下篇 对中国的潜在影响

　　这一国际信贷市场危机对中国可能造成什么影响？

　　虽然中国股市在2008年经历了大幅波动和下跌——在成文之时，沪市A股从6000点的高位跌至2000点以下——中国的金融体系也相对受到当前全球金融危机的影响。中国银行业领域与国际银行业领域不同，目前受到危机的直接影响较小，仅有一些对欧美证券产品的小额投资受到了影响。融资主要是通过资产负债表内存款，借贷仅限于存款的75%，所以中资银行并没有达到欧美银行那么高的杠杆率。虽然房地产领域发展放缓而房地产开发领域存在潜在的贷款违约风险，但中国并没有相同的借款人风险水平，因为在中国不存在0首付或5%首付的房贷。

　　但全球经济的抵押破坏可能影响中国经济，特别是出口相关行业，并给其它经济领域带来潜在风险。中国已经看到GDP增长放缓，其中中国2008年第三季度的GDP增长减至9%，且许多经济学家预测增长将更加温和。虽然最糟糕的情况是降至5%以下，但2009年到2010年的增长率预计将维持在8%到9%之间。根据目前的展望，这不会构成衰退，中国经济很可能将保持强劲增长。原因如下：

　　•净出口仅占到GDP的很小一部分。中国的出口领域正面临全球经济下滑的巨大压力。初看起来，由于去年出口额占GDP的37%，这一变化将给经济增长似乎带来了巨大影响。但从净数值来看，出口仅占GDP的8%。而个人与政府消费以及投资作为主要经济驱动因素，分别占到GDP的50%和42%。

　　•中国政府已经作出反应，并正采取有效货币和财政措施和行为刺激经济。目前，银行储备金额已经降低，基准借贷利率已经下降，银行的信贷配额得以提升，出口退税增加，同时还实行了一系列农村改革，而且未来将采取更多措施。这些措施预计将共同支持经济增长。

　　•大量基础设施建设投资将是政府的重要杠杆。强劲的国家资产负债表和大量外汇储备(接近2万亿美元)将使得中国政府可以推出大量基础设施投资计划以直接刺激经济。类似的目标将包括全国铁路设施建设、城市地铁系统建设和水电气厂建设等。

　　•个人消费仍有巨大增长空间(虽然这是结构变革且不同于货币和财政刺激政策，同时还需要时间来实行)。今天，虽然经历了过去多年的增长，与发达市场相比(如美国的70%，日本的57%和韩国的54%)，中国的个人消费仍然较低(占GDP的37%)。劳动力数量的持续增长、城市化进程、工资上涨和中产阶层的涌现将进一步支持中国消费的增长。

　　•很明显，企业已经且正在经历破产：劳动密集型、低附加值出口产业已经受到了严重冲击。虽然这些事情使那些受到影响的人们感到痛苦，但是他们依然为中国急需进行结构变革的行业提供必要的驱动力，以生产高附加值产品。另外，我们可能看到市场出现大量整合，可能是通过并购或自然获取市场份额，使得科技和流程方面的投资大幅增加。全球金融危机可能成为中国经济更加稳定持续发展的催化剂。(作者为波士顿咨询公司合伙人兼董事总经理。)

　　《环球企业家》杂志独家供稿

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