三、自我投资与委托投资相结合

　　在次贷危机中，欧美众多著名金融机构深陷泥潭，损失惨重。但也有例外，美国的高盛公司就是难得的赢家。近期，高盛公司公布财报称，在2007财年第四季度，公司实现盈利32.2亿美元，全财年盈利总额达创纪录的116亿美元。根据媒体报道，高盛公司之所以躲过一劫，一方面归功于其对市场趋势的准确判断。高盛公司在过去两年多时间里，卖掉了1千多亿美金的次贷相关资产，同时在次债指数上做空。另一方面也是以牺牲客户的利益为代价的。高盛公司虽然判断次贷危机将对市场造成冲击，但仍然继续打包有问题的次贷产品，将其出售给投资者。很多投资者因为买进这些证券产品而损失惨重，而高盛的对冲基金则因此而赚钱。高盛公司的做法对中国企业的启示是：不能把海外投资的希望完全寄托在国际性机构的外包服务上。

　　由于经验的缺乏和对海外市场的不了解，一直以来国内企业都通过借助国际性金融机构提供境外投资管理服务，以提高收益率和有效控制风险，比如社保基金和中投公司等国内大型机构投资者都按投资品种选聘境外投资管理人。从整体战略资产配置的角度，将部分品种的投资委托(外包)境外机构管理无可厚非，也是走向海外市场的现实途径；但如果将海外投资事务全面外包，在长期战略资产配置方面也过分倚重境外机构的投资建议，就可能潜伏大的市场风险。

　　国内的中投公司和社保基金等机构目前也是采取自我投资与委托投资相结合的做法，以有效分散风险。同时，一些国内金融保险机构通过在海外设立独资或合资的资产管理机构，也在谋求逐步走向海外，培养在海外市场的资产管理能力和经验，比如中国人寿资产管理有限公司与著名的美国富兰克林投资公司在香港合资设立中国人寿富兰克林资产管理公司，负责中国人寿外汇资金的海外投资事宜等。

　　从长期的战略角度出发，大的中国金融企业必须具备直接开展海外投资业务的能力，这不仅是适应迅速增长的国内外汇资金海外投资需求的市场化竞争需要，也是真正参与国际金融市场、维护国家金融安全的需要，在此领域，中国金融机构还任重而道远。

　　(作者单位：对外经济贸易大学）