催化剂准备就绪，期待美高梅的强劲表现

2017年08月15日 17:00 华盛证券收藏本文

编者注：本文作者Howard Jay Klein，华盛学院Wendy编译，为您简单分析美高梅的目前主营业务经营状况及未来发展。

公司简介

美高梅国际酒店集团成立于1986年，前称MGM MIRAGE，于2010年6月改为现用名，总部位于美国内华达州拉斯维加斯，全职雇员50500人，是一家全球性的酒店和娱乐公司，是全球第二大博彩公司，为游客提供博彩、住宿、餐饮、娱乐、零售等多层次服务。集团在拉斯维加斯、密西西比州、新泽西和底特律经营度假胜地，包括贝拉吉奥、美高梅大酒店、曼德勒湾和The Mirage；在马里兰州开设了美高梅国家港，马萨诸塞州开发美高美斯普林菲尔德。

美高梅国际酒店集团拥有美高梅中国控股有限公司的多数股权，后者拥有MGM澳门度假村和赌场，并正在开发一家位于路凼城的赌场度假村。集团还拥有拉斯维加斯CityCenter50%股权，其中包括ARIA Resort&Casino（拥有房地产投资信托MGM Growth Properties多数权益）。主要服务于高端博彩客户，休闲旅游及旅行社客户，商旅旅客以及来自洽公开会，贸易协会及参加小型会议等团体客户。

主营业务

美高梅国际酒店集团业务分为两个部分：全资拥有的国内度假酒店和美高梅中国。公司娱乐度假村提供赌场、酒店、会议、餐饮、娱乐、零售等度假设施，其赌博业务包括老虎机游戏、竞赛和体育的投注。公司在美国经营15家全资度假村和在中国的澳门美高美度假酒店和赌场，以及在澳门路凼城开发的博彩度假胜地，拥有Shadow Creek高尔夫球场，Primo Valley高尔夫俱乐部和Fallen Oak高尔夫球场。目前，集团非博彩业务收入已过半。

发展历程

1969年，航空公司和赌场大亨Kirk Kerkorian收购电影制片厂Metro-Golawyn-Mayer的控股收益；

1970-1971年，Kerkorian因收购MGM和Western Airlines而陷入债务困扰，低价出售其赌场International Leisure给希尔顿后，Kerkorian设计的Las Vegas Hilton成为当地最成功的赌场；

1973年，Kerkorian带领Metro-Goldwyn-Mayer工作室转型为赌场酒店，并开了MGM Grand Hotel and Casino (现Bally's Las Vegas)；

1980年，剥离电影制片厂成立独立的公司，赌场业务更名为MGM Grand Hotels Inc.，Kerkorian持有2家公司各47%股权；

1992年7月，公司总部由Beverly Hills 搬到 Las Vegas；

2000年，MGM获得了拉斯维加斯Mirage, Treasure Island, Bellagio, Boardwalk, Golden Nugget casino以及Laughlin的Golden Nugget和密西西比的Beau Rivage所有权，外加Monte Carlo 50%权益；公司更名为MGM Mirage（美高梅梦幻）；

2010年6月15日，公司名称由MGM Mirage 变更为 MGM Resorts International；

2011年4月，MGM Resorts International将澳门美高梅（MGM Macau）在香港IPO，通过IPO募资15亿美金，上市后，MGM Resorts International仍持有MGM China 51%股份，Pansy Ho持有29%股份，公众持有20%股份；

2016年4月，MGM Resorts International旗下房地产投资信托（REIT）——MGM Growth Properties LLC 进行 IPO，后者拥有十家赌场的房地产权益，募资10.5亿美金，MGM Resorts拥有该REIT 76%股权；

2016年6月，美高梅宣布与锡德尔集团合资（Sydell Group），将Monte Carlo进行装修并重新打造为新品牌——Park MGM，NoMad Hotel将占据顶楼。

UFC“梦想之战”

