面对越来越多的质疑，王亚伟选择让心慢下来，回归一个纯粹的投资人(图片来源：东方IC)

　　对重组股的精准投资正在给他带来麻烦

　　上帝都无法预见未来的股市里，有的人能猜中开始，但不一定能猜中结尾。明星基金经理王亚伟面临的质疑与挑战越来越多。

　　《企业观察报》记者 张宁 实习生 陈姝含

　　近期，证监会[微博]对金融资管业老鼠仓或内幕交易展开“雷霆整治”行动。5月15日，前明星公募基金经理王亚伟在华夏基金[微博]管理公司期间管理的“华夏大盘基金”被曝正式遭证监会立案调查。市场还传出，王亚伟管理的昀沣证券投资集合资金信托计划（查询信托产品）在南风股份的交易中存在“瑕疵”，不久前被监管部门“约谈”。

　　紧随其后，证监会新闻发言人张晓军在5月16日的例行发布会上的说法似乎更加“推波助澜”，他表示，自2013年9月份以来，证监会根据相关线索发现了一批利用未公开信息交易股票、非法谋利的嫌疑账户，其中部分账户与华夏基金管理公司管理的个别基金存在关联。目前，相关调查工作正在依法进行中。

　　尽管证监会从未点名王亚伟管理的基金，但却依然无法阻挡外界的谣言和想象。“华夏大盘精选”被查、王亚伟“成名”基金遭调查……云云说法一时间喧嚣尘上，“重组股内部交易”、“关联账户同期买入卖出股票”……

　　有“中国股神”之誉的基金经理王亚伟并非第一次面对内幕交易的质疑。2009年，由他掌管的“华夏大盘精选”和“华夏策略”两只基金买入*ST昌河和中航地产，不久之后这两家公司就停牌宣布重组事宜。而他重仓吉林森工后两个月，国家“林业振兴规划”就宣布出炉。

　　在王亚伟时期，“华夏”成为公募基金里唯一可以和私募基金业绩抗衡的金牌基金，基民挤破头都买不到“华夏”。王亚伟的“冷门股”投资大法因他本人的讳莫如深，在基金圈内仍是无人能解之谜。

　　精准买入引发内幕猜疑

　　2012年，离开华夏基金的王亚伟成立千合资本，转战私募。然而，旗下的昀沣证券投资集合资金信托计划在投资南风股份(300004.SZ)时，又一次被外界敏锐的目光抓到了蛛丝马迹。

　　2013年11月20日，并无被广泛关注的南风股份股价异动，随即涨停；时隔5日后，南风股份公告称，公司正筹划重大资产重组并开始停牌；2013年12月31日，公司公布重组议案并复牌，股价震荡上涨，截至2014年3月底，累计涨幅已近40%。

　　看似无奇，但王亚伟及该信托产品在这只股票中的身影频现却引发关注。

　　公开资料或可佐证上述说法。根据南风股份披露的2013年年报，王亚伟管理的昀沣信托计划为其第八大流通股东，持股数量为178.21万股，持股市值近6500万元。

　　2013年5月13日，王亚伟因此事被监管部门“约谈”的说法在市场上流传开来。“尽管是否涉及内幕交易目前尚不明朗，但上述迹象及如此精准的买入确实令王亚伟难逃瓜田李下之嫌。”不断有观点这样指出。南风股份亦随之应声跌停。

　　事实上，早在2009年，王亚伟执掌“华夏大盘精选”、“华夏策略”两只基金时，就曾因如出一辙的投资手法、屡屡斩获超额投资回报而被证监会调查，但当时查无结果。

　　面对外界对王亚伟的种种质疑，多位业内人士在接受本报采访时均表示，神化王亚伟或者臆断其内幕交易都是毫无根据的。

　　“王亚伟之所以投资精准，不过在于其把握住了股市规律和原理，加上自己多年的研究分析进行判断而已，况且，他投资的股票亦非只只成功。”一位匿名的资深资本市场人士在接受《企业观察报》记者采访时指出。

　　投资交易技巧如何被“神”化

　　回顾过往，“华夏大盘精选”和它的基金经理王亚伟曾经是中国基金史上的一个奇迹。在王亚伟掌管“华夏大盘精选”的6年多时间里，其回报高达1182%，而同类基金平均回报为234%，有力支持了华夏基金的成长。2007年，王亚伟当选“中国最赚钱基金经理”，2010年和2011年连续两年获选《福布斯》中国十佳基金经理第一名。光环之下，王亚伟被“神话”了，这一过程几乎持续了十年。

　　业内分析称，王亚伟以投资冷门的重组股著称。投资节奏亦相同：找到市场并不关注的公司，低位重仓进入，半年或一年后，上市公司会发布各类重组并购消息，带动股价迅速走高。由此，王亚伟管理的两只基金业绩奇高，多年稳居公募基金净值排名首位。

