央行加息推动利率市场化提速 银行业竞争加剧

　　和讯网-《证券市场周刊》特供

　　2004年的第一次加息，来得比大家预料的更晚一些，更出其不意，当然也就更加令人迷茫。

　　中国人民银行的上一次利率调整是在2002年2月21日，当时央行把一年期存款利率从2 .25％下调到1.98％。而2004年10月29日，一年期存款利率重新拉回到2.25％的水平。

　　在不少人认为最佳的加息时机不再的时候，为什么又突然宣布加息？这是宏观调控的进一步吗？加息之后，宏观经济、产业布局和证券市场将因之发生什么变化？

　　种种因素综合作用于本已在低位徘徊和震荡的股市，前行的路愈发迷茫。研判加息的含义，揣摩加息通道的走向，分析加息涟漪效应的传播途径，在当下既是不得不认真对待的课题，也是对未来做出选择和决策的关键所在

　　本刊记者 袁朝晖/文

　　加息风起，国内金融机构面临何种考验，该何去何从呢？

　　显然，此次加息，再加上进入加息周期的预期，将使银行吸储能力得以增强，并促使存款重新回流银行系统。

　　今年以来，银行人民币存款增幅持续减少。存款持续分流的主要原因是实际负利率，其结果是直接提升银行的存贷比。如上市银行中的浦发银行(600000)、深发展(000001)、民生银行(600016)等今年中期的存贷比已经接近或超过70%，这将限制其未来贷款业务的扩展。

　　而作为上市公司，银行股价在10月29日加息消息公布后的第一个交易日表现强势，甚至在很长一段时间成为惟一保持涨势的股票。

　　没有绝对的利好

　　对于利率的调整，招商银行(600036)感到“欢欣鼓舞”，招商银行负责人向《证券市场周刊》介绍，此次加息，对招商银行而言，影响是积极和正面的，“因为在招商银行的存款结构当中，活期存款所占的比例相对较高，因此，尽管看上去存贷款利率是等幅上调0.27个百分点，但是仔细研究新利率规定，其中3个月以下存款和活期存款利率不动，而且允许存款利率下浮，相反，贷款利率不再设上限，这无疑增加了存贷差。而银行业大半利润来源于存贷差，所以招商银行是本次加息受益者。”

　　浦发银行董事会秘书沈思对《证券市场周刊》表示，加息从改革角度来讲，推进了利率制度的市场化；从内部经营管理角度来看，加息使银行业上市公司获得了自主定价的主动权，从而使同业竞争更加规范，降低成本，使资源得到优化配置，对于公司长远发展十分有利。

　　中信证券研究员杨清丽分析道，由于此次加息拉开了存贷款利差，对银行方面非常有利。她初步预计，加息后，贷款利率提高幅度可能增加5%-6%，上市银行贷款前三名分别为招商银行、浦发银行和民生银行，并测算招商银行的获利空间最大，净利润可能提高7%-8%。

　　就在加息前一天，10月30日，民生银行、浦发银行、华夏银行三家上市银行的三季报同时亮相。季报显示，今年1-9月，民生银行、浦发银行和华夏银行的每股收益分别为0.30元、0.353元和0.19元，而先期公布季报的另外两家上市银行招商银行、深发展的这项指标分别是0.37元和0.21元。

　　分析人士认为，这几家上市银行的负债主要是储户的短期存款，此次加息对短期存款利率变化不大，活期存款与3个月以下的利率没有变化，贷款资金成本几乎没变。同时，由于上市银行贷款结构中的中长期贷款比重相对高，贷款利率全面上调后，相对于资金成本，贷款收益率得到更大提升，上市银行的盈利能力相对提升。

　　不过，亦有上市银行对此次加息持谨慎态度的，民生银行有关人士向《证券市场周刊》表示，加息对银行本身没有什么直接的影响，但它所带来的效应有可能波及到银行。加息对国内宏观调控会产生积极作用，即此次加息势必将对整个宏观经济带来直接的“冲击”，反过来这又将对商业银行的各项业务产生重大的影响。

