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中资如何壮大
合资公司们分完了主要角色，中资车商演什么呢？越晚进入中国市场的跨国巨头，对中资合作伙伴的条件越苛刻。同一中资汽车集团内，合资公司与非合资公司在管理、技术、赢利和待遇上都形成鲜明对比。更多的时候，外界并不知道某家中资汽车集团里除了合资公
司，还有什么其他业务。整个汽车业，中资的真正阵地是中低端商用车，比如一汽解放卡车、华晨金杯轻客等。
中资车商内部，除开企业办社会的那些非生产性机构、零散分布全国的中小规模汽车生产厂和零部件公司，以及大量的离退休、现职人员，便是一个典型国有大汽车公司的“非合资资产”。同一集团内，合资公司的效益能支撑这些“非合资资产”的生存乃至扩展吗？过去两年，在中国市场表现上佳的合资公司不约而同地进行增资扩产，为了维持50：50的投资比例，中资亦必须将分红重新投入合资公司。中资车商如何盘活存量继续发展呢？自主研发、培养核心竞争力、上市云云，尝试者多，见效者少。
虽然从来讨论不绝，关于中国汽车公司如何壮大，目前却只有一个案例。终于有一家中资车商率先开始了“国际化”之旅。2004年10月底，上汽集团签约收购接近破产的韩国第四大汽车公司双龙汽车48.92%股权。收购金额据称接近5亿美元。2002年，通用收购同样处境的规模数倍于双龙的大宇汽车，花费是4亿美元。同时，上汽还在考虑与英国罗孚汽车公司建立一家由上汽控股的合资公司。
上汽的海外并购有一个非常明显的特征：寻求对一家独立汽车公司的控制权，这家汽车公司应当具备一定的生产及研发能力。这一点似乎表明中资公司和外资一样，同样看重公司的控制权——某种程度上，也表明中资承认了外资对国内合资企业的主导地位。
2003年，上汽以117亿美元销售额首次进入世界500强排名。但这一销售额是否将其合资企业销售额亦全额计入，外界颇多议论认为有许多水分。作为最受称赞的中方合资对象，上汽的主要资产——两家合资公司上海大众和上海通用，均属于在中国最成功的汽车公司。按中汽协统计，上汽是中国三大汽车集团之一。
与中汽协的统计口径不太一样的是，外资公司也有一份自己在中国的市场份额的排名，前三位分别是大众、通用和本田。欧洲汽车工业协会表示，欧洲车商在中国市场的份额为50%。
随着上市计划的逼近，上汽到底拥有些什么资产，旗下品牌市场占有率各为多少，将是一些无法继续模糊的问题。按华晨中国(1114，HK)和骏威(0203，HK)的经验，外资并不愿意在中方上市公司的报表中披露合资公司的经营细节；也就是说，设若以资产控股公司的形式上市，未来的上市公司可能不一定会注入其所持的合资企业全部50%股权。和上汽处境相仿的还有北汽和东风。
业界普遍认为，上汽的海外收购是中国汽车公司求取自主品牌的一个途径，从资本市场来看，这也未尝不是快速组装“上汽国际股”的办法。整体上看，由于赢利能力低下，汽车股对于资本市场的号召力非常微弱。2003年，汽车业占美国资本市场市值不足1%。
2004年，随着中国汽车市场在全球“一枝独秀”的神话淡去，国内汽车公司对海外IPO之冀望未必能够符合预期。就上汽的个案而言，巨资拿到双龙这样的长期巨亏企业以后，如何消化将会是一出饶有兴味的独幕剧。■
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