投资市场加息效应并不显著 年内还会继续加息吗

　　提要：加息传递出政府进一步加强宏观调控的步骤和决心。但加息不会改变中国经济的运行趋势。投资者可及时调整投资策略，应对短期风险。

　　本刊记者 张学庆

　　央行加息消息一公布，机构和散户几乎都预测股市将现“黑色星期一”。

　　然而，市场往往与大多数人预期不同，虽然周一股市恐慌低开，超过9成的股票下跌，但后市出现反弹，最终以红盘报收。可以说，这样少见的市场走势让不少投资者“大跌眼镜”。并且股市一连几天，都稳稳站上了1600点，显示市场对加息消息基本消化。

　　加息力度温和 投资影响各异

　　央行突然宣布从8月19日起提高

　　本次加息长期利率提高幅度高，贷款利率幅度小于存款。因此长期存款利息增加较为明显，而对房贷影响相对较轻。

　　“总体力度仍属温和。连续小步微调，表明温和降温是政府所期待的结局，政策组合也表明了这一目标。”有关专家评价说。

　　加息力度温和，但对房产投资影响不小。贷款利率必然会在基准利率之上有所增加，虽然月供增加额和增幅都不算大，但利率提高使得贷款购房投资越来越不合算。若再考虑首付成数提高、

　　净利润影响很小

　　股市投资者担心的是，加息将对上市公司业绩会造成不利影响。但由于此次加息幅度并不大，对公司业绩实际影响有限。

　　根据中金公司对160家重点公司的测算，此次加息对2006年和2007年净利润影响程度平均分别为-0.5%和-0.3%，如果剔除银行业后分别是-0.5%和-0.7%。

　　从市场估值来看，市场估值水平变化与利率水平变化存在明显的负相关性。加息对估值的压力来自于资金成本的上升，股市将面临一定的调整压力，但前期股市下跌已部分反映市场对宏观调控的预期，因此短期负面影响也较为有限。

　　本周市场的走势也反映出投资者对加息影响股市的因素有一定认识，有“利空出尽是利好”的效应，有分析师甚至预言，加息可能成为股市转好的契机。

　　资金面宽松未变

　　当然，对于债市而言，加息的负面影响要超过股市。分析人士相信，加息将使债市面临很大的调整，收益率将上一个台阶。然而市场表现却与之有距离。周一回购市场的利率水平全线上涨，银行间回购市场的加权平均利率水平升到2.3193%，较上周五上涨了近11个基点，但市场上为逆回购，机构大量向外投放资金，资金面依然宽松。

　　让人意想不到的是，回购利率上行仅仅维持了一天，周二银行间市场回购利率大幅度下滑。有人就此断言，银行间市场上充裕的资金潮已把加息对利率的抬升效应淹没了。

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