知名私募泽熙的动向颇受市场关注，其调研足迹能在一定程度上反映出投资偏好。统计显示，5月份以来，泽熙累计调研了13家A股上市公司，其中创业板公司占比过半，中小板个股山东威达则获两次调研。另一位私募大佬王亚伟旗下的千合资本5月份也调研了8只个股，包括昨日涨停的比亚迪。值得注意的是，上述21只获调研的个股中，7只个股在调研后均大涨逾10%，分别是科新机电、中瑞思创、新都化工、绿盟科技、启明星辰、荣之联、比亚迪等。

　　创业板公司占一半

　　根据深交所[微博]投资者关系活动记录统计，截至昨日，5月以来泽熙旗下人员累计调研了13家A股公司，分别是：汇川技术、*ST精功、华塑控股、沃森生物、梅泰诺、宇顺电子、新都化工、云内动力、科新机电、中瑞思创、鼎捷软件、山东威达、福瑞股份。从时间上看，泽熙上半月的调研热情明显更高，调研了10家公司，在下半月调研的仅有山东威达、福瑞股份、鼎捷软件等3家公司。

　　13家公司中，创业板公司为7家，占比过半，包括汇川技术、沃森生物、梅泰诺、福瑞股份、鼎捷软件、科新机电、中瑞思创等。此外，中小板、深市主板获调研公司分别有4家、2家。

　　值得注意的是，泽熙调研个股中，有2只为ST股，分别为*ST精功、*ST华塑，显示泽熙的投资中并不特别规避ST股。巧合的是，本月19日，在泽熙调研十余天后，*ST华塑就成功摘帽，股票简称变更为华塑控股。不过，股价并无太大表现，摘帽当天即冲高回落，随后一直在低位盘整。

　　从股价表现看，泽熙调研的13家公司中，新都化工、中瑞思创、科新机电等3只个股在调研过后均出现大涨。以调研当日收盘价算，截至昨日，3股区间涨幅分别为14.45%、11.88%、10.31%。此外，山东威达昨日放量大涨6.70%，而泽熙刚在上周调研过该股。

　　两度调研山东威达

　　山东威达是泽熙本月唯一两次调研的个股。5月21日、22日，泽熙投资的鲁勇志连续出现在山东威达的调研人员名单中。

　　在对山东威达这两天的调研中，机构投资者除了泽熙投资外，还有中金公司、中信证券等近20家机构的人员。在调研中，机构比较关心公司全资子公司济南一机的情况，山东威达表示，将利用济南一机锐岭自动化工程有限公司积极探索开发工业机器人、智能自动化设备等业务。而此举正好切合时下的A股热点机器人概念。

　　此外，山东威达还表示，船舶尾气脱硫项目是公司未来重点战略发展方向之一。该设备目标市场定位在万吨级以上大型海运船舶，后续研发的关键节点包括完

　　成船上实验及取得船级社认证。公司将继续加大在后续研发上的投入，积极推进项目进展。公司脱硫设备在保持国际同类产品脱硫效率的情况下，产品售价预计在 300万~1200万元人民币左右，预计毛利在40%左右，竞争优势明显。

　　泽熙投资官网显示，其旗下的6款产品今年以来均实现不错的收益，其中泽熙3期最新的收益达到46.14%。另一位私募大佬王亚伟旗下的千合资本5月份也调研了8只个股，包括当代东方、荣之联、比亚迪、绿盟科技、远东股份、中科三环、启明星辰、佛山照明等。与泽熙相比，千合资本对创业板公司的青睐程度明显较低，其本月调研的8只个股中，仅绿盟科技为创业板公司，而主板个股则有4只，占比半数。另外，千合资本对比亚迪的调研最为市场所关注，该股昨日也大幅反弹，尾盘封住涨停。

　　【概念股解析】

　　中瑞思创(300078)：RFID生产形势向好

　　来 　源：　  湘财证券      撰写时间：　 2014-05-20 

　　投资要点：最近赴上扬无线射频科技扬州有限公司，与相关高管进行了交流，要点如下：

　　RFID行业前景好

　　RFID行业处于高速发展的行业，目前市场需求才刚刚开始启动。据预测，2014年全球RFID市场容量是40亿枚，3年后可到100亿枚。 IIPA《2013-2017年中国RFID行业调研报告》预测，到2015年中国RFID行业规模将达到373亿元，主要的增长动力来源于社保卡和健康 卡项目、交通管理、移动支付、物流与仓储、防伪、金融IC卡迁移等细分领域。随着RoundRock专利纠纷和解，全球RFID应用出现良好的发展势头。

