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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　2021年上市白酒公司年报已经全部披露完毕！

　　从整体来看，白酒公司从疫情影响中开始恢复，19家上市白酒公司中有17家营收取得正增长，前一年这个数据为11家。营收增长率中位数也从2020年的2.67%增至23.96%。

　　但是从销售数据来看，行业分化仍在加剧。去年有6家公司销量在下滑，占比达到32%。最严重的泸州老窖销量下滑了36%，这种下滑主要是结构变化导致的，去年泸州老窖占据半壁江山的低端酒产量及销量均出现腰斩，大幅拉低了总体产销量。

　　销量增速超过20%的白酒企业仅有6家，如果剔除基数低的皇台酒业，则仅剩5家。结构升级带动收入增长已经成为白酒行业的大趋势。

　　在疫情叠加经济增速下滑的背景下，低端酒企就不那么幸运了。去年低端酒龙头顺鑫农业营收下滑4.14%，成为两家营收下滑的酒企之一，今年一季度其业绩数据仍在恶化。

　　另一方面，高端酒企也出现一些变化。作为行业风向标的贵州茅台预收款有所下降，五粮液的应收票据和应收账款则大幅增长了29%，泸州老窖应收款项融资也同比增长。

　　疫情和经济下行环境加速了白酒行业的分化，市场上一直存在一种声音，认为2021年白酒行业的繁荣是“假繁荣”，终端真实动销其实并不理想，行业存在很大的潜在危机。

　　疫情下的白酒行业究竟如何？新浪财经上市公司研究院从营收、毛利率、净利率、预收账款、存货、销售费用率、产销量等角度对白酒企业进行比较，全方位剖析上市白酒公司。

　　经过白酒行业业绩增长以及一年多时间的下跌，上市白酒公司估值中枢显著下移。

　　截至今年4月30日，19家上市白酒公司市盈率（TTM）中位数为32倍，而上年同期为53倍。

　　目前市盈率最高的是天佑德酒，高达81.43倍。除了天佑德酒之外，其他白酒公司市盈率（TTM）均在50倍以下，从高到低分别为山西汾酒、酒鬼酒、贵州茅台，市盈率分别为48.51倍、42.46倍、41.2倍。

　　剔除亏损酒企之外，市盈率在30倍以下的有5家，分别为迎驾贡酒、洋河股份、五粮液、今世缘、口子窖。

　　在高端酒阵营中，五粮液市盈率是最低的，仅为25.3倍，跟今世缘在同一水平，低于行业中值。此外两家区域酒企今世缘、口子窖市盈率均较低，分别为25.29倍及17.15倍。