舍得酒业跌停:产能利用率低 间接控股股东股权遭冻结
11月18日,舍得酒业开盘大跌,盘中一度触及跌停,截至发稿跌幅为9.02%,报29.26元。
消息面上,舍得酒业间接控股股东天洋控股集团有限公司所持沱牌集团1.63亿元股权被冻结。期限分别从2019年11月8日和2019年11月11日开始,截止日为2022年11月7日。执行法院为遂宁市中级人民法院与北京市第三中级人民法院。
2016年舍得酒业进行股权改制时,天洋控股集团入主舍得酒业。目前四川沱牌舍得集团有限公司持有舍得酒业29.85%的股份,而天洋控股集团持有四川沱牌舍得集团有限公司70%股份。
天洋控股集团收购舍得酒业时,曾被市场质疑为高杠杆收购。2015年天洋控股集团收购沱牌集团时出资38亿元,其净资产仅为26亿元。2015年底舍得酒业完成权益变动,时隔半年,2016年7月8日,天洋控股就将所持沱牌集团1.63亿元股权质押给建行廊坊分行。
天眼查数据显示,天洋控股集团最近的一次质押行为是2019年6月27日,质权人依然是建设银行廊坊分行,出质股权数额为1.63亿元。
天洋控股集团入主以来,舍得酒业一直面临诸多问题。
首先是,产能利用率不足。2018年公司总部设计产能、实际产能分别为 43000 千升、11289 千升,产能利用率仅为25%,处在较低的水平。跟规模相当的酒企作对比,迎驾贡酒产能利用率为60%左右,水井坊为83%,伊力特为62%,金徽酒也达到53%。
与此同时,公司原材料采购金额近两年占比均在20%以下,金额均不足1亿元,远低于同行业公司,也可以证明公司产能利用不足。
其次是,存货过高。从2016年起,舍得酒业存货一直保持在21亿元以上,与迎驾贡酒相当,可是二者营收规模差距约在10亿元左右。
第三,作为一家白酒公司,舍得酒业资产负债率高达44%。在账上有13.82亿元货币资金的情况下,却保有8.36亿元的短期借款。2015年以来,公司短期借款金额长期在6亿元以上。舍得酒业的资金存不存在被天洋控股集团占用的情形呢?(同行业其他公司资产负债率水平)
在上市酒企负债中,预收账款往往占有很大比重。除主业包含地产和猪肉的顺鑫农业外,很少有白酒公司账上常年存在大额借款的。2018年,除顺鑫农业外,舍得酒业借款是上市白酒企业中最高的,达到6.64亿元,今年三季度进一步增长到8.36亿元。
今年3月公司发起总额不超过25亿元的定增方案。募资用途主要为技术改造与营销体系建设。在证监会随后的问询中,提到了公司产能利用率低,存货高等问题。舍得酒业回复中称,技术改造项目改造不涉及新增成品酒产能。
8月2日,这次非公开发行获得发审委通过。在产能利用率较低,同时公司账上有大额现金的情况下发起定增,市场普遍不太看好。
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