银行业的烟草时刻

　　文|向松祚(微博) 出自《英才》杂志2012年8月刊

　　2008年金融海啸爆发以来，全球银行金融界的丑闻和怪事儿差不多无日无之。从贝尔斯登到雷曼破产；从麦道夫惊天骗局，到高盛涉嫌衍生金融工具内幕交易和蓄意欺骗顾客；从UBS 20亿美元的交易损失，到摩根大通90亿美元的巨亏……金融内幕或黑幕数之不尽。

　　最新的丑闻则是英国著名“百年老店”巴克莱银行涉嫌操纵和蓄意歪曲LIBOR(伦敦银行同业拆借利率)。众所周知，LIBOR犹如全球金融汪洋大海的定海神针，几乎所有金融产品的价格都必须参照LIBOR。尽管其他金融市场皆有各自的银行同业拆借利率，譬如欧元区有EURIBOR，东京有TIBOR，上海有SHIBOR，然而这些基准利率无不以LIBOR为最重要参考标准。

　　LIBOR哪怕一个基点(0.01%)的变动，都会左右全球数以十万亿美元计的金融产品交易，牵涉的盈亏动辄千万、数亿乃至数十亿。从最简单的银行贷款到最复杂的衍生产品，LIBOR时刻牵动着全球金融市场每个交易者的神经中枢。

　　据不完全统计，全球金融产品年交易量早就突破1000万亿美元，外汇交易超过800万亿美元，一个基点的差距就是1000亿美元。

　　巴莱克丑闻的核心正是该银行及其交易员们长期操控LIBOR为自己牟利。他们究竟从何时开始操控？有哪些同谋者与合作者？该银行及其相关人员从中牟取了多大利益？目前仍在调查之中。根据巴克莱银行向监管部门和调查机构所提供的初步材料，以该银行2007年正常每天的金融交易头寸计算，每日盈亏规模至少达到4000万美元。LIBOR的轻微波动立刻导致盈亏转换，一夜暴富或一夜巨亏只在转瞬之间。

　　通常情况下，LIBOR由18家大银行(即货币市场主要做市商)共同决定。每个交易日的上午11点，18家银行分别提出各自对货币市场借贷成本(即借贷利率)的估算，然后像选美和歌唱比赛中流行的评分方法一样，去掉4个最高价和4个最低价，剩下10个报价的平均值就是当天的LIBOR。

　　初步调查的结论，操控主要有两种方式。第一种是巴克莱交易员们根据自己的金融交易头寸，计算出LIBOR处于何种水平才可以盈利，然后报出能够确保交易盈利的LIBOR。为确保万无一失，他们必须和其他银行交易员进行合谋、分享、乃至贿赂和公开收买。第二种欺诈则是蓄意报出较低借贷利率，以便让同行和外界相信自己银行的流动性充足，资产负债表稳健，无须以高价去拆借资金。

　　第一种操控是赤裸裸的“流氓交易”和“内幕交易”，毫无疑问属违法违规交易。第二种操控则相当吊诡，算不算违法和违规行为，尚无定论。

　　初步调查结论显示，2007年金融危机之后，尤其是2008年金融海啸期间，包括巴克莱在内的许多大银行都刻意使用第二种操纵手法，甚至还可能得到过英格兰银行的默许和首肯。此外，初步调查显示，许多全球最富盛名的银行巨头都难逃干系，包括花旗集团、德意志银行、汇丰银行、摩根大通、苏格兰皇家银行、瑞士联合银行集团等等。

　　几天前巴克莱CEO Bob Diamond已经被迫辞职。英格兰银行高管、呼声极高的下任行长人选Tucker最近就要到英国议会作证。如果最终确认英国的中央银行英格兰银行竟然参与LIBOR操控，那真算是历史上最莫名其妙、最匪夷所思的银行金融丑闻了。

　　丑闻浮出水面以来，从伦敦到纽约，从法兰克福到东京，一个新名词正在全球金融界广泛传播：“烟草时刻”(TheTobacco Moment)。1998年，针对烟草行业的集体诉讼迫使美国烟草企业赔偿超过2000亿美元。初步估计，如果全球顶尖银行金融企业操控LIBOR罪名成立，相关损失赔偿和诉讼费用也许超过万亿美元。全球银行界的“烟草时刻”令人不寒而栗。

　　(作者系中国农业银行首席经济学家、中国人民大学国际货币研究所副所长，本文只代表个人观点)