风口上的“文娱”：听一线投资人聊最鲜活文娱投资

　　文化产业一定是会通过并购驱动来成长，来呈现给资本市场，因为文化产业是由自己独特的规律组成的，非常分散的，每个都投是不可能的，所以并购一定会发生。

　　中国基金报记者 王瑞

　　2016年文化产业依然活跃，在新技术及各路资本的推动下，不断涌现各种新平台、新模式让人眼花缭乱。从VR、AR等虚拟现实技术的火爆，到在线移动直播平台纷纷涌现，再到风起云涌的体育产业战略布局等，以上种种使得文化行业内创新与泡沫并存，风险与机会共生。日前，在由融资中国主办的“2016年融资中国文化产业资本大会”上，业内大佬们纷纷发表他们对文化产业的看法。

　　保持风险意识

　　做好风险匹配

　　在融中集团董事长朱闪看来，中国经济持续低迷是大概率事件，大文化行业是目前为数不多的能够保持增长甚至快速增长的行业，但经济毕竟在下滑，无论是做企业还是做投资，大家需要保持风险意识。对于一家文化行业的企业而言，最终一定要专注重视企业的价值，重视现金流的创造，而不是更多迎合资本的需求。

　　在影视投资方面，朱闪认为，要警惕票房增长率的水分；明星成本、前期IP获得、后期制作、发行等所有成本都在上升，与此同时电视台的购买力并没有得到相应增长；泛文化行业带来中国的新经济大有机会，但无论做企业还是投资，在经济下行时还是要注意避虚就实，注意风险的控制。

　　大盛国际总裁安晓芳表示，对电视剧“一剧两星”的限制，让更多电视剧公司转向了网络剧投资，但网剧还没有找到一个特别好的盈利模式，目前基本上是与几大视频平台分账，由于视频网站数据不透明，内容创作公司和投资方潜在风险很大。

　　无处不在的风险同样体现在监管上。紫金文化产业基金总经理周春芳表示，监管越来越严，新闻出版广电总局今年出台了一系列与新兴产业相关、与互联网相关的监管政策；此外，IPO、借壳进度趋缓等。从行业趋势来看，新技术、新业态、新模式层出不穷，从蓝海到红海的周期越来越短，对学习能力、创新能力要求越来越高。从资本的角度看，融资环境越来越恶劣，今年上半年公布的投资事件是去年的35%，目前创业公司倒闭原因都是因为融资受阻、资金耗尽，与资本寒冬相对应的是投资机构越来越理性。

　　周春芳表示，互联网思维过去几年比较盛行，特点就是免费、要市场份额、补贴，这种烧钱的模式在当前资本寒冬面临着很大问题，对于基金来说，是维持原来的模式，还是尽快盈利是需要做决断的；有些风口可能是陷阱，比如前几年百团大战的时候，真正起来的寥寥无几。“从当前的形势来看，我认为企业生存是第一位的，一定要高度重视现金流。” 周春芳谈道。

　　有风险就需要找到应对风险的办法，周春芳提到了四点：人，高度重视创业家、创业团队的作用；新，包括对新技术、新模式、新业态的关注，宁可冒风险，也不要墨守成规；快，好的技术商业模式要快速推进，尤其是互联网企业要不断地去试错，快速地去迭代；钱，我们要重视资本的力量，敢于融资，快速融资，不要纠结于估值，拿到钱是最重要的。

　　乾立基金高级副总裁李皎表示，资本其实最擅长的就是做资源整合，金融的定位就是对现有的资源进行整合，从而转移风险。转移风险也好、分散风险也好，其实都不是消除风险的意思，我们能做的是把能够承受不同的风险能力的资金匹配到在影视开发的过程中不同的风险环节中，这是资本可以做的事情，也是资本擅长做的事情，只有通过多板块产业链的布局才能分散风险，完成生态圈的布局和产业链的优化。影视投资未来做得好的，一定是有产业链布局的远见布局能力的多元化产业集团。

　　百花齐放资本联姻

　　不少投资人将文化投资聚焦在几方面，分别是：影视剧作品、影院的票房、VR/AR。不过，在科盛投资董事长郭佳莹看来，文化行业分为两大部分：一个是传统，一个是新媒体，在传统媒体里面仍然有非常值得关注和值得投资的热点，在新媒体里面也有些热点是不能去跟风的。比如说现在的VR/AR，离形成商业价值还有一段距离，因此要全面平衡地判断传统媒体和新媒体。中国目前的文创产业不是过火、也不是过热，与美国相比差距很大，空间也很大。

　　郭佳莹表示，关注整合二、三线城市的影院机会；电视娱乐方面所产生的价值来自于逐渐实施落实的制播分离、民营制作方面，所以那些具有民营制作能力的，同时又拥有国际节目代理权的公司，是关注的投资机会；此外，电视游戏的市场达到600亿的规模，未来电游的市场很大。

　　在汉能投资董事总经理赵小兵看来，文化产业一定是会通过并购驱动来成长，来呈现给资本市场，因为文化产业是由自己独特的规律组成的，非常分散的，文化IP很多，每个都投是不可能的，所以并购一定会发生。

　　华录百纳副总经理、董事会秘书陈永倬表示，并购是公司成长的一种手段，通过联姻，双方找到新的方向、新的领域，让整个产业版图迅速扩大。更重要的是，在双方共同做大这个蛋糕过程中，双方都感受到各自对于未来战略一种愿景和目标，从而加速双方的融合。

　　乾立基金高级副总裁李皎称，在资本领域，并购依旧是近几年构成行业发展的重头戏。在众多的投资电影的资本中，把资本分为三类：首先，是非常成功的非文化的民营企业布局文化影视整体的产业链，非常成功的转型，像万达、BAT为代表的；第二类，我们专业的金融机构，从专业的影视基金到明星机构，到VC、PE，再到各类信托，都是属于第二类的金融基金的基金；第三类，散户游资，早年从矿业、股市、房地产释放出来的热钱，现在也是充斥着整个影视文化行业，这类资本赌性相对比较强。