Snap:靠铁杆粉逆袭？

2017年12月04日 14:40 华盛证券收藏本文

编者注：本文作者Stone Fox Capital，由华盛学院林海编译，为您简要分析当前社交媒体新秀Snap的用户及增长。

社交媒体新秀Snap(NASDAQ:SNAP)凭借“阅后即焚”新体验赢得了市场关注，尤其是年轻一代成为习惯用户。用户不断增长，公司却持续亏钱，强大的竞争对手Facebook(FB)对应推出了功能类似的应用Instagram及Messenger与之竞争，抢夺潜在用户。近来，有文章指出Snap平台的活跃用户比其他平台根据优势，以下对此进行具体分析。如下图，自年初IPO以来，股价表现一直不佳，原因在于活跃用户增长放缓及亏损较大。

特有活跃用户

根据App Annie的报告，任何指定一天，国内Snap的用户中大部分都不会再用别的社交应用，这部分用户相当于Snap平台的特有用户，意味着Snachat用户持续不会使用Facebook的核心应用，比如Instagram及Messenger。根据分析，广告商要想广告能渗透到Snap平台的用户，那么需直接在Snap平台打广告，且任何给定一天美国国内48%以上的用户不直接登录Instagram，换成推特(TWTR)的话比例则更低。

来源：APP Annie

Facebook的遏制

上述数据说明，Instagram复制SnapChat功能的能力还是不错的，有效遏制了Snap用户的快速增长。对应推出的Instagram Stories应用当前用户猛增至3亿以上，并且未来人数有望翻倍。Q3 Snap日活人数近环比增长500万至1.78亿，环比增速下滑至3%，而年增率降至20%以下，北美地区日活也仅环比增长200万。下图BTIG分析显示了Facebook通过推出Instagram来遏制Snapchat用户增长的作用有多大：

未来机会

除了推出新概念来吸引更多用户，当前Snap的机会更在于通过这些特有的用户群来提升收入，公司市值165亿美元，Q2每用户平均营收(ARPU)为1.17美元，同比增长39%。相比之下，Facebook的ARPU高达5.07美元，且北美地区(加拿大及美国)的ARPU更高达21.2美元，同时日活13.68亿对应的月度活跃用户ARPU为7.5美元。

来源：Facebook2017Q3财报

对比计算，如果Snap每位日活用户能带来5美元收入，则公司季度营收将高达9亿美元。不管如何，公司需要尽快扭转亏损的局面，不能再像Q3那样每股季度烧钱2.2亿美元，同时也要向Facebook看齐提升ARPU水平。公司近来进行了人事部门裁员，意在减缓成本增长，尽管Q3运营开支为2.23亿美元，相比上一季度的2.29亿美元有所下降，但未来成本控制的压力仍人很大。要扭亏为盈，公司需要持续控制成本，同时季度营收达到4亿美元的水平。

估值方面，按18年营收预期13亿美元，则PS为13倍左右，随着营收预期下滑，PS未来有可能接近15倍的水平。对比对手，Facebook和推特则维持盈利，并且PS比率要更低。

来源：YCharts

结语

特有用户为Snap提供了一个提升营收的机会，对公司扭亏为盈具有很大意义。另外，提升公司投资价值的话，Snap需在控制成本的情况下保证营收持续增长，不然难以支撑当前的高位估值。

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