出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　今年上半年，食品饮料行业一些细分品类仍保持快速增长，速冻食品就是其中之一。

　　从A股速冻食品上市公司来看，上半年营收均保持了增长，有两家增速超过了两位数。净利润增速则普遍超过营收增速，最低的千味央厨也达到了27%。

　　速冻食品行业近几年一直保持着快速增长，尤其是疫情后，受各种因素影响增速有所加快，2021年增速达到了26%。B端和C端需求高增同时驱动着行业增长。今年以来，各家公司又开始布局预制菜，纷纷扩张产能，预制菜有可能成为速冻食品行业一个重要增长点。

　　A股四家速冻食品公司整体净利润增速超过营收增速

　　我们选取了4家主营业务集中于速冻食品的A股上市公司，分别是安井食品、三全食品、海欣食品、千味央厨。

　　这四家公司中，安井食品营收规模最大，上半年达到了53亿元，安井食品主要产品为火锅料制品，属于速冻食品的第二大品类。营收排第二位的是三全食品，上半年营收规模为38亿元，三全食品主要业务为速冻米面食品。排第三位的是海欣食品，上半年营收6.9亿元，主营业务为速冻火锅料制品。第四位为千味央厨，上半年营收规模与海欣食品相近，约为6.49亿元，其主营业务为速冻米面制品。

　　目前这四家公司中仅海欣食品披露了前三季度业绩报告。从半年报来看，四家公司营收均取得了增长，其中安井食品营收增速高达36%，千味央厨也达到了14%，三全食品和海欣食品营收增速则分别为5%和0.23%。

　　从整体来看，上半年速冻食品B端增长放缓，C端增长则在加快。安井食品上半年因为餐饮渠道关闭的因素，传统B端速冻肉制品、速冻鱼糜制品销售受到不同程度影响，但是以面米产品、菜肴产品、C 端锁鲜装系列中高端火锅料产品为代表的家庭端消费在增强。海欣食品上半年速冻鱼肉制品和速冻肉制品销量也出现下滑，预制菜业务则出现大幅增长，一定程度上填补了速冻鱼肉制品的下滑。

　　由于高毛利的C端产品销量提升，导致毛利率提升，同时上市公司主动压缩费用，导致了净利润的大幅增长。

　　上半年上市速冻食品公司整体净利润增速远超营收增速，按照净利润增速从大到小排序分别是海欣食品、三全食品、安井食品、千味央厨，上半年净利润增长率分别达到了190%、55%、32%、27%。

　　千亿速冻食品市场 疫情后增长加速

　　速冻食品公司的快速增长跟整个行业规模的快速扩容有直接关系！

　　速冻食品已经是一个千亿规模的市场，根据Frost & Sullivan数据，我国速冻食品行业市场规模2013年为649.8亿元，到2021年增加至1755亿元，年均复合增长率达到13.22%。

　　尤其在2020年疫情后，速冻食品市场规模增速加快，2021年一举增长近26%，创近年来新高。

　　分品类来看，速冻食品可以分为三类，其中第一大品类是速冻米面食品（占比52.4%），主要包括水饺、汤圆、油条、芝麻球等。其次是速冻调制食品（占比33.3%），主要是火锅料制品，2020年这两者加起来占到速冻食品市场的85.7%。第三大品类是其他速冻食品，包括农产速冻食品、水产 速冻食品、畜产速冻食品等。

　　目前速冻米面食品集中度较高，排前三的公司是三全食品、思念食品、湾仔码头，2020年CR3达到了47%。速冻火锅料制品集中度还比较低，前三大公司是安井食品、海霸王和海欣食品，CR3仅为16%。                        

　　从渠道端来看，目前速冻食品零售端占到54%，餐饮端占到46%。上市公司中，安井食品与千味央厨的渠道结构都以 B 端为主，只有三全食品主打C 端。

　　驱动速冻食品增长的因素，一是餐饮市场规模持续扩大，餐饮连锁化趋势加强，餐饮企业降低成本提升效率的需求。二是C端的需求，疫情改变了家庭消费习惯，速冻食品接受度加强，速冻食品也满足了现代人的生活习惯。

　　从上市公司近几年的财务数据来看，主打B端的安井食品和千味央厨增速最快，超过了其他两家。其中安井食品本身规模较大，又处在集中度较低的火锅料领域，其快速增长跟所处细分行业有一定关系。而千味央厨属于速冻米面制品领域，其营收规模本身较小，今年上半年布局的预制菜又开始进入收获期。

　　从总体来看，上市速冻食品公司增长逻辑是行业规模的持续扩大，以及行业龙头市占率的提升。另一方面，像预制菜这样的新品类的爆发也在给行业提供想象空间。

　　事实上，预制菜已经成了食品产业链公司争相布局的热门赛道。上游的农牧企业、下游的餐饮企业，以及中游的食品生产企业，都成为了牌桌上的玩家。几家速冻食品上市公司也铆足了劲押注预制菜。

　　千味央厨主要围绕B端餐饮市场，做定制化和个性化产品。2022年5月千味央厨成立了河南御知菜食品科技有限公司，从事预制菜的研发、生产和销售。其旗下“安井小厨”品牌陆续推出了小酥肉、荷香糯米鸡、炸霞糕等产品。2022年千味央厨来自预制菜的销售收入为1190万元，同比增长42.23%。

　　三全食品今年上半年踩着预制菜的风口开发了区域型产品北方焦炸丸子系列等产品，瞄准空气炸锅场景，开发系列产品，例如高端烤肠、虾饼、酥肉、春卷等，还有适用于微波炉的微波炒饭和意粉等产品。

　　安井食品制定了火锅料、面米制品、预制菜肴三大品类“三路并进，全渠发力”的经营战略，今年3月4日通过议案，向预制菜项目投入10亿元。安井食品主要通过“自产+并购+OEM”的模式进行预制菜领域布局，公司的“安井小厨”预制菜事业部上半年陆续推出了小酥肉、荷香糯米鸡、炸霞糕等产品。

　　这几家公司还处在布局阶段，而海欣食品上半年已经享受到了预制菜的红利，其速冻菜肴制品销量大增858%，营收占比从上年同期的0.68%一举增至8.87%。海欣食品同样在扩张产能，其主打深海预制菜的舟山工厂正在建设中。

　　随着布局产能的陆续投放，预制菜有可能是速冻食品行业一个重要的增长点。