厚的技术实力积淀和坚实的市场基础，牛股网开通至今，业绩斐然，备受业界瞩目。截至2002年4月，牛股网的月访问量已达3500万，吸引了大量媒体的关注，北京晚报、京华时报、证券日报、科学时报、中央电视台、北京电视台等媒体都与牛股网签订了资讯内容方面的合作协议，新浪网、中华网、人民网、千龙新闻网，中国电信、中国网通等公司也先后与牛股网建立合作伙伴关系。面对更加充满规则，更透明的空间，更规范的市场环境，我们对公司的未来发展充满信心。牛股网的口号是：不断创造奇迹！

　　王勇刚：祝牛股网发达兴旺。

  动感短信、闪烁图片，让您的手机个性飞扬！