评论：内需开始恢复增长 中国经济正由落转稳

　　中国经济正由落转稳

　　■ 谈股论金

　　□晓旦

　　最新公布的11月进出口数据均大幅好于预期。11月，中国进出口总值2.35万亿元，增长8.9%。其中，出口1.32万亿元，增长5.9%；进口1.03万亿元，增长13%；贸易顺差2981.1亿元，收窄12.9%。发达国家经济基本面的改善对我国出口增长有推动力。日本制造业PMI连续5个月回升并且处于扩张区间；欧元区制造业PMI和综合PMI均达到年内最高水平；美国经济数据显示，美国下半年经济增长强劲，美国股市迭创新高，显示发达国家经济向好，需求增加。由此，带动中国出口增加。此外，美元指数快速推升至100上方，人民币贬值也对我国向发达国家出口起到推动作用。11月，中国对美日欧出口增速为8.1%、3.3%、5.6%。同时，美元的走强使得新兴国家货币贬值加剧，在一定程度上冲击了新兴国家市场的市场需求，使得我国对新兴市场出口明显下滑。外需的强劲，出口的增加，增强了我国经济增长动力。

　　11月进口增长同样表现强劲，说明内需开始恢复增长。特别是叠加11月人民币持续贬值势头，进口的实际回升幅度应该更大，这说明中国经济内需确实回暖，经济增长回升势头明确。

　　进出口数据回暖，与此前公布的11月PMI数据所反映的经济状况一致。11月官方制造业PMI为51.7%，比上月升0.5个百分点，延续上行走势，为两年来高点，处在景气区间。同时，11月财新制造业PMI为50.9%，虽然较上月有0.3个百分点下滑，但也是过去两年以来的次高位置。从需求看，反映外需的新出口订单指数为50.3%，高于10月1.1个百分点，重新回到扩张区间；反映内需的进口指数为50.6%，亦比上月提升0.7个百分点，回升至临界点上方，反弹至2012年4月以来的最高水平。这与贸易数据的改善相得益彰。

　　此外，11月中国非制造业商务活动指数继续走高，报54.7%，比上月升0.7个百分点，连续3个月上升，为2014年7月以来高点，继续保持平稳较快增长。财新11月服务业PMI升至53.1%，为16个月以来最高。这也印证了我国经济结构的改善和服务业景气的增强，表明经济增长由回落转为企稳的信号已经比较明确。

　　现在A股市场面临的经济环境，首先，临近年底，流动性趋紧，近期国债市场收益率上升，银行间回购利率全线上扬，流动性趋近限制了A股上扬空间；其次，监管层近期对险资举牌的不规范行为强化监管，使得投资者风险偏好降低；最后，经济增长回稳的信号已经比较明确，这有助于提升投资者信心。预期年底前的一段时间内，A股市场会在一个较为狭窄的区间内波动。