救援方案一波三折

　　美国政府对AIG的资金援助方案分了三个阶段，并在短时间内连续调整。这反映了一个事实，即对AIG的援救，远比最初想象的更加困难。

　　第一阶段，降低AIG的负担，延长休整时间。出于敦促加快处理资产以及对广大纳税人有更好的交待等考虑，最初850亿美元的贷款采用了很苛刻的贷款条件，包括惩罚性的高利率、较短的还款期限等。然而，在违约率不断上升的情况下，AIG的信用违约掉期合同不断需要追加质押物，迫使它不断地提取救援资金，信贷额度很快耗尽。此外，信用危机的加深使AIG资产剥离和出售变得困难，而高利率和短期限贷款更是雪上加霜，减少了资产处理的时间和空间，反而大大降低了公司的还贷能力，使其前景进一步暗淡。在调整后的新方案中，不但利率下调了5.5个百分点，贷款期限也增加了三年，表明联邦政府对AIG的援助态度变得更加现实和客观。

　　第二阶段，致力于解决影响AIG流动性的核心问题。在次贷危机中，造成AIG流动性困难以及资本损耗的直接源头，来自于其信用违约掉期和证券出借两项业务。最初危机的救援办法就是资金注入，没有针对性。在证券市场价值不断下降的情况下，这一方式显得过于简单而没有效果。在新方案中，政府接管了AIG的CDS(信用违约合同)业务以及其证券借出部门的MBS(住房抵押贷款支持证券)资产，直接触碰到问题的核心，将困扰企业的不良资产从资产负债表中彻底剥离，从而避免了形势的进一步恶化，表明联邦政府对AIG的援助变得更有针对性。

　　第三阶段，采用多种形式的救助手段。除了信贷资金借款、购买不良资产等手段之外，新救援方案还采取了权益资本投资的方式，即财政部购买AIG的优先股。相比债权型注资，购买优先股的好处更多。例如，能有效减轻企业的财务压力、保障政府稳定的股息收入、避免政府干预金融机构的商业决策等。多种形式的救助方式有助于优化AIG的资本结构，增加救助方案成功的概率，表明联邦政府对AIG的援助变得更灵活。

　　除了直接或间接的资金救援之外，政府还采取了其他针对性行动，作为AIG一揽子救援计划的有机组成部分。其中最重要的就是对AIG管理层责任的追讨措施。

　　不容否认，AIG管理层过分追求自身财富而罔顾股东和客户利益，是导致公司陷入财务困境的一个重要原因。为此，美国政府有针对性地采取了行动。

　　第一，在联邦政府同意出手救助AIG后，纽约州首席检察官立即着手对AIG高管的薪酬结构和以往支出情况进行调查，发现了很多问题，例如，薪酬计算公式不恰当、存在许多浪费性支出等。此外，政府有关方面正在研究是否要向AIG前高管追讨已经支付出去的高额薪酬。

　　第二，在监察机关的压力下，AIG在内部进行了自查，短时间内取消了160起会议和其他活动的举办，节约费用800万美元左右。

　　第三，财政部使用400亿美元购买AIG优先股的条件是：冻结70名高管的年度奖金，并限制AIG的“金色降落伞计划”。值得注意的是，大部分参加财政部救援计划的银行，面临的限制性条件只是5名高管的薪酬压缩，而AIG则达到了70名。这也从侧面反映出政府对AIG管理层的不信任。

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