此外，随着地产价格的不断飙升，房地产市场也成为吸纳社会资金的蓄水池。房地产兼具实体经济和虚拟经济的双重特性，它本质上是实业部门，同时也具有投资的功能。2004年以来，房地产价格不断攀升，在大城市尤为明显，在地产价格将继续上升的预期下，大量社会资金涌入这一市场以谋求投资收益，同股市相似，也在一定程度上减轻了货币供应对实体经济的通胀压力。

　　调控政策和资本市场稳定了通胀预期。在通胀开始的初期，人们往往根据过去的通胀经验，作出对未来通胀情况的估计，进而改变他们的经济行为。预期会对未来的通胀走势产生重大影响。

　　本轮通胀势头出现以后，我国政府即采取了以“双防”为主基调的宏观调控措施，明确提出实行从紧的货币政策。央行连续8次加息，一年期贷款利率从2005年的5.58%上调到7.47%，存款准备金率上调到17.5%，并对信贷规模进行严格的控制。这些措施有效地稳定了居民和企业的预期。

　　对于居民来说，90年代初，在通胀预期的推动下，抢购、囤积风盛行，有钱人囤积家电，一般家庭就囤积柴米油盐，耐用品和黄金也受到追捧，这种行为更是加剧了物价上涨的压力。这些行为在现在不会发生，一是当前物品极大丰富、供应充足，二是居民预期稳定。此外资本市场体系的完善也使得投资者可以选择理财产品来应对通胀。对于企业来说，可以采用更多的方式来对冲原材料价格上涨的压力，在远期合约市场、期货市场等进行套期保值，没必要像十几年前那样大量囤积原材料和产成品。居民和企业预期的稳定有力减缓了通胀压力。

　　中国不会发生类似俄罗斯和印度的高通胀

　　今年以来，受国际大宗价格上涨的影响，俄罗斯和印度物价涨幅双双超过10%，成为全球通胀率最高的国家之一，中国、俄罗斯、印度和巴西同为“金砖四国”成员国，于是有人担心，中国会不会发生类似俄罗斯和印度的高通胀。我们认为，不会。

　　中国不具备俄罗斯高通胀的经济基础。俄罗斯通胀率(CPI同比上涨率)今年5月份和6月份均达到15.1%，创下2006年以来新高，7月份为14.7%。经历了1998年的债务危机后，俄罗斯经济逐渐复苏，主要依靠的是石油和天然气出口及其加工业的发展。本轮全球范围的能源价格上涨更加有力推动了俄罗斯经济的扩张。但随着经常账户和资本账户的开放，大量能源出口收入和国际资本涌入俄罗斯，卢布汇率步步走高，俄央行为了稳定汇率向市场投放大量货币，造成货币供应增长过快，大大超过了GDP增幅。政府开支增长、工资成本提高也加剧了通货膨胀的程度。

　　中国流动性过剩的原因与俄罗斯有相似之处，但是中国的通胀程度不会像其那么严重，主要原因有：俄罗斯在能源方面有得天独厚的优势，能源工业成为俄罗斯的支柱产业，采掘业的比重较大，成为出口创汇的主要来源，国际能源价格的快速上涨，使俄罗斯出口收入和外汇储备大量增加，货币供给增长迅猛；中国的外贸顺差主要来自加工贸易，特别是进料加工贸易，出口价格上涨慢，出口收入和外汇储备增长速度低于俄罗斯；中国政府高度重视农业生产和粮食安全，粮食自2003年以来连续5年增产，国内粮价仅是国际市场的三分之一到二分之一，因此，食品价格比俄罗斯低并且涨幅慢；而俄罗斯粮食完全和国际市场接轨，国际大宗商品价格上涨的同时，也推动了俄罗斯国内价格的上涨；目前俄罗斯人口增长速度极低，老龄化程度加剧，劳动力成本上升快；中国人口众多，劳动力资源丰富，随着农村人口不断向城市迁移，劳动力供给情况要好于俄罗斯，即使劳动力成本提高，幅度也不大；俄罗斯服务价格指数增长较快，2007年同比增长13.3%，比通货膨胀率高出1.4个百分点，是拉动物价上涨的主要因素，随着老龄化程度加剧，服务业需求还会继续扩大，而供给增长受制于劳动力短缺，因此服务业价格仍然会快速增长；而中国的服务价格指数因供给充沛一直保持着比较低的增长水平，对CPI的贡献小于食品价格指数，是稳定通胀水平的重要因素。

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