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本刊作者 柳莺 于江/文
今年9月13日，中央国债登记结算有限责任公司(简称中债登)发出《关于做好“券款对
付”结算业务的准备的通知》，并给出了具体的时间表：2004年9月下旬、10月中下旬将进行两次模拟演练，11月8日实现联接。
业内人士之所以关注起了“券款对付”，主要是因为债券回购在近年来造成一系列的资金窟窿。在迷茫与困惑中，两种景象的反差，引起了业内一阵反思：出漏洞的国债回购业务全部来自于交易所债券市场，而在中债登所搭建的银行间债券市场体系中，一直没有出现过任何问题。稍加留意便可发现，交易所的债券交易采用的是指令驱动方式，中债登采用的则是报价驱动方式，后者同时是“准券款对付”方式。而真正的“券款对付”，被认为是解决问题的有效手段之一。
这些深奥的专业术语，让人听了未免头晕。但是，要想了解并理解中国金融业支付结算体系的昨天、今天和明天，中债登这只麻雀是值得解剖的。为了便于读者加深理解，本刊采写了中债登的成长历程。
中债登的前身，是曾在业内名噪一时的“中国证券交易系统有限公司”(简称中证交，市场习惯称之为NET)。虽说当初切证券交易所蛋糕的梦彻底破灭了，但多数成员来自于银行的NET，却并没有如鸟兽散，而是胸有成竹地相信，在中国庞大而荒凉的支付系统领域，除了证券和银行一般业务的结算支付外，其实还有半壁江山没开垦呢。
正是抱着这个信念，当年的NET才为中国的登记结算体系踏出了一条大路。
“两枪打中四个眼”，对于即将实现的银行间债券市场的“券款对付”，业内资深专家给出高度评价。两枪，是指中央债券综合业务系统与人民银行支付系统实现的联接;四个眼，代表同时达到的四个效果：同时提高债券交易结算的安全与效率、支付系统的运行效率、央行对商业银行流动性支持的安全与效率、大幅改善商业银行备付金管理的条件。
虽然业内一直预期，今年底两系统将实现联接，债券系统与大额支付系统也进行过几轮联调测试，但对准确时间还缺乏说法。9月13日，中央国债登记结算有限责任公司(后简称中债登)发出《关于做好“券款对付”结算业务的准备的通知》，给出了具体的时间表：2004年9月下旬、10月中下旬将进行两次模拟演练，11月8日实现联接。
业内人士对“券款对付”的关注，主要是因为债券回购在近年来造成了一系列的资金窟窿，而“券款对付”被认为是解决这一问题的有效手段之一。其实，现在出漏洞的国债回购业务全部来自于交易所债券市场，在中债登所搭建的银行间债券市场体系中，一直没有出现过任何问题。于是，银行间债券市场的交易方式也引起了业内的关注和思索。
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