　　上扬无线的主要优势

　　1)全球最先进的RFID倒装及贴合设备；2)全球最强大的倒封装技术及业内经验最丰富的管理团队：具有十亿枚应答器的生产经验，具有为多个国际顶 级RFID客户提供制造服务的丰富经验；3)研发中心具备专业的天线设计及测试能力；4)与芯片、天线以及导电胶等原材料厂商有深厚的合作关系；5)丰富 的制造管理经验，独特的技术积累与传承制造。对关键工序进行SPC管控，使用MES系统对物料信息、产品规格、生产进度进行管理；6)公司致力于RFID 封装技术及产能全球领先企业。

　　上扬无线的有望迎来快速发展

　　上扬无线是公司的全资子公司，定位于RFID制造服务商，下游用户主要集中在服装和物流方面。上扬无线已经投入了9条生产线，另外2条生产线将在 Q3投产，总产能可达到4000万枚/月。上扬无线生产管理、工艺技术日益成熟，接单能力大幅提升，订单充沛，新客户开拓工作顺利，有望迎来较快发展。

　　RFID业务综合实力进一步增强

　　1)2014年2月，公司与其他股东共同投资设立了上海瑞章投资有限公司，旨在通过资本合作，进一步巩固和加强与全球RFID芯片巨头企业之一的美国意联科技公司的战略联盟，加快实现公司在RFID产业的迅速发展

　　2)RFID实现了近场天线和平板天线、柔性抗金属标签、NFC技术等5项技术零的突破，RFID设备和标签等硬件产品有了很大丰富。截至2013 年末，公司已基本形成了涵盖零售、物流、车辆及资产管理等多行业应用的具备远场检测、近场支付功能的标签产品储备及定制化产品开发生产能力。

　　新都化工(002539)：品种盐独辟蹊径，复合肥蓄势待发

　　来 　源：　  国海证券   撰写时间：　 2014-05-13 

　　近日我们调研了新都化工，了解公司经营情况和发展规划。

　　我国食用盐的产销由《食用盐专营管理办法》指导，最初食用盐的生产、批发、转运均由国家集中管理，后来各权限均下放到各省。每年各省的生产配额基本固定，但其中盐的品种占比可以改变；目前生产权限分布在全国98家定点生产企业。拥有销售权限的包括中盐和各省的盐业公司。盐业管理体制形态非常复杂，和邮政不同，和环保局、烟草局类似。我们判断，任何领域的改革都难以一蹴而就，食盐专卖更是如此，如果专营渐进式放开，则对于公司这样机制灵活的民企最为有 利。

　　公司食用盐产品差异化程度高，受到盐业公司欢迎；渠道建设理念先进，分别针对传统盐业公司渠道和快消品渠道来做。公司2011年3月起涉足本领域， 当年实现2万吨销量，2013年近20万吨，增速惊人。差异化、高品质的产品为盐业公司提供了更大的利润空间，但消费者购买价格仅从1.5元提高到3元/ 包，接受度高。

　　渠道方面公司从两个方面同时发力，一是面向传统市场，即盐业公司渠道，目前十四个省实现销售，但销售人员数量较少，效率非常高。二是积极筹备快消品渠道，并储备人才。

　　复合肥方面，公司坚定的走差异化和快消品路线，180万吨产能今年陆续投产，并逐步进入收获期。2014年全年共增加复合肥产能180万吨，其中： 宁陵80万吨产能已于今年2月底投产，平原20万吨高塔复合肥、20万吨缓控双膜肥今年3月投产，其余两套共计40万吨的产能预计7月投产，眉山45万吨 新型复合肥项目预计2014年12月试产第一条线。目前共有销售人员400人，今年还将对此前薄弱的山东和河南市场加大营销力度。

　　公司未来业务主要由两个领域组成：一是以食用盐为主导的调味品、二是复合肥为主导的农化产品，未来成长空间广阔。我们预计其2014-2015年的摊薄EPS分别为0.46元、0.68元，给予“买入”评级。

　　风险提示：市场系统性风险、产能释放不达预期风险、食盐专卖制度改革不达预期风险。

　　绿盟科技(300369)：最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

　　来 　源：　  广发证券   撰写时间：　 2014-04-28 

　　巨人背后的专家

　　公司主要向用户提供网络及终端安全产品、Web及应用安全产品、合规及安全管理产品等信息安全产品，并为其提供专业安全服务，客户主要是政府、电信 运营商、金融、能源、互联网等领域的企业级用户。2013年实现收入62,305万元，同比增长18%，净利润11,053万元，同比增长

