董事会：置技术研发市场之困于不顾 并购洋跃进(2)

　　解读“中国出击”

　　是什么动力推动着中国企业走出去呢？

　　按一般的理论解释，中国企业在基础产业上越来越信赖于国外的生产资料。与日本在20世纪80年代末和90年代初狂扫世界不动产市场不同，目前中国企业对外投资和国外收购的重点在资源产业上。2004年末，国家主席胡锦涛访问南美时，仅在阿根廷投资额就达200亿美元之巨。中国出击南美，是参与世界贸易体系的重要战略：拉美的矿产、木材、农产品对于中国这个“世界工厂”的巨胃来说可谓甘之如饴。

　　第二种解释，知识产权、核心技术和人才收购将成为企业并购过程中的最主要目标。例如，总部在杭州的万向集团收购了美国伊利诺斯州的一家公司，目的是获得其技术。由于技术的制约，中国企业试图通过并购国外公司，以增加产品的技术含量，增加企业竞争力。

　　第三种解释，市场的扩张需求。国内市场竞争惨烈，价格压力越来越大；而在海外市场方面，也受到东南亚、南美国家的竞争。许多企业意识到，品牌产品比代工产品更有利可图。这种情况迫使公司必须进行创新与改进，摆脱廉价品制造商的形象。

　　一些政治经济学家还乐观地解释，“两个市场、两种资源”是中国改革开放的发展战略。尤其是加入世贸组织后，中国按照多边贸易机制和世贸组织的协议、规则参与全球贸易体系的竞争，这个战略意义尤显重大。

　　从过去严格限制资本流出，到现在鼓励企业“走出去”，这被西方一些经济学家认为是中国缓解人民币升值压力的措施。中国经常项目、资本项目近年来一直呈现双顺差，外商直接投资继上年勇攀世界第一后，2004年再创历史新高。国际“热钱”也因目前人民币和外币的利差以及人民币升值预期，如过江之鲫，豪赌人民币升值。

　　为积极配合企业的“走出去”战略，中国政府也不遗余力地从政策和体制上放松管制，并为其保驾护航。2004年开始，国家外管局出台了一系列政策，如放松购汇管制、放开“走出去”企业试点，允许个人财产对外转移售付汇等。这些措施都将推动着中国企业“走出去”。

　　昂贵学费谁来付？

　　回想20世纪80年代，许多日本公司在国外大量收购资产和好莱坞电影制片厂时的情形，出价之高，令全球咋舌。中国吸取日本的教训了吗？

　　答案是没有。

　　大型国有企业所处的市场都有“保护伞”：或者处于半垄断地位，如石油公司，或者所在行业的“门槛”很高，即建一家企业需办各类繁琐的证件，如汽车业。这就保证了这类国有企业能获得丰厚的利润。他们经过多年的经营，积累了大量资金，如今，他们可以用其购买海外资产。但在许多情况下，他们出价过高。例如，上汽兼并韩国双龙，付出的代价明显比美国福特兼并韩国大宇大(见本刊2004年11月号)。

　　另外，中国企业在处理由于收购而顺带的巨额债务上，也存在着经验不足。由于像联想和TCL这样的企业展开收购时，大都采用现金交易，极少用股权置换，这对于现金流很少的国内企业，是一个重大的挑战。许多打算开展交易的中国企业可能也是在浪费时间：制定了目标，但没有坚持到底。“更常见的是，到了关键时刻，它们不是缺乏技巧就是缺乏资金”，一位驻香港的投资银行家表示。几家中国公司已进入美国和欧洲资产收购方的最后候选名单，但最终没有成功。

　　据银行家们称，大量交易之所以失败，是因为中国企业的管理人员几乎没有并购方面的经验。

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