美国负债并没有错，关键在于负债的方式和规模，是不是美国经济基本面能够承受得起的。而次贷这种负债方式和被它不断放大的风险显然不是美国经济能够承受的。

　　再度繁荣必须找到新的投资热点

　　《理财周刊》：次贷危机至今已持续了一年，随着华尔街五大投行的倒掉，当前是否已经是危机最严重的时候了？美国经济何时才能开始好转？

　　华民：次贷危机是层层递进的，首先出现问题的是通过次级贷款获得住房的美国房奴，房价跌了，他们换不起贷款了，于是破产了，然后是发放次贷的美国抵押贷款公司收不回资金也破产了，接着是购买次级债的那些投资机构也因为次级债价格的暴跌而亏损连连，当这些亏损的投机机构都被清理一遍后，发现像雷曼兄弟这样的机构的窟窿堵不住了，那雷曼兄弟的股东和其产品的持有人就都亏损了。在这条金融锁链上，雷曼兄弟、美林、AIG这些投资机构往往是最关键的一环，只要这些投资机构不再破产倒闭，不出现资产清算，那这些债券资产就还在，金融锁链就不会继续断下去，窟窿就能被堵住，危机就将到此为止。所以说次贷危机是否还会继续恶化下去，关键就看美国政府是否能想把这些窟窿都堵起来，如果窟窿实在大到美国政府堵不住的话，那进一步恶化也不是没有可能的。

　　《理财周刊》：如果次贷的窟窿堵住了，您预计美国经济何时才能重新走强呢？

　　华民：一般来讲，一次大的经济(金融)危机将会带来经济长期的低迷，不可能在短期内迅速恢复，肯定要持续一段相当长的时间。如果美国经济想要再度繁荣，那就必须找到新的投资热点，使经济获得新的增长点。从历史上看，这种新的增长点一般体现在重大产业技术的创新，比如互联网技术和生物医药技术的突破等，这样就会在短时间内产生大规模投资的空间，从而带动就业率上升，居民收入上涨和消费增加。

　　然而从2000年网络经济泡沫破灭至今，我们还没有看到新的重大技术创新的出现。所以我认为，止血完了，只要经济没有崩溃，美国就将迎来一个漫长的经济低迷甚至衰退的时期，直到新的投资热点的出现。

　　美元时代尚未终结

　　《理财周刊》：美国经济疲软，美元也持续走弱，相应的石油和黄金价格这两年出现了暴涨，这是否预示着美元时代的终结呢？

　　华民：首先，金融会引起美元的波动，比如说雷曼兄弟破产了，大家说避避险去买点黄金吧，所以最近黄金价格飙升。欧洲没有美国那么严重的金融危机，那就持有欧元避下风险吧。但为什么国际市场还没有完全抛弃美元呢？这是由于美元的价值是由美国经济的基本面决定的。美国经济基本面的核心价值就在于美国具有全世界独一无二的技术创新能力和企业经营能力，历次科技创新几乎都是从美国开始的，而世界500强的企业中大部分也都是美国企业，这才是美元能够长期屹立不倒的根本原因所在。

　　所以现在很多人说美元完蛋了，中国应该大规模减持美元外汇了，这是非常错误的。你不买美元做外汇储备，你还能买什么？因为现在没有哪个国家的经济基本面可以和美国抗衡，所以也没有哪一种货币能够代替美元作为国际储备货币。黄金没有变现能力，避险储备可以，但不宜大量投资，黄金的基本面并不支持现在这样的高价，只要美元变强，黄金就要走弱了。所以对投资者来说，没有必要对持有美元过度恐慌，关键在于如何规避美元波动产生的风险。

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