其次，降息幅度太小对房地产企业影响有限。我国的货币传导机制一直不够畅通，原因之一就是市场对利率不敏感。很长时间里，银行的资金供给，企业资金需求，政府的投资都不以价格转移，贷款，资金，投资都与利率无关。货币供应量增减发出的信号不能够通过银行的利率变化影响投资，进而影响经济的乘数效应显现出来，利率对经济运行“失灵”，货币政策的影响大打折扣。本次利率下调会降低上市公司整体财务费用和资本化利息约4.25亿元，相当于07年税前利润的1.4%，影响并不明显。对商业性的房地产贷款来说，房贷一般都在3-5年之间，短期贷款较少；对个人住房按揭贷款来说，一般都会高于5年，而中短期贷款较少。对个人住房按揭贷款来说，由于五年期以上贷款利率仅下调9个基点，因此居民按揭贷款成本降低也并不明显。这类贷款利率下降的幅度最小，仅及短期贷款下降幅度的四分之一。本来这次贷款利率下降幅度就小，加上这种贷款利率结构性调整，其下降幅度更小。另外个人住房按揭贷款利率在2009年1月1日执行，这种微小的贷款下降对短期需求刺激并无实质影响。因此，由于开发商对资金的价格不敏感，所以降低0.27个百分点不算什么，几乎没有感觉。

　　最后，加息或者减息对市场的影响并不是立竿见影的，因为幅度不大。这样的信贷政策需要到一定时间段之后才慢慢显现影响，目前中国的利率还是偏高，减息之后5年期以上是7.74%，但是房子的租金回报率目前平均在4%和5%之间。利率只有和市场上的租金回报接近的时候才有投资价值，所以说减息对市场的影响不大。据统计，房地产投资增速大幅下滑：1-9月份城镇固定资产投资增长27.6%，扣除价格实际增长约15.7%，较去年放缓5.8%，其中房地产开发投资1-8月增长29%，比上半年显著下行，8月份单月增速已降至18.9%，为近3年以来最低，这一数字可能会持续下滑，体现了房市低迷的影响。“两率”下调，重点是刺激国内经济增长，而不是对房地产救市。开发商只要看看最近央行及银监会的“限贷令”及对住房按揭制度改善，就知道央行如何在采取政策防范房地产的风险，防范美国的资贷危机在中国发生。所以说央行的降息行为不算救市，房地产企业前景堪忧。

　　降息不如放松信贷

　　中央这次降息主要是为了减轻企业的压力，刺激经济的发展。然而，降息的效果如何却值得我们商榷。据统计，今年上半年企业利润扣除银行业外几乎是零增长，而去年不断地加息又大大增加了企业的资金成本。目前期待货币政策放松的力度更快更大不太现实，因为CPI虽然连续四个月快速回落，但仍反弹的压力仍然很大。所以，放松的力度将是逐步的，而且依通胀压力而定。而此次降息力度对于促进经济增长的力度还不够大，27个基点的降息力度对于目前的下滑的经济形势力度远远不够。

　　首先，从其实际带来货币增量来看，以目前货币供应总量448846.68亿人民币计算，此次调整准备金率粗略计算，可为市场解放约2500亿左右的资金。从数据上来看，可以对企业的经营资金带来一定的缓解压力，但这远远不能满足经济增长对资金的渴求。同时，取消利息所得税，简单计算即可知道，目前20万亿多点的储蓄存款，分别以一年活期0.72%和一年定期3.87%来算，为市场节约不到250亿的增量资金，此刺激消费额也是微不足道，足以见得其影响只能着力于心理预期。