股票策略私募业绩领跑 新锐私募“刷榜”博规模

　　股票策略私募业绩领跑 新锐私募“刷榜”博规模

　　中国证券报

　　□本报记者 吴瞬

　　今年三季度，沪指和深成指接连创出2015年以来新高，创业板指也从1641点反弹至1900点以上，题材股从有色资源、锂电池，再到芯片以及5G概念，轮番登场。在此背景下，各大策略的收益表现相当不错。其中，股票策略三季度平均收益率为5.59%，今年以来的平均收益率已达9.43%，位列各大策略之首。在所有策略中，股票策略三季度收益排名前十位的均超80%。从众多私募的表现来看，一些知名私募获取较好的收益，同时一些新锐私募异军突起，颇有“刷榜”之势。

　　中小私募表现抢眼

　　“经过前几轮的调整之后，目前A股已经走上慢牛轨道，股票类私募这几个月的业绩表现自然就越来越好，尤其是坚持价值投资，从上市公司业绩出发进行布局的私募，这也与今年的市场风格有关。”深圳一位私募人士说。

　　今年下半年开始，A股赚钱效应不断凸显，沪深300今年以来已上涨高达19.62%。根据私募排排网发布的数据来看，股票策略类私募今年以来的平均收益率已达到9.43%，位列各大策略之首；而来自格上研究中心的数据也显示，股票策略同样高居榜首，平均收益率高达10.59%。

　　私募排排网八大策略私募基金三季度前十排行榜出炉，八大策略中有“冬拓三号”、“雨山寻牛1号”、“天成壹号”等5只基金季度收益翻倍，其中有4只属于股票策略基金，另外1只属于管理期货策略基金。

　　而从八大策略前十名的表现来看，股票策略前十名收益均超80%，尤其是部分新锐中小私募表现极为惹眼，颇有“刷榜”之势。在股票策略前十名中，深圳前海云溪基金旗下基金占据三席，并囊括亚军和季军。据了解，其表现不错的原因是因为看好港股长期熊市转牛，通过精选个股，抓住了像吉利、融创和恒大等个股出现的“戴维斯双击”投资机会。

　　“我们只做大票，不做小票。”深圳前海云溪基金创始人兼投资总监阳勇告诉中国证券报记者，云溪基金的主要做法兼具价值投资和游资风格，基本特征主要是“价值选股、波段操作、技术入手、逆向思维”，在今年一些翻好几倍的个股上进行了波段操作，获得了巨大的超额收益。

　　深圳赛亚资本的赛亚美纯基金董事长罗伟冬介绍，赛亚资本主要是坚持价值投资理念，在深入研究公司基本面及成长性之后，即坚定持有。在今年8月时，赛亚资本两只产品包揽了该月度收益榜的前两位。

　　今年以来，部分中小私募诸如云溪基金以及赛亚资本均取得了较高的收益，而其他新锐私募也在崛起。根据与多家中小私募人士沟通来看，今年市场行情给部分投研能力较强的中小私募提供了脱颖而出的机会，而频频“刷榜”的背后则是诸多机构为了“博规模”。

　　乐观看待后市

　　虽然无论是中小型私募还是大型知名私募，今年以来多数都取得了较为不错的业绩，但实际上这一变化主要基于下半年几个月的市场表现，私募证券投资基金规模却一直处于下降趋势。

　　今年以来，私募证券投资基金的发行速度明显放缓，且证券基金管理规模在2月达到最高值28014亿元后，逐月递减，虽然7月略有回升，但仍未改变基金管理规模下行的趋势。最近两个月继续收缩，截至9月末为22189亿元，较年初减少了近20%。与之相反，股权创投私募基金的规模则持续快速扩张。2016年末股权创投基金规模为46897亿元，2017年9月末为64816亿元，增长约38%。

　　招商证券认为，产生上述分化的原因主要是今年以来私募行业的监管整体趋严，经营规范化逐渐加强，处罚范围和力度加大，不符合要求的私募机构成为重点打击对象，多家私募机构出现在中国基金业协会公布的失联机构名单上，使之前的某些不规范增长现象得到遏制；二是基金业协会统计口径出现一定变化；三是上半年市场风格变化，蓝筹白马股表现尤其强势，而中小创遭遇调整，市场的趋势性投资机会尚未形成。

　　不过，虽然整体规模在下降，但随着市场行情转暖，私募发行新产品的热情正在重新升温。据格上研究中心数据显示，9月当月成立且完成备案的产品数量为3月以后最多。在9月新备案的产品中，当月成立且完成备案的产品达850只，相较于8月的766只环比增长10.97%。

　　而具体到对四季度的行情展望，中欧瑞博表示，对于目前的股市，虽然短期内不具备大牛市的条件，但是基于企业盈利周期拐点已经形成等诸多因素，以盈利驱动股价上涨，中期内赚业绩成长的“慢钱”是可以积极作为的。

　　神州牧基金则表示，随着经济企稳复苏、监管体系稳定、国企改革深入推进等，市场将再次进入牛市轨道。短期内市场可能有一定波动，但预计幅度较小，不会改变长牛格局。

　　星石投资则认为，从近期市场表现来看，周期股已经开始进入调整期，资金偏好业绩确定性较高的消费股，行情有望再次向消费轮动。短期内看好四季度消费旺季行情，而中长期来看，消费板块也有基本面支撑。

　　大型私募实力依旧

　　随着下半年A股市场行情的不断走好，除了中小型私募的异军突起，知名私募在今年以来的表现同样亮眼。

　　根据私募排排网的数据，星石投资有21只产品今年以来的收益率在15%以上；丰岭资本有7只产品收益率在24%以上；和聚投资有6只产品收益率在18%以上；淡水泉有16只产品收益率在20%以上；而景林资产则有两只产品的收益率超50%，4只产品收益率超40%；王亚伟旗下千合资本的1只产品收益也超过40%。

　　而据格上研究中心统计结果显示，规模以上股票策略私募机构中，景林资产旗下股票策略产品今年以来平均收益为40.26%，业绩连续4个月位于股票策略规模以上机构榜首。同时，就9月收益来看，鼎萨投资旗下的“鼎萨1期”本月收益远远高于同行业规模以上机构代表产品，单月收益超过15%。据格上研究中心了解，该产品9月的收益主要因为重仓新能源、高端制造业以及人工智能相关个股，这些重仓股大部分于8月份进行布局。

　　据了解，景林资产同样是秉承着“价值投资”的投资理念，景林资产的投资常常采用PE股权基金的研究方法。基金经理的投资决定大多基于对公司的基本面分析和股票估值，对公司进行估值的时候，注重的是其行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛较高、与供应商和客户谈判能力强，并且管理层积极向上且富有能力的公司，这些考虑是景林资产做投资决定和估值过程中的核心。

　　“这些大型私募在今年注重价值投资的背景下，普遍业绩都非常好，相比较起中小型私募，他们的投研能力更强，业绩表现也会更为稳定。”前述深圳私募人士表示，大型私募都有较为严格的风控体系，这也就意味着其风格不会过于激进，因此业绩表现并不会太突出却更为稳健，这也是他们的风格。

　　虽然绝大部分的知名私募今年的市场表现依旧十分强劲，但仍有部分百亿级大型私募出现亏损状况，个别私募甚至出现了全面亏损的情况。不过，据中国证券报记者了解，这些私募主要受累于今年市场风格的突然转换，大规模的投资布局难以短时间内实现转换。