股权私募增长近1万亿准备突破10万亿！五星级酒店谈PEVC

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　　股权私募增长近1万亿准备突破10万亿！五星级酒店少了谈股票的，皆是PEVC

　　中国基金报记者 吴君

　　两年前聊炒股，两年后谈股权投资，市场变了，不变的是赚钱的心。

　　最近端午假期，基金君闲来无事刷朋友圈，听闻国内某基金公司老总发出感慨：五星级酒店的早餐桌前，少了谈论股票的，皆是PE、VC的食客。想想两年前的2015年5月，饭桌上、电梯里讨论买卖股票的，比这个还热烈。真是时过境迁，恍然如梦。

　　这样一个生活中的场景，简直就成了这两年市场的真实写照。这两年，在股票市场震荡形势下，大量资金涌入股权创投市场，成就了另一种欣欣向荣。

　　基金君发现，今年私募股权创业投资领域异常火爆，最新数据显示，截至4月底，今年以来私募股权、创业的管理基金实缴规模猛增9028亿元，较去年底增长将近20%，达到5.59万亿元，同时管理人数量突破1万家，基金产品超过2万只。

　　如果拿证券类私募和非证券类私募的认缴规模作比较，这种情况更为夸张，到今年一季度末，证券类私募基金认缴规模为2.97万亿元，而非证券类私募基金认缴规模高达8.93万亿元，按照现在的扩张速度，到今年年中，非证券私募基金的规模有望突破10万亿元。

　　有人说，PEVC迎来发展黄金时代，将持续很长时间；也有人问，当人人都在饭桌上谈论时，是否意味着泡沫化已经出现？

　　今年股权创投私募规模增长近1万亿

　　私募登记备案的数据显示，截至2017年4月底，中国证券投资基金业协会已登记私募基金管理人1.89万家。已备案私募基金5.24万只，认缴规模12.28万亿元，实缴规模8.95万亿元。其中，私募证券管理人是7717家，管理基金2.73万只，实缴规模为2.4万亿元；私募股权、创业管理人是1.06万家，管理基金2.15万只，实缴规模则达到5.59万亿元。由此可见，PEVC们已经占据私募总规模的大半壁江山，占比高达62%左右，是证券私募规模的2.33倍。

　　图1：各类型私募情况（2017年4月）

　　记者发现，今年私募基金行业规模能够接连突破11万亿、12万亿两个大关，股权及创投私募贡献了主要力量。相较2016年底，私募基金总体的认缴规模到4月末增加了2.04万亿元，实缴规模增加了1.06万亿元。其中，私募股权、创业投资基金的实缴规模增长了9028亿元，较去年底增长将近20%，占到今年私募规模增量的85%左右；而私募证券投资基金的实缴规模则减少了3665亿元，较去年底下降13%左右。

　　图2：今年股权创投私募增长情况（2017年4月）

　　事实上，无论从管理规模、管理人数量和基金数量上看，股权及创投私募这两年都实现了飞跃式的发展。数据显示，2015年4月，私募股权、创业投资基金的实缴规模仅为2.07万亿元，到2016年4月则达到3.79万亿元，到今年4月底则高达5.59万亿元，两年增长了1.7倍。虽然2016年8月到9月规模在高点出现骤降，但此后重拾升势，增长更为迅猛。同时，截至今年4月底，私募股权、创业管理人达到10553家，突破1万家，比2015年4月的6148家增长72%左右；基金产品数量达到21523只，突破2万只，比2015年4月的5246只增长3倍多。

　　图3：近两年股权创投私募发展情况（2017年4月）

　　非证券私募基金规模有望突破10万亿

　　再放大范围来看，如果按照证券和非证券进行区分比较，基金业协会最新资管数据显示，到2017年一季度末，私募证券投资基金的认缴规模为2.97万亿元，非证券（包括股权投资基金、创业投资基金和其他，其中大部分是股权创投）的认缴规模则达到8.93万亿元。非证券类私募基金是证券类的将近3倍。

　　图4：私募资管数据（2017年一季度末）

　　由于股票市场震荡，这两年私募证券投资基金规模增长缓慢，相反，却给PE/VC们带来发展机会，实现了规模的快速扩张。

　　基金君整理了协会的资管数据，从图表中就可以发现，2015年三季度到四季度，证券类私募基金规模从1.76万亿元下滑到1.74万亿元，出现转折点；随后2016年一季度到2017年一季度，证券类的规模分别是1.9万亿、2.19万亿、2.35万亿、2.57万亿、2.97万亿，仅仅增长56%左右；但是，非证券类私募基金规模扩张的斜率，从2016年以来却逐渐陡峭，2016年一季度到2017年一季度，非证券类的规模分别为3.81万亿、4.63万亿、6.22万亿、7.67万亿、8.93万亿，增长134%左右。