2017年8月26日，美高梅将T-Mobile竞技场举行备受期待的UFC“梦想之战”——梅瑟威V.S.麦克格雷格。

UFC赛事的粉丝主要是平均年龄49岁的男性，而美国赌场客户的平均年龄是46岁，这表明粉丝和赌场游客之间存在年龄数据的吻合。而UFC粉丝中，35岁以上的占到75%，这都是8月26日拉斯维加斯潜在的收入来源。加上T-Mobile竞技场20000个座位的门票出售，这都将会成为美高梅业绩增长的动力。

去年5月，梅瑟威与帕奎奥的战斗给所有垂直领域如游戏、酒店餐饮、娱乐等都带来了强劲的收入。2016年Q2，美高梅的现金流增长了12%，收入同比增长了13%，超过了30%。CEO米伦在去年的业绩发布会上将其归功于“梅瑟威的战斗”。有理由相信今年的“梦想之战”同样将带动其他业务的强劲增长。

陆续营业的强劲新资产

16年十二月开业的美高梅国家海港酒店抢夺两大竞争对手市场份额，一个月仅靠博彩赢得的收入就高达5000万美元。

美高梅正在与拉斯维加斯金沙进行谈判，报13亿美元以收购其位于高达伯利恒的伯利恒酒店。我们假设拉斯维加斯金沙获得日本赌牌，其CEO谢尔登·阿德尔森为获得足够的现金以进入日本博彩市场，将有意愿出售其伯利恒酒店。若收购顺利完成，美高梅将在美国东北部市场上建立优势主导地位，马里兰州、新泽西州和宾夕法尼亚州的密集人口，都将成为博彩收入的雄厚基础。

位于澳门路凼城的美高梅金光大酒店将于17年秋季开放。澳门博彩市场处于强劲复苏模式，拥有1400间客房的美高梅金光大酒店预期业绩优秀。

唯独不看好预计2018年底开业的马萨诸塞州斯普林菲尔德娱乐酒店，目标市场地区是哈特福德和纽黑文，目前该市场主要由位于该州东部的两家部落赌场主导。如果两家联合起来保护他们在哈特福德和纽黑文地区的既得利益，斯普林菲尔德娱乐酒店的经营将会遇到较大阻力。此外，帝国度假村正在开发名为Montreign的综合娱乐场，并将于2018年3月开放。

2019年初，美高梅斯普林菲尔德娱乐酒店将面临更为剧烈的竞争，永利度假村有限公司将在大都会波士顿开设大型综合度假酒店，距离斯普林菲尔德或哈特福德和纽黑文仅90分钟的车程。

拉斯维加斯

2017Q1美高梅的拉斯维加斯资产产生的经调整的经营利润为4.83亿美元，除了长期考察可行性的一个5000间客房的亚洲主题地产（该项目已经进行了两年）以外，该地区后续不会出现新资产。

就连永利度假村的董事长史蒂夫韦恩上月也表示，预计2018年开放的项目将是水上景点和餐厅，最初宣布的建造1000个房间的计划被推迟。这告诉我们两件事：一是，永利没有看到拉斯维加斯有更多需求；二是，他和拉斯维加斯金沙的埃德森一样，已经进入了现金积累模式，以待进入日本市场。

由于没有新的进入者，米高梅的40000间客房、场馆、会议设施以及餐饮和娱乐设施，预计2017年和2018年的收益都将实现。公司公布，在2017年第一季度，ADR和REVPAR的增长分别为8.3%和8.5%，我们预期这些数字将继续保持乐观，除去宏观经济“黑天鹅”事件或者经济衰退。

澳门

澳门博彩收入持续上涨，市场处于强劲复苏模式，美高梅的4100个新房间把白天的游客转变为过夜游客，并为澳门每月博彩收入的两位数增长做出了重要贡献。将于17年秋季开放的路凼城美高梅金光大酒店拥有的1400间客房，经过前期的客户迁移，预期未来业绩乐观。

结论

鉴于上述催化剂，我们认为管理层对于公司目前的主要业务经营都有所改善，并专注于降低成本，最终解决债务问题，因此期待美高梅国际酒店集团后续的强劲表现。

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