王铁山

    09年国际铁矿石价格将跌到30美元以下(指品位为65%的粉矿)，这是全球大宗商品价格泡沫破灭的必然结果。全球通货紧缩和汇率大幅波动将导致国际铁矿石现货价格持续走低，在现货矿不断下跌的情况下，机制已遭破坏的长期协议价格谈判将一波三折，最终以长协矿跌价70%左右收场。

　　一、铁矿石价格泡沫的形成与崩溃

　　泡沫是指脱离了实际需求支撑的价格上涨，是在涨价预期下，资金竞相追逐购买囤积而导致的价格上涨，这种价格上涨，已脱离了经济基本面的支撑。泡沫的吹大，往往需要几年时间，但要崩溃起来，几个月就够了。

　　铁矿石价格从2003年年初开始上涨，当时国内66%的铁精粉价格普遍不到300元/吨，而澳矿、巴矿中65%粉矿的协议价格约为20美元，03年1月份全国进口铁矿石平均到岸价格在26美元左右， 现货矿、长协矿价格基本持平。之后铁矿石价格便开始一路攀升，到08年3月份，河北66%铁精粉价格突破1700元/吨，部分地区达到1800元/吨， 5年内价格涨了6倍。而在此期间，国际铁矿石巨头也屡次苦苦相逼，长协矿价格几经大涨，08年度65%粉矿的协议价格巴矿涨到81.4美元，澳矿涨到94美元，因为海运费大涨，长协矿到岸价格最高达到了190美元。

　　铁矿石价格泡沫的吹大用了5年时间，而泡沫急遽膨胀是从07年开始的。因为市场流动性的泛滥，很多资金在寻找投资方向，随着国内现货矿的上涨，与长协矿价格出现明显价差，部分具有进口资格的企业开始囤积倒卖协议矿，传闻有钢厂倒矿获得的利润甚至超过了钢铁生产利润，在巨大的赚钱效应下，越来越多的钢厂和贸易商加入到囤积倒矿的大军中来，没有参与倒矿的钢厂因担心涨价，也竭尽所能地增大铁矿石库存。据了解，一些钢厂的的库存足够4-5个月的生产，仅在河北省，直到今年10月份，国有大钢厂的铁精粉库存还在300万吨以上，中型民营钢厂的铁粉库存也在100万吨以上。而滞压在全国各大港口的铁矿石，更逼近9000万吨的历史天量。可见，铁矿石价格飙升是各路资金竞相购买和囤积的结果。

　　进入今年8月份，随着钢材价格的走软和美国次贷危机进一步加剧，高位盘桓7个月的铁矿石现货出现了雪崩式的价格下跌，至10月下旬，河北66%铁精粉已从1680元/吨跌至700元/吨，3个月内下跌了近1000元，跌幅58.3%。与此同时，由铁矿石价格泡沫导致的钢材价格泡沫也出现崩溃，上海市场热轧价格国庆节后一周内跌掉1000元。泡沫崩溃顿时让众多钢厂陷入巨亏的漩涡中，08年中国钢铁行业全盘皆输，或将出现多年不见的年度亏损。

　　二、全球通货紧缩让铁矿石等大宗商品价格步入漫漫跌途

　　商品牛市的形成是流动性过剩造成的，泡沫的吹大是在资金推动下完成的，“都是钱多惹的祸”。而由美国次贷危机引发的全球金融危机让多少财富灰飞烟灭，由资金推动形成的商品牛市还会再现吗？

　　1、金融危机带来的全球通货紧缩将是长期的

　　美元是世界货币，美国是发行世界货币的国家，这就注定美国金融业的兴衰对对全球市场的货币供应有着举足轻重的影响。

　　90年代以来，美国的投资银行和对冲基金在全球市场上呼风唤雨：在货币市场上，索罗斯和他的量子基金屡次通过攻击他国货币来谋取暴利，并引发了97年的亚洲金融危机；在期货市场上，原油被炒高到近150美元，以至于多少人相信“低油价时代一去不复返”而在高位坚决买多；同样，铜、铝、锌等有色金属、黄金等贵金属无不被炒高到匪夷所思的高价，这其中，全都有美国投资银行和对冲基金在兴风作浪。投资银行通过发布行业研究报告、设计纷繁复杂的金融衍生品、杠杆融资等手段，在股市、期货等金融市场以及原材料市场、房地产市场上赚得盆满钵满，这就使得美国的金融业超级发达，金融业公司的市值占到全部美股市值的25%左右，而金融类公司的盈利更占据所有公司总盈利的40%。

　　美国投资银行和对冲基金融资能力惊人，通过杠杆融资等手段可取得几百亿甚至上千亿的投资效应；美国金融机构创造的金融衍生品规模巨大且销售到世界各地。金融衍生品有个重要特性叫杠杆性，杠杆性是说所有衍生品的交易都是“以小博大”，绝大多数不必实物交割，赚则巨赚、亏则巨亏。在金融衍生品泡沫吹大的过程中，美国的金融企业和投资者是多么有钱啊，于是美国人就大量消费，消费支出占美国总体经济比重在70%以上，以至于世界各国的商品争向卖往美国，赚取美元，结果美元在世界各地四处泛滥，并造成全球性的通货膨胀。

　　而次贷危机导致了全球市场金融衍生品泡沫的破灭，股市、油价、黄金、原材料等等，所有金融衍生品都出现极为罕见的同步下跌。总规模达数百万亿美元的金融衍生品在全球范围内大肆吞噬财富，于是因为巨亏，华尔街投行消失了，“两房”被接管了、AIG被国有化了，连花旗银行这样的商业银行以及欧洲众多银行也陷入了生存危机。在世界500强企业中，不知有多少公司因卷入金融衍生品交易而产生巨亏，全球范围内的财富消失仍在扩大。

　　金融企业亏损、居民财富缩水、政府负债累累，美国突然变得缺钱了，曾在世界各国四处泛滥的美元也突然变得稀缺起来，除人民币和日元外，几乎所有的货币都在对美元大幅贬值，因为美元在持续从这些国家流出。

　　金融危机带来的财富消失效应是：全世界都缺钱，资产在贬值，商品在降价，亏损风险增大，赚钱越来越难，形成了全球性通货紧缩。

　　危机爆发以来，各国政府都采取了一系列紧急救市措施，以防止宏观经济出现雪崩式急速下滑。这些救急措施将在一定程度上遏制银行不贷款、企业不投资、居民不消费等情况的蔓延。但以美欧发达经济体为主的财富消失规模过于庞大，非短期可以恢复，全球通货紧缩或将持续2-3年。

　　2、全球通货紧缩导致供求关系严重失衡，铁矿石等大宗商品价格步入漫漫跌途

　　铁矿石等大宗商品的牛市是在资金推动下形成的，而通货紧缩最典型的特征是缺钱，目前美国缺钱，欧盟更缺钱，随着美元的大量流出，俄罗斯、巴西、印度等新兴经济体也在闹钱荒。铁矿石等大宗商品的价格走势要在全球市场普遍缺钱的状态下重新演绎。

　　2008年钢材市场出现了近年来幅度最大的价格上涨，但钢铁企业却可能陷入年度亏损，矿业公司成为钢铁产业链上最大的赢家。实际上，在价格泡沫吹大的过程中，钢铁产业链的利益分配一直在向铁矿石集中。在暴利的驱动下，国内外矿山的投资扩张速度都非常惊人，巨额的投资仍将在今后数年内继续形成巨大新增产能。通货紧缩已导致全球范围内铁矿石供求关系严重失衡。