　　“息差在实际上并没有改变，所以，不会有什么立竿见影的影响。”该人士强调。

　　广东发展银行副行长王新也认同了这种看法。他向《证券市场周刊》指出，此次加息对于银行业务层面的影响是很小的。尽管有所调整，但由于对目前商业银行而言非常重要的息差并没有拉大，因此，对盈利能力的影响有限。

　　不过，利率上调必然使债券的价格下跌，进而加重银行的债券亏损。对此，招商银行负责人称，该行早在去年就考虑到了加息所可能带来的冲击，因此，“我们一直在不断地进行调整，像招商银行所持有的债券结构已经做了必要的调整，把一些长期债置换成短期债券等手段都有所采用。”

　　利率市场化提速

　　“从上市银行的角度看，短期的确对银行的经营和业务并不会造成太大的影响。但如果从长期看，此次的利率调整可以说是传递出了意味深远的信号。”上海浦东发展银行董事会秘书沈思向《证券市场周刊》表态道，“这是利率市场化的一个重要信号。”

　　对于此次加息，尤其是在推进利率市场化方面的大动作，各银行几乎一致予以好评。他们认为，不管此时是否为加息的最佳时机，央行的举措已表明，我国将更多地使用市场调控手段，通过市场化改革带动宏观调控。

　　沈思称，利率市场化一旦真正全面运行起来必然会对国内商业银行现有业务造成巨大影响。未来银行靠传统的信贷业务所产生的利息收入增长幅度也许将不会像过去那样巨大，而非利息收入增长幅度将逐步增加。可以预见，未来存贷款利率全面放开后，商业银行靠利息收入提升利润的难度会越来越大。因此寻找更多更具潜力的利润增长点成为今后国内商业银行的必然选择。

　　人民币利率市场化是我国金融改革的目标。它的趋势将是贷款利率下降而存款利率提高，也就是说，银行的存贷款利息差将缩小。利息差是目前我国商业银行主要的盈利模式，近90%的利润来自利息收入；而国外一些知名银行还不到60%，如花旗银行是52%左右。

　　民生银行有关人士也认为，央行此次加息，在利率市场化方面迈了大步，使中国金融改革进入了核心阶段。“通过利率市场化的逐步形成，未来商业银行将可以进入一个真正的竞争时代。央行此举表明了有关机构开始将盈利空间转移给了银行。”

　　该人士称，此次央行宣布“进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变”。同时对存款利率上下浮动幅度做出了新的规定，意味着商业银行的利率决定基本进入市场化阶段。商业银行在基准利率水平基础上，可以更加自主地对存贷款利率进行定价。可以预见，未来商业银行间的竞争无疑会变得更加激烈。

　　据了解，就在宣布加息后的数天内，国内一些规模较小的商业银行开始在吸收储蓄上使出新的手段，如华夏银行、中信实业银行等纷纷采取存款送礼等手段吸引储户。这在某种程度上相当于提高了存款利率。

　　实际上，自去年起，国内数家商业银行都相继推出了自己的理财产品，民生银行的卓越理财工作室、招商银行的金葵花理财以及工行的理财金账户使国内理财服务市场一时硝烟四起，而一向沉寂的中国信用卡市场也在各商业银行开拓新业务的带动下火爆全国。

　　对于加息，王新还认为，这次加息实际上和汇率问题息息相关，“随着中国新一轮加息正式启动，投资者的注意力逐步转移到了汇率上。加息和人民币比值有着密切的联系，涉及一个究竟人民币被高估还是低估的问题。”他表示，此次加息的一个目的就是暂时可以把国内市场的货币吸收过去。但是，汇率的决定是一个非常复杂的过程。对一个自主性经济体而言，特别是对于一个大国而言，其国内经济的稳定和增长从来都是第一位的。

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