　　图5： 证券类与非证券私募规模增长情况（2017年一季度末）

　　基金君统计了协会的资管数据，发现非证券类私募基金的认缴规模从2014年底到今年一季度末，增长了444%，超过4倍。按照去年到现在每个季度增长1万亿左右的速度来算，到今年二季度末，非证券类私募基金的认缴规模有望突破10万亿元，又是具有里程碑意义的一个数据！

　　图6：证券类与非证券类私募基金规模比较

　　（2017年一季度末）

　　证券类私募基金的趋冷，非证券私募基金的疯狂扩张，这种对比反映了这两年市场最真实的样貌。

　　成为资金新的蓄水池

　　这是PEVC的黄金时代？

　　私募股权创投基金的规模大幅超越证券投资基金，意味着这两年PE/VC迎来了黄金发展时期。有机构发布的报告显示，有超过70%的高净值人士计划增配私募股权基金；在全球私募股权及风险投资基金募资及投资金额有所下降的背景下，中国市场表现强劲，募资及投资金额均创历史新高。

　　据介绍，股权私募基金主要包括成长基金、并购基金、夹层基金、房地产基金、基础设施基金、FOF母基金等类型；创投基金包括成长基金、早中期成长型基金、基金的基金（母基金、FOF）、天使基金等。

　　当前，中国经济正处于转型升级阶段，国家倡导“双创”，发展高新技术，进行产业并购重组，加大基建等方面的投入，推动了相关领域股权投资的热潮。而在这两年证券市场经历一轮牛熊轮换，股票投资机会匮乏的情况下，不少高净值客户也进入股权投资领域，带动大量资金涌入股权创投市场。

　　百亿级别的私募股权机构大量涌现，基金业协会数据显示，截至5月30日，在协会登记的规模超过100亿的私募股权机构有171家，既包括鼎晖投资、君联资本、红杉资本、昆吾九鼎投资、歌斐资产等老牌PE投资机构，也包括湖北长江经济带产业基金、北京市政府投资引导基金、广州越秀产业投资基金等地域型投资机构。

　　据了解，2016年9月国内规模最大的私募股权投资基金——中国国有企业结构调整基金在北京成立，预计总规模为3500亿元，首期募集资金1310亿元。备案数据显示，该基金的管理人为诚通基金管理有限公司，托管人为中国邮政储蓄银行股份有限公司。据了解，该基金将重点投资于中央企业产业结构调整，包括企业提质增效、转型升级、科技创新、国际化经营和不良资产重组等项目。

　　单只股权基金的规模随随便便就刷上了1000亿元，这种高度是证券基金难以达到的，这也说明私募股权创投规模爆发背后实际上有多重因素，不仅仅是资产配置的转向，还有关于经济建设发展的需求等。

　　《诺亚财富2017高端财富白皮书》显示，高净值人士对私募股权基金的配置价值相比以往更加乐观。70.1%的高净值人士计划增配私募股权基金；而计划减配的人数占比从去年的3.7%降至1.4%。越年轻的高净值人士，私募股权基金在其目前资产配置中的占比越低，但未来计划增配的比重也越大。医疗健康、文化教育传媒、环保新能源、消费服务是最受高净值客户欢迎的四大投资领域。预计2017年PE/VC产品的募集和管理规模占比有进一步提升的空间。

　　图7：高净值人群的资产配置计划（来自诺亚）

　　白皮书还显示，私募股权（包括天使、VC、PE、并购等）因为具有跨周期、长期回报较高的特点，受到越来越多的高净值人群的青睐。目前有84.3%的高净值人士配置了私募股权基金，23.7%的高净值人士的配置比例超过30%，有7.8%的高净值人士的配置比例甚至超过50%。

　　图8：高净值人群的私募股权配置比例（来自诺亚）

　　今年2月份，普华永道发布了《中国私募股权及风险投资基金2016年回顾与2017年展望》。《报告》表示，2016年，在全球私募股权及风险投资基金募资及投资金额较2015年有所下降的不利背景下，中国市场表现强劲，募资及投资金额均创历史新高。

　　数据显示，2016年全球私募股权及风险投资基金募资规模从3470亿美元降至3360亿美元，而同期在人民币基金募资剧增的推动下，中国市场募资金额大幅攀升至725.1亿美元，较2015年增长49%。其中，2016年人民币基金募资金额较2015年猛增177%，达到548.9亿美元，占总募资额比例剧增至76%，而2012年至2015年间，该比例仅为40%左右。

　　有人说，股权投资将进入爆发期，个人投资者比例进一步增加，未来十年内仍将是黄金时代；但也有人说，当人人都在谈论股权创业投资的时候，是否意味着顶点将要到来？

　　图9：百亿以上股权私募名单（截至2017年5月29日）

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