　　17%；2014年一季度收入和净利润分别同比增长15%、17%。

　　国内信息安全需求日益旺盛，龙头公司有望脱颖而出

　　IDC预测，2013年国内信息安全产品和服务市场规模分别为9.50亿美元、4.84亿美金；到2017年，国内信息安全产品的市场规模有望达到 15.62亿美元，CAGR为13.5%，安全服务的市场规模有望达到7.07亿美元，CAGR为9.9%。公司是国内具核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商，根据IDC报告，在安全软件厂商竞争力展望中，公司的技术能力位居首位。政策是推动行业发展的重要因素，三中全会发布《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，重点提及信息安全，将成为“十二五”的主题。

　　国内最具核心竞争力的企业级网络安全解决方案商

　　市场份额方面，公司的网络入侵防御系统、抗拒绝服务系统、漏洞扫描产品、Web应用防护系统市场占有率分别为23.2%、30%、23.6%、 31.9%，排名第一；网络入侵检测系统市场占有率22.6%，排名第二。成长性方面，公司06-13年营业收入CAGR达到31.1%，净利润CAGR 达到46.6%，增速明显高于行业和竞争对手。同时公司作为国家信息安全标准化成员单位，参与了多项国家级、行业级、企业级等各类规范与标准的编写工作。目前公司现有客户24.9%为政府机构，25.3%为电信运营商，此外还有金融、能源、互联网等行业客户，细分行业的巨大优势，并保持了长期稳定的合作关系。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.58、2.05、2.80元，对应市盈率分别为48、37、27倍。我们看好公司长期的发展以及 技术优势和市场前景，外延式并购将成为公司扩充产品业务线以提升整体解决方案能力的重要手段，但政策层面让市场对信息安全类公司的盈利预期过高，出于谨慎原则，我们给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　竞争加剧导致毛利率下降的风险；技术风险；控制权风险；募集资金投资项目风险。

　　启明星辰(002439)：行业向好趋势不变，短期波动不改全年预期

　　来 　源：　  招商证券[微博]   撰写时间：　 2014-04-25 

　　事件：一季报公告2014年一季度营收1.2亿，同比增长20.0%；净利润亏损2889万，同比减亏23.3%；同时预告2014年中报亏损4500万到3500万，去年同期亏损4106万。

　　行业向好趋势不变，短期业绩波动不影响全年预期：一季度净利润同比减亏23.3%，符合之前的业绩快报。一季报中预告中报净利润亏损4500万到 3500万，去年同期亏损4106万，增速低于我们对全年的预测，预计主要是目前部分行业因为高层领导变动导致一些项目的审批被暂停，我们估计不会对全年造成影响。信息安全是目前政府工作的重中之重，随着网安小组的政策落地销售端将会看到明显的好转，中报的业绩增长对全年不具有指引意义，行业向好趋势不 改，短期业绩波动不影响对全年的预期。

　　销售费用和管理费用方面得到良好的控制：销售费用率同比下降2.0ppt，管理费用率同比下降6.9ppt，由于2013年净利润率仅12.9%，在人员得到控制的情况下，公司今年利润弹性将远高于收入弹性。

　　系统集成季节性占比上升导致综合毛利率下降：一季报毛利率由去年的69.2%下降4.5ppt，预计主要是因为个别大型系统集成项目在一季度确认的因素。公司新一代安全产品已经开始销售，综合毛利率有望维持甚至继续走高。

　　强烈推荐-A评级：维持2014-2016年EPS为0.90元、1.28元、1.80元。目标价45.3元，对应14/15/16年50倍/33倍/25倍PE，维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示：下游对信息安全投入不及预期。

　　荣之联(002642)：车联网&智慧城市双轮驱动

　　来 　源：　  民生证券      撰写时间：　 2014-02-17 

　　一、事件概述

　　公司决定2014年2月13日向160名激励对象授予限制性股票478.5万股，股权激励人员包括公司高管、中层管理人员和核心业务技术人员。首次授予价格为每股8.80元。

　　二、分析与判断

　　股权授予完成锁定成本，股价上涨压力解除

　　股权激励完成授予，成本锁定，压制公司股价上涨的阻力已经解除，公司诉求与资本市场高度一致。公司本次激励对象覆盖公司4名高管、中层管理人员和核心业务技术人员160名，激励对象范围广泛，有利于公司稳定核心人员，保障公司长期发展。

