10号文锁住了民企的全球化之路

　　王冉 博客

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　　在一个成熟的资本市场中，政府只需要做好三件事：第一，制定一个相对完善的游戏规则；第二，确保这些规则得以实施；第三，对违背规则的机构、个人进行有效的监管和惩罚。

　　除此之外，证监会对于哪些企业能够上市、应该去哪上市、用什么样的结构和市盈率上市等问题，最好不要干涉过多。如果上市企业是国有企业，自然要听取国资管理部门的意见；如果是民营企业，则原则上还是应该把决策权交给市场。

　　最近，一些政府部门对于中国企业(特别是民营企业)的返程投资行为人为设置障碍，试图通过堵住另一条路而把中国企业尽可能赶向A股市场。有关部门希望更多优秀的中国企业登陆本土资本市场的初衷是可以理解的，但是这种一刀切的做事方式过于鲁莽，不利于中国民营企业的全球化发展。

　　总体来说，中国企业作为一个群体，当务之急是首先要做成优秀的全球企业。做大做强是第一位的，去哪个市场上市是相对次要的。今天，全球资本市场都在为争夺优秀的中国企业不遗余力，我们应该利用这个历史时机鼓励和支持更多的中国企业进入全球主流资本市场，利用全球的资本发展自己的企业和产业，并最终完成面向全球市场的产业整合。这个时候如果用“10号文”这把锁强行把大批中国的优秀企业锁在国内，会贻误战机，延缓它们从优秀的本土企业成长为优秀的全球企业的进程。

　　其实，对绝大多数中国企业来说，无论它们率先在哪个市场登陆，最终它们一定还是会回到中国本土的资本市场的。这是它们自身的商业利益决定的。

　　试想，如果我们能够用10年的时间让100家中国企业进入

全球500强，而这100家企业中的至少一半再回到中国市场，那么中国A股市场的整体形象和公司质量又会出现怎样的喜人变化！所以，我们首先应该关心的是如何更快地促成更多的中国企业进入全球500强，而不是过分关心那些“五千强”、“一万强”的企业到底在哪里上市。

　　因此我认为，作为中国

证券市场的监管部门，证监会应该采取积极的疏导政策，而不是消极的堵路政策；应该把工作重点放在调整中国股市的供需关系和加强对内幕交易等违规行为的监管上，而不是放在审批那些本来报备即可的事项上；应该从政策和操作细则上鼓励和支持更多的已经在海外上市的优秀中国企业回归A股，而不是限制一些同样优秀的中国企业登陆海外资本市场。

　　(作者为易凯资本有限公司首席执行官)

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　　虽然我也承认十号文过于一刀切，

商务部外资司等一个都不批也确实缺乏道理，但是总的来说把好的企业留在国内资本市场，并不见得就是一个多么错误多么愚蠢的政策。没有必要神化海外市场对国内企业发展的好处，仿佛只要拉到Nasdaq遛一圈，立马就登堂入室了，变成国际大公司了似的。但我个人认为倒是可以从国内资本市场上入手，比如缩短外资lock up的时间期限，降低交易过程的资本利得方面等的税负，让PE VC都有动力直接在国内上市，而不必舍近求远。据我所知，很多民营企业家未必一门心思去海外，主要是贪婪的基金为了自己资本退出的方便，才希望在海外上市。在目前中国的法律和政策环境下，就给那些贪婪的PE设计和改善一些国内推出的机制好了。

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