铁矿石价格泡沫破灭，再次证明“低油价时代已经一去不复返”之类的话是彻头彻尾的谎言。而历史地看，在经济低迷时期，大宗原材料价格总会处于各条产业链利益的末端，也就是只能在成本线附近或亏损状态下运行。而目前铁矿石、石油、煤炭等大宗商品的价格仍处于历史较高位置，未来面临的仍将是漫漫跌途。

　　三、汇率大幅波动成为铁矿石价格持续下跌的重要动力

　　铁矿石价格持续下跌的压力在于进口矿。08年1-10月份我累计进口铁矿石3.77亿吨，主要来自澳大利亚(占比41.2%)、巴西(22.6%)、印度(20.4%)和南非(3.2%)。澳矿和巴矿主要是长期协议矿，印度矿和其他矿为现货矿。

　　1、主产国货币大幅贬值为铁矿石大幅降价提供了空间

　　8月份以来，澳元、巴西雷亚尔对美元最大贬值幅度都接近40%，澳元三个月内跌掉了5年的累计升值幅度。因为基准利率较高，澳元、巴西雷亚尔都是全球利差交易的主要币种，随着两国政府将被迫降息，资金外逃将进一步加剧，澳元、巴西雷亚尔贬值50%以上都是正常的。这让两国矿业巨头大喜若望：若年内本币对美元贬值50%，换作本币计价等于铁矿石又上涨了100%。目前巴西雷亚尔贬值了37%，则08年度的协议矿价格以雷亚尔计价等于又涨了约60%。

　　再看印度，印度卢比对美元今年累计贬值达22%，幅度小于澳元，但10月24日印度卢比兑美元跌至纪录低点(1美元＝50.15卢比)，说明印度卢比走势长期不振，在资本外逃、贸易逆差和政治内乱的压力下，仍可能出现大幅贬值。

　　澳元、巴西雷亚尔、印度卢比的大幅贬值，为铁矿石大幅降价提供了空间。

　　2、美元升值是长期趋势

　　08年7月以来，美元结束长期贬值趋势并持续走强。“美元贬值和美元升值，是美国交叉运用的两个战略手段。” 中央政策研究室经济局局长李连仲认为，“美元升值是美国在下半年突出的一个战略实施。通过美元升值将使世界上持有大量美元外汇储备的国家增强信心，防止抛售美国的债券，美国也可以通过升值的美元购买价格比较便宜的商品来保证美国的需求。靠美元升值，美国能够巩固它的美元金融霸主地位。”

　　其实，因为虚拟财富的大量消失，美国市场资金流动性严重短缺，急需世界各地美元回流美国，这是美国采取强势美元战略的原因。在流动性得到改变之前，美元升值是长期趋势。

　　3、人民币国际化将成国家战略，汇率稳定是政策目标

　　人民币正取代日元成为世界第三大货币。近来，国内金融界有多位重量级专家连续提倡推动人民币国际化。人大财经委副主任吴晓灵认为，人民币完全具备成为国际货币的条件，应让人民币加快成为国际储备货币，并推动人民币逐渐成为国际结算货币。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松建议，我国应以积极稳健姿态参与全球金融体系改革，并在这个过程中推进人民币国际化。国家外汇管理局副局长王小奕指出，人民币在国际结算中所占比重仍小，应先加强人民币的“周边结算功能”，扩大其国际影响。这一系列公开言论均在暗示一点：人民币国际化将成国家战略。

　　中国不会为促进出口而让人民币大幅贬值，贬值会严重影响中国在未来国际金融体系的地位。在本次金融危机中，人民币兑美元始终在6.81-6.88间保持窄幅波动，彰显出国家稳定汇率的决心。后期兑美元名义汇率波动可能扩大，但兑一篮子货币汇率将保持相对稳定。

　　其实，随着外汇储备的增长，人民币升值压力一直很大，但升值给中国出口带来的压力不符合中国贸易政策。之所以没有出现大幅升值，是中央银行入市干预、收购外汇的结果。 保持人民币兑一篮子货币汇率相对稳定应当是当前我国汇率政策的主要目标。

　　4、三大铁矿石出口国目前压力巨大，大幅降价已成必然选择

　　澳大利亚和巴西的经济都是以矿产、农副产品为支柱，铁矿石出口是其最重要的收入来源之一。而印度因经济强劲增长导致其他商品进口量大增，贸易逆差和经常项目赤字一直很大，铁矿石出口对平衡其国际收支有举足轻重的影响。

　　目前，这三大铁矿石出口国都遭遇资金外流、国内流动性短缺的巨大压力，其政府和矿业公司都急需扩大出口来换取美元，力拓甚至正计划出售资产来缓解债务压力。 而对于印度，还有个国际收支严重恶化的问题，没有出口哪来进口！ 迫于国际收支严重恶化，印度政府11月1日和11月10日连续两次降低出口关税。因出口困难，11月20日，印度一家矿业公司宣布下调铁矿石价格40%-50%。后期印度现货矿价格仍有很大下跌空间。

　　5、09年国际铁矿石价格将跌到30美元以下

　　目前印度65%粉矿到岸价已降到60美元以内，远低于长协矿。因此09年长协矿降价只是个幅度问题。 目前澳大利亚65%粉矿价格为94美元(不含运费)，若降价40%，仍高于印度现货矿；如降价50%，因澳元已经大幅贬值35-40%，继续贬值到50%是指日可待的事，对澳大利亚人来讲，降价50%等于没降。因此，09年长期协议价格谈判，任何低于50%的降价都是澳大利亚人和巴西人乐于看到的。

　　如果降价70%，09年澳矿为28.2美元，巴矿为24.4美元，考虑40%的货币贬值，以澳元、巴西雷亚尔计价，相当于2007财年的价格水平，这是澳大利亚人和巴西人都能接受的。

　　四、09年铁矿石谈判将以长协矿跌价70%左右收场

　　目前国际市场上，普碳方坯的价格已经跌到300-360美元左右，而LME方坯现货价格，最低跌到250美元，这对中国钢厂来说绝对是个荒谬的价格。但正是这个荒谬的价格，让我们思考在全球通货紧缩和美元长期升值的背景下，大宗原材料的价格走向。

　　在06年以前，普碳钢材在国际市场上卖三百多美元是很正常的，铁矿石价格也是03年从20美元左右涨起来的。目前国产矿生产成本较高，如果钢铁企业不能在铁矿石进口上体现人民币的购买力，那么中国钢材走向国际市场将受到成本困扰。

　　07-08年，在全球通货膨胀和美元持续贬值背景下，铁矿石现货价格被各路资金吹起巨大的泡沫，国际矿业巨头也巧舌如簧、重重设局，天价铁矿石让中国钢铁行业损失惨重。如今，我们终于看到，澳大利亚、巴西、印度的矿业公司内心的焦虑远胜我们当年。09年长协矿降价70%左右、65%粉矿价格跌到30美元以下，既符合中国钢铁行业的利益，也符合淡水河谷、必合必拓、力拓等矿业公司的利益。因此，只要国内钢铁企业谋定而动， 即使过程一波三折，09年铁矿石谈判终将以长协矿跌价70%左右收场。

　　作者简介：

　　王铁山，国内某500强企业行业分析师，长期从事钢铁行业研究和钢材市场分析及价格预测工作。本文内容纯属个人观点。