牵着牛鼻子 还是被牛牵着鼻子

　　鲍迪克

　　出租房子，最怕的不是租金下降，而是出现空租，所以有过租房或是出租房经历的人，大约都有这个经验：房租金价格应该和租期成反比。可我最近去中介挂牌出租我在望京地区的一套房子时，却很幸运地遇到了悖论：中介所的人告诉我：如果出租一年，我那套房子的月租金只能保证4000元，一个月内帮我租出去；如果出租一年半以上，却可以租到4500元，而且立刻可以成交，因为有好几户急等着租房子呢！

　　既然急等着租，又愿意出4500元，为什么不干脆先以每月4000元租一年，到时再续签或者再租其他房子？

　　中介给的答案是：现在相当多的房子的租期都是截止到2008年的7月底，因为奥运会在8月8日开幕，

望京(这里的房子多半都租给了外国人)的许多租户们都意识到，那时可以把房子给游客或者境外媒体，大大地赚一把“短线”。

　　这把短线的机会有多少？可以从上周某海外媒体的一则报道中获得答案：最近北京部分酒店公布了奥运期间的

房价，有的竟是目前房价的十倍，比起雅典奥运期间房价涨三至六倍的情况更严重。比如，五星级的昆仑饭店的标准间每晚房价达到12000元，还要求预先全款交齐。

　　交的是现款，拿到的却是一年多后的“期房”，这使得北京许多针对境外人士的出租房源也闻风而动，价格联袂暴涨。在房屋出租市场，“期货”先于现货实现价格发现的故事再次上演。

　　期货市场的价值发现功能，或许是其真正的魅力与意义所在。以

股票市场为例，无论是这次中国股市的“5·30”大跌，还是2001年“9·11”股灾，股指期货都作出了提前反应，也就是说，股指期货不可能预测到提高印花税和“9·11”袭击这样的利空，却往往能神奇地预测到将因此引发的下跌和上涨。

　　也就是说，尽管作为一个单独交易品种，期货的风险远大于现货，但从价值发现、套保和对冲的角度上，却可以大大降低现货市场的风险。因此，认为股指期货会扩大市场的波动性的说法有待商榷，而在“5·30”巨大震荡之后，有消息说股指期货将在8月份推出，或许不是空穴来风。

　　相对于股指期货，现在市场人士更关心的是加息。此前央行反复说，是否加息将在分析五月份的CPI数据后再决定。如今五月份的数据已经公布，3.4%的涨幅完全在各方意料之内，却超出了现行利率0.3个百分点，因此无论是加0.27或者0.54，从理论上说都有可能。

　　但无论选择哪个幅度加息，中国的利率政策似乎有被CPI牵着鼻子走的感觉。

　　从国际通行准则来看，央行的首要任务是预防通胀，其重点在于预防，也就是说，应当在通胀出现之前就想办法化解，而不是在物价上涨之后才想办法抑制。

　　比如，既然这次五月份CPI的数据没有跳出任何国内外研究机构的预测范围，拥有更大信息优势的央行，完全可以在数据出台前就根据预测作出货币政策的决定。由于货币政策对宏观经济的实质性影响往往有三至六个月的滞后期，因此，更理想的情况是，央行能够在三个月甚至半年前，就对物价和宏观经济形势作出较准确的判断，而提前启动货币政策。

　　当然，目前央行和各研究机构之所以不能很好地做到这一点，除了各部门的信息传导和共享机制有问题外，期货市场这一价值发现工具不够完备，也是一个原因。

　　就拿这次推动CPI上升的“罪魁祸首”——猪肉来说吧，假如商务部在一年多前就将其掌握苗猪、母猪存栏大幅减少的信息及时和彻底公布，央行就能及时作出肉价将大幅上涨的预测；而如果现在仍在酝酿中的生猪期货在当时就已经出台，那么，市场将能够通过远期交易价格，较准确地反应出未来的价格走势——市场主体博弈出的价格，应该往往比有关部门预测的更准。而对于养猪户来说，如果现在有生猪期货，就能通过期货市场上的套期保值功能，对冲关于现在扩大养猪等出栏后肉价是否会下跌的忧虑和风险。

　　当然，对于现货的商家来说，还有其它“对冲”价格上涨的手段。比如，这几周我和同事们去报社附近的一家湖南菜馆吃饭时，发现大家每餐必点的小炒肉的价格居然一直保持“稳定”，里面的肉却日渐稀少。

　　假如这家饭店的小炒肉有“幸”入选为统计局CPI核算体系的样本，那么它无疑将为物价稳定作出点微薄的贡献，而在大多数成本原材料(不仅仅是猪肉)都在飞速上涨的这几年，又有多少下游商品的价格是靠这种对冲手段，实现了名义价格的相对稳定？

　　所以，我这里斗胆说一句，无论是五月份还是这两年的CPI实际上涨幅度，很可能远高于统计局的公布数据。而即便是按照央行目前的逻辑(利率跟着CPI走)，即便央行选择在五月份CPI数据出台后的第一时间加息，仍然太晚，而且幅度也远远不够。

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