两利相权取其重

　　笔者的一位朋友原先在某商业银行的顺义支行担任行长，最近被调到了市区的某支行。职务仍然是行长，离家也近了，但这个哥们却并不是很开心，他说主要是“拉存款比以前难了”。

　　刚开始我还有点疑惑：市中心居民的平均收入远高于郊区居民，揽储应该更容易才对啊。

　　他的回答很耐人寻味：现在越富的人越不存钱。他说，他们北京分行的各个支行中，存款余额能够保持增长的，基本是郊区的支行，位于城郊结合部的分行基本只能保持稳定，而越是靠近市中心的，存款流失得越厉害， 存款都流失到哪里去了？这位行长解释和现在媒体与学者们的说法大同小异，大同是被股市分流了，小异是提款买房的人也多了起来。

　　因此，有一点结论应该是毫无疑问的，那就是中国居民的存款正在大规模转为资产(

股票或者房产)。按照央行的统计，上个月央行存款余额少了2700多亿，同比更是少增了7000多亿，相当于约7%的存款总量流失！这个比例不可谓不惊人。而“越富的人越不存钱”的现象则意味着，现在收入越高的人，财富资产化程度越高，收入越低的群体，财富的存款比例则越高。

　　因此，我们可以进一步得出这样一个结论：目前的利率水平和股市、楼市的繁荣，从整体上说，反而加剧了中国城乡居民贫富的差距。因为，这两年资产价格上涨速度远远超过消费物价(CPI)上涨，而最近两个月的CPI又开始超过了银行存款利率。

　　当然，如果除去食物和燃料价格上涨，目前中国CPI只有1%左右，仍然低于现行利率，这也成为了许多经济学家反对加息的主要依据(或许正是受到了这个观点的影响，央行在5月份宏观数据出台后没有作出加息决策)。

　　事实上，西方的经济学家们在分析通胀形势和考量货币政策时，更注重的是核心CPI，也就是排除食品和燃料价格变动因素外的其它消费价格变动的指数。中国的这一指数应该就在1%左右。

　　但需要指出的是，食品以及燃料价格之所以没有被西方国家列入核心CPI，首先是它们的变动更多的是受季节影响，与宏观经济形势关系不大，其次是这些商品的消费比重很小。

　　而对于恩格尔系数在几年前才跌破50%的中国来说，食品消费在整个支出中的比例仍然具有战略性地位(食品在中国的CPI中所占权重达到三分之一)。因此，在吃饭一直是最大社会问题的中国，食品价格绝对不能被排除在“核心”之外。

　　更具有深远影响的另外一个变化是，由于

能源紧缺与生物燃料的兴起，粮食和能源价格已经开始深刻受到全球经济周期的变化，季节变化已经只是次要问题。事实上，这次国内学者们都已经注意到了这次猪肉价格“反季节”上涨的现象。

　　另一个值得注意的变化是，在最近几年，西方国家尤其是欧洲各国在公布宏观数据时，已经开始淡化核心CPI(不信大家可以去搜索一下，现在关于普通CPI的报道远远多于核心CPI)。而且，无论是美国、英国还是欧元区，最近两年来，其基准利率水平不仅都超过了核心CPI，也都超过普通CPI一到两个百分点！这与最近两个月的中国CPI与利率水平的倒挂形成鲜明对比。

　　因此，无论从国际惯例，还是中国具体国情(低收入者存款比重高于高收入者)来看，目前中国存款利率低于物价涨幅的现状都是不公平的。

　　当然，除了公平，效率在经济学中具有同样的重要性。而正如我在此前的文章中曾提到的那样，货币政策属于全局调控手段，而财税政策则是局部调控手段，因此，货币政策偏重于追求效率，而财税政策更偏重于实现公平。

　　在中国，直接“受众”最广的税种莫过于利息税，但在“越富越不存钱”的环境下，这一税种却与财税手段的实现公平的初衷背道相驰；反过来说，取消这一税种，有助于缓解社会分配的不公平性。

　　除了公平性，取消利息税比起加息还有更强的可行性：加息对于楼市固然有降温的作用，但按揭利率的提高却会使得“房奴”的压力有增无减；而且，加息对楼市的冲击，还会将更多的热钱挤到股市中，使得股市热度更甚。而取消利息税，其实际效应相当于只加存款利息不加贷款利息，因此绝无上述二弊。

　　而如果央行直接采取只提高存款利率而不提高贷款利率的手段，商业银行却会受不了，因为如果要达到取消利息税的存款“加息”效应，银行的存贷款利差将缩小0.76%左右，这将使得中国各商业银行的大半净利润化为乌有，到那时，调到市区当行长的那位哥们只能是愁上加愁。

　　或许只有

财政部不大高兴取消利息税，因为每年将因此少了1000来亿的收入。不过，这次提高印花税，却至少能增加2000亿岁赋，补上堤内损失绰绰有余。

　　但取消利息税千好万好，却有一点不好，就是得人大开会讨论才能决定，这比起财政部提高印花税，央行加息要麻烦得多。

　　越是好事越麻烦，越是负面作用大的政策越容易出台，这很有些耐人寻味。

　　鲍迪克

　　baodike@hotmail.com

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