　　可是，过多的巧合和精准入股也使得“可能存在重组股内部交易、关联账户同期买入卖出股票”等来自市场的质疑一次次指向了王亚伟。这些传言和“罪名”早已将其投资逻辑掩盖。

　　“我投资重组股的依据主要是公开信息、合理推测和组合投资。我从来不对上市公司进行调研，一方面是上市公司有定增意向的信息并不难获得；另一方面也是对内幕交易的有意回避。”在离职华夏基金的媒体见面会上，王亚伟罕见地对外界做出解释和回应。

　　对此，也有跟踪王亚伟股票池的投资人士认为，王亚伟的做法是典型的“事件驱动型”投资，王亚伟目前的持仓高达五六十只，很难说就一定是内幕交易的结果。

　　国内某阳光私募基金资深理财顾问王双杰在接受《企业观察报》记者采访时表示，从重组股对王亚伟的基金回报率的影响来看，押宝重组股并不是他成功的决定性原因。而数据显示，华夏成长与华夏策略的回报率相关性达到99%，这也说明这两只基金的选股方式非常类似，破除了基金对倒的传言。

　　“实际上，王亚伟既非不可理喻的‘鬼才’，也并无不可言说的‘故事’，他的投资表现无非是遵循了国际资本市场的一个重要普遍规律，即小盘股回报率超过大盘股。”他说。

　　对于王双杰的上述观点，国内某知名证券基金研究中心分析师张宇颇为认同。

　　“华夏大盘之所以能实现2005年12月到2008年10月间的超额业绩，关键在于王亚伟改变了基金公约，配置了不少中小股，从而使其投资屡获高回报率与高收益率。”他表示。

　　由此可见，中国最著名的基金经理人王亚伟的成功并不是基于押宝重组股或基金之间的交易。“王亚伟2008年至2012年的经验表明，与其相信神神秘秘的投资故事，不如遵循投资规律买一些分散的小盘股。”亦有基金经理这样阐释。

　　“神话”背后业绩惨淡的另一面

　　值得注意的是，王亚伟的超常业绩其实并不持续，而这亦与国际惯例相同。如前述，如果把他的业绩分成三段，那么2002至2005年间他不如一般基金表现的那么出彩，2005年至2008年间非常出彩，2008年至2012年间则跑输上市公司的平均回报率。

　　据公开资料，2002年1月到2005年4月间，王亚伟担任公募基金华夏成长经理。在这个时期，华夏成长的回报率累计跑输所有非华夏系基金平均回报率的8.7%。也就是说，王亚伟的“成长”阶段并不出彩。

　　王亚伟最成功的经历是担任华夏大盘的经理，而自从他同时管理华夏大盘和华夏策略之时，即2008年10月到2012年5月期间，这两只基金都跑输了全A平均指数。其中华夏大盘跑输36%，华夏策略跑输70%。

　　此后的2012年，当他离开华夏基金、转向私募之后同样不乏失误。2013年下半年，他旗下的昀沣投资所押宝的多只重组股重组方案便以失败告终。

　　另外，王亚伟2013年上半年过早重仓周期股也是一大失误。如一季度其布局的八一钢铁、酒钢宏兴、杭钢股份、三钢闽光等钢铁板股的当季跌幅均在15%左右；而4只持股市值过亿的重仓股铁龙物流、三聚环保、冀东水泥以及冠农股份的表现也让人大跌眼镜，其中3只为周期类个股。

　　“其实，扒开普遍的投资规律，那些被盛传的所谓‘神奇’投资经理和‘神秘’投资故事也不过是个传言。”王双杰说。

　　偏离价值投资的“神话”难持续？

　　王亚伟从神坛跌下，也有其自身的根本原因。“王亚伟不足以成为价值投资的风向标，让其大赚特赚的昌河等上市公司，业绩没有好转，公司管理制度未有本质改善，只有炒作空间。”知名财经评论员叶檀[微博]评论称。此言道出了基金“一哥”神话终将倒掉的本质问题。

　　财经分析人士周科竞曾表示，王亚伟的投资风格不是一个对上市公司价值的挖掘，更像是一个接着一个的重组项目，这种投资模式培养出来的优秀基金经理需要法律法规的极大宽容，需要上市公司不断有资产重组出现。“投资者可以这样认为，王亚伟的投资方式，既不能给上市公司提供稀缺的资金，也不会推动资本市场的资源优化配置。因此，王亚伟的盈利神话并不值得提倡。”周科竞说。

　　在一个人人都想快速致富的时代，对“快”的追求成就了王亚伟，也是其“神话”毁灭的根源。“在这个快得一塌糊涂的时代，你也需要快。但与此同时，没有什么比‘让心慢下来’更宝贵的事了。”财经评论人谭昊对此表示。

　　如今的王亚伟在刻意慢下来，他甚至不对客户以外的人公布自己私募产品的净值，因为“真的不想再参与排名”。他还公开劝诫股民别买股票，不过在谈起家庭时，他“一脸恬淡的笑”。王亚伟从神坛走下，逐渐回归一个纯粹的投资人。