　　车联网进入快速成长期，市场空间可达千亿

　　CES开启四轮上的智能革命，在互联网巨头强势介入与传统汽车工业巨头的重视下，车载智能被重新定义，未来五年，车载智能有望进入快速成长期，渗透率将大幅提升，产业规模有望五年十倍，达到千亿市场空间。中国汽车电子2012年销售额超3,200亿元，预计2016年有望接近7,000亿元。而车联网在全球市场的渗透率不到10%，国内市场不到5%，都处于较低水平。预计14年至15年，国内车联网即将突破10%的临界点，到2020年突破20%， 市场规模突破500亿元。

　　车网互联差异化竞争，技术和客户储备丰富

　　荣之联收购的车网互联实现差异化竞争，技术和客户储备丰富，在车联网行业取得先发优势。公司通过对汽车零部件的在线监控实现向车厂、4S店以及保险公司的后向收费。公司与广汽在前装领域已经有成功合作的经验，未来有望继续拓展至其他车厂。

　　智慧城市树立标杆案例，打开新成长空间

　　公司在13年8月签约“智慧辽源”，并于13年11月中标四平市城市联网报警与监控系统和数字城市综合管理信息系统，在智慧城市顶层设计、规划总包、融资以及行业应用方面都积累了大量经验，未来有望在其他城市继续拓展业务。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司立足于车联网和智慧城市领域，并取得一定的先发优势，有望充分受益于两个行业的高景气，取得快速成长。维持“强烈推荐”评级，考虑收购带来业绩增厚和股本摊薄，预计13-15年EPS为0.35、0.56、0.77元，对应PE为70.7、44.2、32.1x。

　　四、风险提示

　　1)车联网和智慧城市进展低于预期；2)系统性风险。

　　比亚迪(002594)：配套融资42亿港元，提升动力电池产能

　　来 　源：　  长城证券   撰写时间：　 2014-05-26 

　　投资建议

　　考虑到公司在新能源汽车产业链的垂直一体化优势明显，短期竞争对手难以赶超，我们认为公司行业龙头地位稳固，未来将成为新能源汽车发展浪潮中的最大受益者。暂不考虑配售融资的影响，我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.05元和1.35元，对应当前股价PE分别为69倍、 40倍和31倍，维持推荐评级。

　　投资要点

　　拟配售融资42亿港元：公司拟配售H股1.22亿股，约占发行后H股数量(9.15亿股)的13.32%，占发行后总股本(24.76亿股)的 4.92%，配售价为35港元，较最新收盘价(41.15港元)折价率约为15%，扣除发行费用预计募集净额为42亿港元。配售所得款项净额拟作本公司一 般营运资金，支持集团业务发展。

　　优化资本结构，EPS增厚2%：公司现有货币资金49.8亿人民币(2014年Q1)，资产负债率为67.7%，高于国内乘用车公司平均水平(53.1%)。本次配售融资42亿元港元，折合人民币33.8亿元，配售完成后账面资金将大增67.9%至83.6亿元，资产负债率下降2.8个百分点 至64.9%，预计2014年财务费用降低1亿元左右。综合考虑财务费用降低和股本摊薄的因素，预计EPS增厚幅度约为2%。

　　预计募集资金将投向电池及配套产业：公司现有动力电池产能1.6Gwh(惠州工厂)，现已满负荷运转，预计每月可满足400台K9及1300台秦的 电池需求。目前动力电池已成为制约公司新能源汽车销量增长的主要瓶颈，在坑梓新工厂(3.0Gwh)投产前将持续存在。我们预计募集资金主要投向电池及配 套产业，提升电池产能以满足快速增长的新能源汽车市场需求。

　　新能源汽车配套政策密集出台：近期广州、深圳、杭州、武汉、苏州、合肥、西安、长春等城市陆续出台地方补贴政策，显示2季度进入新一轮政策出台期。 随着地方补贴的落实，新能源汽车销售有望由京沪向国内各个试点城市铺开。公司现有订单饱满，未来将成为新能源汽车推广提速的最大受益者。目前纯电动大巴 K9已陆续收获南京、天津、大连、杭州等城市订单，未来有望进入广州、武汉；插混乘用车“秦”同样供不应求，前4月累计销售3300辆左右，我们积极看好 “秦”在国内汽车限购城市的推广前景。

　　风险提示：新能源汽车推广低于预期；光伏业务继续大幅亏损。