出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近期，上海梅林发布公告，对旗下生猪养殖板块进行重组，由光明农牧收购江苏众旺30%股权，同时卖掉了江苏众旺子公司淮安众旺全部股权及债权。

　　在低迷的猪价影响下，上海梅林生猪养殖板块持续亏损，上半年仍未扭亏。而旗下的生猪养殖子公司也是亏损累累，根据公开资料江苏众旺旗下几家生猪养殖子公司据亏损严重，尤其是淮安众旺，背负多条诉讼，甚至被出具限制消费令。

　　业绩不振的同时，公司仍旧保持高额有息负债，一面承受较高的利率借款，另一边则将钱存进光明财务公司。

　　上海梅林整合生猪板块 生猪养殖子公司两年亏掉15亿

　　9月18日，上海梅林发布公告，称公司控股股子公司光明农牧科技有限公司 （以下简称“光 明农牧”）拟以4477.43万元的对价收购杭州余杭文投产业发展有限公司（以下简称“余杭文投”）所持有的江苏众旺农牧科技有限公司（以下简称“江苏众旺”）30%股权。

　　收购完成后，光明农牧对江苏众旺的持股比例将上升至94%，剩余6%的股权由北京大北农科技集团股份有限公司（以下简称“大北农”）持有。

　　与此同时，余杭文投以人民币1.11亿元（其中股权转让价格为人民币1元，债权转让价格为人民币 1.11亿元）收购江苏众旺持有的淮安众旺农牧科技有限公司（以下简称“淮安众旺”）100%股权及债权。

　　这次交易将增加当年归母净利润693万元，上海梅林称，本次交易有助于公司厘清生猪养殖板块企业资产，帮助公司进一步筑牢产业链发展基础，稳步提升公司核心竞争力和高质量发展水平。

　　上海梅林主营业务涵盖肉类业务和休闲食品业务，光明农牧是上海梅林生猪养殖板块主要子公司，光明农牧采用自繁自养及外购猪仔的养殖模式，直接向下游屠宰企业以及肉制品加工企业销售生猪。

　　本次收购标的江苏众旺成立于2017年，根据天眼查信息，成立之初杭州农林鸿信投资有限公司（后改名“余杭文投”）持有30%的股份，光明生猪有限公司（后改名光明农牧）持有40%的股份大北农持有30%股份。成立时江苏众旺目标是“未来10年实现生猪养殖规模1000万头”， 推进生猪产业全国布局发展。

　　2019年上海梅林收购光明生猪，光明生猪名称变更为光明农牧。同一年，大北农对江苏众旺持股下降至6%，光明农牧则上升至64%。

　　江苏众旺对外投资了三家子公司，分别是河北众旺农牧科技有限公司、宿迁众旺农牧科技有限公司、淮安众旺农牧科技有限公司。

　　根据公开信息，本次转让的淮安众旺位于淮安区顺河镇，共投资1.3亿元建成2个养殖区，年出栏10万头商品猪。从2020年下半年开始，因为遭受非洲猪瘟，淮安众旺全面停产，资金状况急剧恶化，甚至无力支付威海高赛金属制品有限公司20.16万元的工程尾款，因此被后者告上法庭。2023年1月，淮安区人民法院对淮安众旺出具了限制消费令。

　　河北众旺农牧科技有限公司也面临同样的情形，2022年9月溧阳市人民法院对河北众旺与布勒（常州）机械有限公司的合同纠纷作出判决，根据判决书信息，河北众旺因亏损严重，资金状况急剧恶化而无力向原告支付尾款29.99万元。事实上，河北众旺面临的诉讼还不止这一起，而宿迁农牧同样面临多起诉讼。

　　在持续低迷的猪价影响下，生猪养殖板块已经成为上海梅林的拖累。从2021年起，光明农牧就开始持续亏损，两年时间亏掉了15.19亿元，今年上半年继续亏损2.27亿元。在这样的背景下，上海梅林推出了本次股权及债务重组，一方面增加了对江苏众旺的持股比例，另一方面则剥离了部分资产和债务。不过这次重组短期内能否对公司的业绩起到积极作用，还需要观察。

　　借钱“输血”光明财务公司 营收下滑员工薪酬仍逆势增长

　　今年上半年上海梅林营收同比减少11.76%至114.1亿元，归母净利润同比减少1.46%至3.34亿元。

　　分板块来看，上半年仅生猪养殖、罐头食品及综合食品营收在增长，牛羊肉、猪肉制品及其他营收出现较大幅度的下滑。其中牛羊肉和猪肉制品营收占比最大，合计占到总营收的75%，这两大业务收入下滑是营收下滑的主因。

　　上海梅林牛羊肉业务主要由新西兰银蕨经营，去年在国际红肉价格下跌和飓风共同影响下，屠宰量下降，营收下滑，上半年净利润同比减少87.5%。

　　其主营生猪屠宰及肉制品销售的两家子公司上半年营收减少4.41%，归母净利润则增长33.52%，归母净利润增幅较大应该是猪肉价格低迷带来的。

　　此外，其生猪板块子公司光明农牧、饲料业务子公司上海鼎牛饲料有限公司净利润同比均出现大幅下滑。

　　只有冠生园和两家主营罐头食品的子公司净利润同比在增长，不过这三家公司的净利润加起来才1.84亿元，而光明农牧一家公司亏损就达到2.26亿元。

　　由于猪肉和牛羊肉贡献的营收和主营利润占比较大，公司短期业绩能否好转还要寄希望于牛羊肉及猪肉价格。

　　从现金流来看，上半年上海梅林经营活动现金流净额由正转负，流出了4.07亿元，投资活动净流出2.77亿元，筹资活动净流入2.49亿元。总有息负债达到了34.51亿元，其中26.83亿元为短期借款。同期公司账面货币资金为34.23亿元，与有息负债总额持平。但是上半年产生的利息费用达到7279.81万元，扣除利息收入后财务费用为3946.89万元。高额利息费用则流向了集团财务公司。

　　上海梅林每年与光明财务公司签订《金融服务框架协议》。截止2023 年6月30日，上海梅林存放在光明财务公司的存款金额25.71亿元，其中活期存款8.68亿元，定期存款17.03亿元，而同期从光明财务公司获得的借款仅为5.53亿元。协议中约定光明财务公司为上海梅林提供存款、贷款等业务，事实上主要是从后者吸收存款。

　　相当于上海梅林承担利息费用，借钱“输血”光明财务公司。

　　上海梅林的公司治理一直被投资者诟病，除了为光明财务“输血”之外，公司高薪酬问题依然存在。上半年在营收减少的背景下，支付给职工的现金同比增长近8%达到17.19亿元。2022年公司支付给员工的薪酬达到33.19亿元，人均薪酬约为25万元，比2021年增加了1万元。而2021年上海梅林人均薪酬已经达到双汇的2.5倍。