4月20日，金徽酒披露了一季报。金徽酒一季度营业收入则增长48%至5.08亿元；净利润增长99%至1.15亿元。这是继水井坊、皇台酒业后，白酒行业第三家披露一季度业绩的公司。

　　由于去年一季度基数太低，白酒公司一季度出现业绩暴增是大概率事件，之前披露的水井坊一季度营收和净利润分别增长70%和120%。

　　值得注意的是，经过一季度的暴增之后，金徽酒业绩才恢复到疫情前的水平。有所改变的是产品结构，100元以上的高档产品占比提升到60%，也取得了更快增速。

　　以中低端产品为主的金徽酒，在复兴的加持下会沿着产品升级之路一直走下去吗？

　　一季度终于恢复至疫情前水平

　　和2019年相比，金徽酒今年一季度营收仍低于2019年一季度，归母净利润比2019年一季度高5.5%。严格说起来，金徽酒只是恢复到疫情前的水平。

　　分产品来看，高档酒、中档酒和低档酒分别增长65%、34%、-60%。去年全年高档酒增长29%，中档和低档则则分别下滑10.48%和31.3%。对比来看，高档酒增速在加快。

　　金徽酒高档产品指售价在100元/500ML以上的产品，代表有金徽十八年、世纪金徽五星、柔和金徽系列、金徽正能量系列。去年高档酒产量增加了30%，中档和低档分别减少20%和22%。

　　2019年占营收大头的还是中档酒，高档酒占比接近42%，2020年提升到51%，今年一季度高档酒占比进一步提升到60%。

　　高档酒占比提升带动了毛利率的提升，一季度毛利率增加5个百分点，净利率增加5.8个百分点。

　　一季末合同负债为1.98亿元，与去年底持平，相比2019年一季末，增长14%。经营现金流净额为-3227万，2019年一季末为1.65亿元。跟疫情前的2019年同期对比，金徽酒销售商品收到的现金减少了12%，可能是执行了更宽松的打款策略。

　　从目前收入占比来看，甘肃东南部及兰州周边为金徽酒主要市场，合计营收占比超过60%。2020年传统优势市场甘肃东南部营收下滑5%，兰州及周边下滑近2%，仅甘肃西部和其他地区两个区域在增长。今年一季度所有地区均实现增长，增幅最大的是兰州及周边地区。

　　复星入主能否帮助金徽酒实现突破

　　金徽酒去年最吸引市场关注的无疑是复星的入主。截至2029年9月15日，复星拿下38%股权。

　　复星入主后，公司总经理、副总经理、财务总监及董秘在内的一众高管均未更换，维持原来的人马。

　　2019年金徽酒制定了5年业绩目标，并和管理团队签署了《业绩目标及奖惩方案协议》，规定了5年业绩目标，签署方为周志刚、王宁、廖结兵、徐文海在内的9名核心管理人员。

　　其中确定的2020年到2023年营收为18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非归母净利润则分别为3.2亿、3.8亿、4.7亿、6亿元。2020年疫情影响下仅实现营收17.31亿，扣非净利润3.3亿，正好超过目标值。

　　高管奖励薪酬与当年实现的营业收入和净利润数值挂钩，这无疑调动了积极性，金徽酒的业绩增长与此不无关系。

　　从另一方面来看，由于未介入具体经营，复星对金徽酒的加持作用还不明显。

　　今年4月8日，郭广昌在调研金徽酒时称，白酒行业是一个很有潜力和发展前景的行业，以金徽酒为起点，复星在白酒板块的战略要一步步做大做强。董事长周志刚明确表示，金徽酒要借力复星生态乘数效应，走布局全国、深耕西北、重点突破之路。

　　金徽酒能否搭上复星这艘船，持续进行产品升级，在甘肃及西北站稳脚跟，还需要持续观察。