出品：浪头饮食

　　作者：王永

　　6月28日，吉宏股份发布公告，称拟通过于受让股权、增资等方式收购贵州钓台贡酒业有限公司（简称“钓台贡酒业”）不低于 70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司（简称“古窖酒业”）资产。

　　早在公告正式发布前，吉宏股份股价就开始暴涨了，从6月23日到6月28日四个交易日收获两个涨停，股价涨幅达到32%。

　　6月29日深交所发来了关注函，要求吉宏股份提供完整的内幕信息知情人名单和本次交易进程备忘录，并自查《公告》前后相关主体是否存在接受采访、调研，泄漏内幕信息，直接或间接交易公司股票等情形。并核查高管是否存在利用公告及本次交易配合减持的情形。

　　6月29日，吉宏股份由涨转跌，收盘下跌1.09%，6月30日盘中一度触及跌停，收盘跌7.95%。

　　吉宏股份收购酱酒资产是真正想涉足白酒还是借机炒作股价？其中存不存在内幕交易呢？

　　去年9月以来股价最高跌去50% 高管及员工持股计划接连被套

　　事实上，吉宏股份实际控制人刚完成一笔减持。

　　而2020年9月16日到今年3月5日，庄浩及一致行动人庄澍刚完成一笔减持，庄浩以31.36元的价格减持1050万股，庄澍则以35.8元的价格减持363.21万股。

　　受让方为公司五名高管，分别是王亚朋（公司跨境电商业务总负责人）、孙凤良（公司跨境电商业务分区域负责人）、王海营（全资子公司厦门市正奇信息技术有限公司总经理、公司监事）、刘扬（公司To B端精准营销广告业务技术总监）及李铁军（公司环保包装业务负责人）。

　　吉宏股份跨境电商业务占营收近6成，包装业务占据超3成营收，上述高管均为公司核心业务管理人员。

　　王亚朋2020年9月24日开始担任副董事长，其持股也是从这个时候开始买入的。截至2020年底，王亚朋持有公司421万股，王海营持有405万股。其余几位高管持股情况未披露。

　　预披露公告称，高管受让股票原因是“基于对厦门吉宏科技股份有限公司（以下简称“公司”）业务经营情况、未来发展前景的信心及对公司长期价值投资的认同。”

　　这五名高管承诺受让股票后至2021年8月31日前，不通过任何方式减持或者委托第三方管理上述股票，也就是说目前距离解禁仅剩两个月。

　　在6月23日大涨前，吉宏股份股价仅为23.68元，上述高管持股均已出现巨大浮亏。以31.36元估算，浮亏达到24%；以35.8元估算，浮亏达34%。

　　2020年王亚朋从公司领取的薪酬为82万元，王海营为29万元，其他几位未出现在高管名单中，以常理推测应该低于王海营。这意味着这部分3月份受让，8月31日以后就可以卖出的股票带有很大的奖励性质，股价的连续下跌无疑会影响到激励效果。

　　同样被套的还有员工持股计划，今年6月份，吉宏股份第二期员工持股计划锁定期满。持股计划股票来源为2019年12月19日至2020年3月31日期间通过二级市场以集中竞价方式回购的股票653700股，受让价格为29.06元每股。按照6月23日收盘价23.68元计算，同样浮亏巨大。

　　除此之外，吉宏股份实控人还存在股权质押情况。

　　吉宏股份实际控制人是庄浩，直接持有公司20.29%的股份。庄浩及庄澍、西藏永悦、张和平、贺静颖是一致行动人，目前总共持有吉宏股份36.82%的股份。

　　从2016年上市后，控股股东庄浩及其一致行动人就开始频繁质押公司股份。

　　吉宏股份2016年7月上市，从2016年12月到2019年12月长达三年的时间内股价一直不温不火，处在横盘状态。2019年12月底，股价开始上涨，到2020年9月份，涨幅达到270%。而从2020年9月到这次暴涨前，股价又跌去50%。

　　从今年4月份开始，控股股东连续两次补充质押，目前庄浩持股的32%仍处在质押状态。

　　这种情况下，公司股价上涨对质押股权的实际控制人，高价受让股票的高管，待减持的员工持股计划都有好处。

　　跨境电商业务连续高增长 账面8亿多现金仅产生300多万利息

　　吉宏股份拟收购的酱酒资产也存在不少问题。

　　根据天眼查资料，古窖酒业 2020 年末总资产8752.09万元，负债总额8600.14万元，净资产仅为151.95 万元，2020 年仅实现销售138.48 万元，实现净利润-177.72 万元，目前社保参保人数为 40 人。

　　而2021 年 2 月 4 日，钓台贡以1.75 亿元交易对价取得古窖酒业 100% 股权，相较于古窖酒业 2020 年末净资产溢价率高达 114 倍。

　　吉宏股份2016年上市，上市之初还是一家以包装为主业的公司。2016年营收仅为5.7亿元，同比增长9.2%。

　　2017年8月，吉宏股份与厦门鹤超信息技术合伙企业（有限合伙）一起出资超设立了一家合资公司厦门市吉客印电子商务有限公司（简称“厦门吉客印”），吉宏股份占股65%，以此为契机进入跨境电商领域。

　　从此之后，吉宏股份的业绩一骑绝尘，2017年一举增长99%至11.33亿元，到2020年已经增长到44亿元。其中大部分是厦门吉客印贡献的。

　　这项业务有着超高的毛利率，根据披露，电商业务2017年毛利率高达78%，2019年为74%，2020年有所下降仍在60%左右。

　　跨境电商业务很大部分营收来自境外，尤其是东南亚、东北亚，这两个区域去年收入占跨境电商业务收入的63%。

　　公司现金流状况也表现良好，经营活动现金流净额逐年增加，2018年到2020年经营活动现金流净额与净利润的比值均在1左右。

　　账面上的货币资金从2017年的1.51亿元增至8.35亿元，但是与此同时，公司账面有息负债也不低。2019年有息负债为4.15亿元，账面货币资金为4.88亿元。2020年货币资金增加至8.35亿元，而有息负债为4.19亿元，货币资金比有息负债多出4.16亿元。

　　但是去年产生的利息支出高达2261.73万元，而利息收入仅为368.2万元。2019年利息支出也是大幅高于利息收入。按照3%的存款利息算，对应本金为1.23亿元，公司其他资金去哪了？