私募：底部区域 长线布局医药消费与TMT行业

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　　■ 多空论剑

　　本周A股出现连续调整，量能萎缩，周五沪深两市成交额创下两个月以来的新低。私募人士认为，“清壳”会带来短期调整，却更有利于市场长远发展。近期业绩增长确定、估值不高的公司二级市场表现较好，此时适合长线投资者入市。目前仍处于“资产荒”阶段，后市料有结构性行情。如果蓝筹股发动一轮行情，今年市场反转的概率将增加。

　　□本报记者 曹乘瑜

　　跌出机会

　　中国证券报：本周两市快速下跌，市场缘何低迷？

　　杨玉山：近期市场走势有一个特点，就是业绩增长确定、估值不高的公司表现较好；相反，那些没有业绩支撑、估值贵的公司跌幅巨大。主要原因是：首先，限制纯套利性借壳，抑制炒作式重组，有利于市场正本清源回归业绩增长的投资主线；其次，市场对央行继续释放流动性的预期落空，仅靠释放流动性推动的上涨难以长久；再次，一些信用债违约引发利率风险和流动性风险，对股市产生不利影响；最后，市场成交量日益萎缩，做多力量不足，投资者的信心恢复还需要时间。

　　杨丙田：主要原因是五一假期受周边股市大跌拖累，市场缺乏赚钱效应，短期资金离场。但中长期投资机会仍然存在。

　　中国证券报：今年存在一些积极因素，例如预期A股纳入MSCI、美国推迟加息、货币持续宽松等，今年股市还有机会吗？

　　杨玉山：A股加入MSCI短期带来的增量资金并不大，但对A股的确是长期利好。美国加息的概率不断降低，有利于人民币汇率稳定。市场估值呈现结构性分化特征，蓝筹股估值不贵，这些都有利于A股市场的运行。对市场的长期走势充满信心，但市场短期面临调整压力。目前市值低于30亿元的公司数量不到100家，市值低于20亿元的公司几乎没有，20亿元到30亿元相当于壳公司的价格，如果以20亿元或30亿元乘以目前的A股上市数量，相当于A股的流通股东承担的“空壳”价格达到了几万亿元。这显然是不合理的。“清壳”会带来短期调整，但更有利于市场长远发展。

　　杨丙田：从经济运行指标看，我国宏观经济向好，没有想象的那么糟糕。A股纳入MSCI当然是重大利好，但不要期望过高。美国加息周期才刚刚启动，推迟加息对A股构成利好。从资产配置角度看，目前处于资产荒阶段，后市料有结构性行情。如果蓝筹股发动一轮行情，今年市场反转的概率将大大增加。

　　中国证券报：有人说，现在正是抄底的时候。对此如何看待？

　　杨玉山：逆向投资是价值投资者的必要条件，却不是充分条件，盲目抄底不会带来收益，投资者需要分析具体公司的价值。经过多次股灾，市场泡沫很大程度上得到释放，许多公司跌到价值区间。现在是投资者挑选公司的好时机，也是长期投资者入市的好时机。

　　杨丙田：现在市场投资氛围低迷，主要是从高点下来A股经历了3次股灾，投资者信心遭受打击，产生恐惧心理，往往这个时候市场离底部已经不远。巴菲特说，“当别人恐惧的时候我贪婪，当别人贪婪的时候我恐惧”。人性是最难克服的，风险是涨出来的，机会是跌出来的，目前点位买入一些业绩相对稳定、具有成长性的股票，后市会有不错的表现。

　　基本面选股

　　中国证券报：目前投资策略是什么？主要布局哪些板块？

　　杨玉山：我是一个基本面投资者，主要关注点是行业与公司的成长性，重点布局医药、消费与TMT行业，这些行业更容易出现未来的大牛股。

　　杨丙田：若深港通开通，白酒行业和一些低估值二三线蓝筹股将受市场欢迎。今年大盘见了2638点新低，而这些股票没有出现新低，证明有资金在下跌时买入。随着债券市场高点出现，有些资金会回流股市，一些波动较小、股息率较高的标的是债市归来资金的选择对象，例如白酒、家电、消费类品种、新能源汽车。此外，看好轻卡新能源汽车未来发展，只要政策补贴跟得上，未来轻卡新能源汽车是发展趋势。从环境污染角度来看，商用物流车对城市污染环境要比乘用车更大，商用车和乘用车相比，商用轻卡电动车用户会更加关注实惠和利益。如果扶持政策不断跟进，行业前景会非常广阔。另外，超跌的“一带一路”板块和国企改革题材同样值得关注。

　　中国证券报：如果5月出现央企债券违约，对A股有何影响？

　　杨玉山：信用债违约引发利率风险与流动性风险，对A股走势形成负面影响。

　　杨丙田：中国的债券市场和国外的环境不一样，中国发债企业主要集中在国企和央企，违约造成系统性风险可能性不大；而债市资金回流股市，对A股市场形成利好。

　　中国证券报：当下资金快进快出，这对市场反转不是很有利。

　　杨玉山：现在绝对收益投资者越来越多，很多私募产品都有预警和止损条款，许多绝对收益投资者习惯短期趋势交易，习惯“右侧”交易。但并不是说绝对收益投资者多了，市场很难反转。我坚信价值决定价格，“左侧”投资者大都是价值投资者，市场底部是价值投资者买出来的，只要公司值钱，会有价值投资者出现。

　　杨丙田：往往在底部区域、长期资金进场速度较慢的情况下，短期资金存在博弈。投资风格在转换的时候，市场总是一波三折，出现慢涨急跌。长期资金会慢慢选择一些优质标的陆续进场，到一定比例的时候，市场反转信号会明显释放。投资者应该坚定信心，持有优质上市公司股票。