出乎市场预料的是，一向将二级市场作为主战场的新基金，今年以来却在一级市场囤集了“重兵”。他们不但在新股增发领域频频出击，就是在传统的摇号市场———网上申购领域，也调集了前所未有的资金力量。新基金今年看中的难道只是一级市场？基金变现了大量资产。

　　仔细看看，你就会发现新基金打新股的资金确实庞大：动用10亿元的新基金家数目前已达8家，涉及到6家基金管理公司。这其中，基金同益动用的资金更是高达18亿元。单一个康美药业，就吸引了基金同益、同盛、安顺、裕隆和裕阳等5家基金，分别动用了17亿、17亿、14亿和13.6亿元的资金。新基金哪来这么多现金？

　　据业内人士介绍，这些资金大致有三种来源：一是新基金为分红而预留的资金。今年新基金推出了优厚的分红方案，派现总额将高达159亿元，平均下来每家新基金要分掉5亿元左右。据介绍，新基金一般将在4月下旬实施分红方案。为防范风险，基金经理人近期一般不会将为分红预留的现金再投向二级市场，选择基本无风险的一级市场自然成了不错的选择；二是向银行间同业拆借市场拆借资金。有关规定显示，新基金拆借的资金最高上限为其资产净值的40%。以基金同益为例，它可以合法拆借约14亿元的现金。基金安顺更高，它拆借的资金可以高达19亿元。有如此强有力的后盾，新基金自然不会为缺钱而犯愁；三是基金经理人准备的部分投机资金。在二级市场前景不明确的时候，这部分资金也会流入一级市场。

　　再细细分析，可以发现，新基金打新股，自有资金可能占有相当的比重。基金同益最能说明这一问题。该基金的资产净值约为35亿元，其拆借上限只有14亿元，但为认购康美药业就动用了18亿元。即使以其拆借上限算，基金同益拿出的自有资金也至少有4亿元，更何况拆借是有成本的，基金经理人很少进行特大规模的拆借活动。因此，新基金巨资摇新股最能说明的是：基金经理人已变现了大量现金。摇新股收益如何

　　新基金屯“重兵”于一级市场，反映了基金经理人对当前的市场行情看法谨慎，而认为一级市场的机会要比二级市场大。事实果真如此吗？

　　其实不然。就以上海家化与华微电子为例。这两只股票均是2月20日上网发行的。上海家化的中签率约0.24%，华微电子的中签率更低，只有0.128%。以两只股票上市后首日均价计算，虽然涨幅并不一样，但摇新股的收益率却是一样的，只有0.2%。

　　比较一下大盘自2月20日以来的走势，上证综指从1970点附近涨到了2022点附近，期间涨幅达到2.7%。这样一比，新基金的摇新股收益要落后于大盘。更何况，这期间一些蓝筹股如上海汽车、电广传媒、广州控股都有较好表现。一直号称理性投资并以挖掘上市公司价值见长的新基金，在市场逐步看好成长类个股的时候却没有果断地逢低买入，这不能不算是个失误。

　　当然，某种时候新基金摇新股也确实规避了市场风险。以今年1月底发行的天鸿宝业为例，该股的中签率较高，达到0.58%，并且该股上市后，首日涨幅也很可观。因此，认购该股的基金景福和泰和取得了1%的收益；而同期大盘却下跌了1.7%。类似情况还会在红星发展得到体现；但是花巨资认购康美药业的6家新基金的收益率，可能就不会有这么幸运了。

　　综合起来看，把握认购新股的时机，对基金经理人来说相当重要。只是花巨资打新股，对基金单位净值的提高并不能起到多大的作用。从新基金摇新股的时机把握能力，也能看出基金管理人的理财能力。新基金该不该这么做

　　新基金认购新股曾引起过市场多次争论。而在不断的争论中，新基金认购新股的特权被逐步剥离。2000年5月18日，中国证监会彻底取消了新基金的新股配售特权，只是同意新基金可使用以基金名义开设的股票帐户认购新股，但不设申购上限。

　　从政策的变化看，可以说新基金现在已基本无新股申购特权。因此，讨论新基金该不该巨资摇新股，似乎已显得有点多余。但是不少投资者还是很难理解，动不动就以10多亿的现金打新股，这合乎情理吗？难道专家理财的能力就在于替基金投资者摇摇新股？

　　今年以来，国内一级市场资金量屡创新高，甚至突破了7000亿元。这样大规模的资金滞留在一级市场，对我国证券市场合理发挥定价、改制和资源配置的功能无疑是不利的。

　　目前，投资者对一级市场风险还是缺乏充分的认识。作为理性投资的榜样，证券投资基金是不是应该在这个市场上起到正确的导向作用呢？当然，眼下的新基金巨资摇新股或许只是偶然现象，但这个苗头却不能不引人关注。

　　近期申购新股动用资金在10亿元以上的基金

　　基金名称 所属公司 动用资金 投资公司

　　同益 长盛 18亿 康美药业

　　同盛 长盛 17亿 康美药业

　　安顺 华安 17亿 康美药业

　　裕隆 博时 14亿 康美药业

　　裕阳 博时 13.6亿 康美药业

　　开元 南方 11.7亿 红星发展

　　景福 大成 11.8亿 上海家化

　　兴华 华夏 10.9亿 华微电子