好买基金研究中心

　　摘要

　　3月私募业绩评析

　　3月，沪深两市双双收跌。上证综指收于2033.31点，跌23.00点，跌幅为1.12%；深成指收于7189.58点，跌176.35点，跌幅为2.39%。

　　普通股票型私募在近3月、近6月、近12月和近2年的各考察周期中，均好于沪深300指数和公募股票型基金。

　　3月私募行业动态

　　首批私募基金完成等级备案：3月17日，证券投资基金业协会公示了首批“私募基金管理人”名单，显示50家私募基金已完成登记备案。

　　国务院版私募法规开始征询意见：3月31日，国务院法制办正就《私募投资基金管理暂行条例》(送审稿)征询各界意见。“国务院版”《条例》界定了证监会[微博]、发改委及央行[微博]在私募基金监管中的角色，并再次明确了证监会的主导地位。

　　3月私募投资动态

　　从私募基金的持仓来看，3月私募基金公司的股票平均仓位小幅下降，平均仓位从上月的71.67%下降至本月的67.50%，下降了4.17%。其中，仓位在七成以上的私募占比为50.00%，和上月相持平；仓位介于三至七成的私募占比41.67%，较上月下降8.33%；8.33%的私募仓位低于三成。

　　一、3月沪深两市双双收跌，私募单月跑输指数、跑赢公募

　　3月，沪深两市双双收跌。上证综指收于2033.31点，跌23.00点，跌幅为1.12%；深成指收于7189.58点，跌176.35点，跌幅为2.39%。沪深300指数收于2146.31点，跌32.67点，跌幅为1.50%；创业板指数1289.13点，跌98.86点，跌幅为7.12%。上月，28个申万一级行业中有4个行业上涨。其中，房地产、建筑材料和银行表现居前，涨幅分别为9.72%、4.37%和1.89%，计算机、国防军工和电气设备表现居后，跌幅分别为10.25%、9.00%、8.34%。

3月申万一级行业指数涨跌幅

　　从2014年的市场总体走势看，沪深300指数的表现明显弱于中小板指数和创业板指数，但差距有所缩小。截止3月31日，沪深300指数今年以来的收益率为-7.88%，而中小板指数和创业板指数涨跌幅分别为-0.93%和3.63%。

　　从行业指数表现来看，综合、休闲服务和轻工制造表现居前，涨幅分别为7.07%、6.21%和4.58%，采掘、非银金融和农林牧渔表现居后，跌幅分别为12.79%、12.69%、11.96%。

2014年申万一级行业指数涨跌幅

　　截至2014年4月9日，好买基金研究中心对能够取得3月收益率数据的1081支普通股票型私募基金进行了统计。3月普通股票型私募基金平均收益为-2.75%，单月跑输沪深300指数，跑赢公募股票型基金。普通股票型私募在近3月、近6月、近12月和近2年的各考察周期中，均好于沪深300指数和公募股票型基金。

公、私募基金各阶段收益比较

　　好买基金研究中心对普通股票型私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，3月私募基金收益率分布的特点是：偏度为0.80，表明以平均值为中心的不对称部分的分布趋向正值；峰值集中在0%，且极差较上期大幅收窄，约为39%。

近1个月私募基金收益率分布

　　中国龙投资团队是中国私募界最早的投资团队之一，其管理的产品长期业绩表现出色，具有较高的风险收益比。长期来看，中国龙投资团队整体体现出较强的获取超额收益的能力。在近1月收益排名前十中，中国龙有3支产品入围，表现出色。

　　淡水泉是一家蓝筹型的私募基金公司，在公司建设、产品构成、投资理念等诸多方面都趋于成熟。淡水泉始终坚持逆向投资理念，提前布局未来有潜力的优质股票。虽然这种左侧交易的策略使其产品在弱市中可能净值波动较大，但在上涨行情中往往会有较好的表现。淡水泉的黄金优选淡水泉2号近1月收益率8.15%，排名近1月收益率前十。

　　创势翔的关注点多集中在成长股上面，近1年能取得优秀的成绩在于把握住了主流行情机会，比如说重仓的创业板就表现的比较好，且在能够挖掘到有价值重估机会的个股时，会采取比较重的仓位配置。乐视网、掌趣科技等的大放异彩，均为创势翔净值增长提供了较多的正贡献。从产品的历史净值走势看，其历史业绩波动还是较大，这主要源于公司短线偏激进的操作风格所致，中长期业绩的延续性还有待进一步的验证。

　　二、私募基金行业动态

　　首批私募基金完成等级备案

　　3月17日，证券投资基金业协会公示了首批“私募基金管理人”名单，显示50家私募基金已完成登记备案。截止4月9日，已有三批共100余家私募完成备案登记。

　　点评：私募取得独立合法的法律地位后，既有利于私募打造自己的品牌，建立独立的业绩记录，也使得私募基金行业从无序成长到逐步接受监管，这对私募基金行业的长远健康发展具有重要意义。

　　国务院版私募法规开始征询意见

　　3月31日，国务院法制办正就《私募投资基金管理暂行条例》(送审稿)征询各界意见。“国务院版”《条例》界定了证监会、发改委及央行在私募基金监管中的角色，并再次明确了证监会的主导地位。

　　点评：与去年6月中国证监会发布的《私募证券投资基金业务管理暂行办法(征求意见稿)》相比，“国务院版”《条例》还明确了私募基金的定义，并在监管、税收、处罚等各方面进行了完善。将私募基金法规上升至国务院层面，有利于跨部委协调，增进效率，从而促进行业发展。

　　三、3月私募投资动态

　　从私募基金的持仓来看，3月私募基金公司的股票平均仓位小幅下降，平均仓位从上月的71.67%下降至本月的67.50%，下降了4.17%。其中，仓位在七成以上的私募占比为50.00%，和上月相持平；仓位介于三至七成的私募占比41.67%，较上月下降8.33%；8.33%的私募仓位低于三成。

私募基金仓位分布

　　从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为食品饮料、金融服务、家用电器、医疗生物和房地产，占比分别为13.04%、13.04%、8.70%、8.70%和8.70%。3月份，私募关注行业有所变动，金融服务和房地产进入重仓行业前列。

私募基金当前重仓行业

　　关于未来1个月股指走势，受调研私募意见较为分化。50%的私募持中性态度，16.67%和33.33%的私募分别持乐观和谨慎的态度，均与上月持平。

未来1个月股指走势

　　四、3月私募总结

　　3月份，市场震荡下行，大小盘表现有所分化。受调研私募在3月份小幅度减仓，对于未来市场走势的态度偏于谨慎。在大盘下跌的情况下，私募关注行业有所改变，金融服务和房地产进入重仓行业之列。

　　综合来看，经济仍处于转型修复期，高层对GDP增速目标的容忍度加大，未来仍将大力发展服务业以求得在中高经济增速下保持良好的就业率。流动性角度来看，2014年接近2.8万亿规模的信用债到期，2季度就有超8000亿到期，资金利率难以维持较低水位。目前A股整体估值水平已经较为充分地反映了当前经济形势，年报效应促大盘蓝筹股和小市值品种表现继续分化，众多蓝筹公司大比例分红，股息率较高，有望改善A股投机氛围过浓的状况，预计短期市场“二八分化”格局仍将延续。

　　在市场筑底渐成的大趋势下，建议投资者可适当增大对下行风险的容忍程度，更多关注一些选股型私募，分享改革带来的市场机遇。对市场信心不足的投资者，可适当关注一些与大盘相关度较低的对冲类产品，如市场中性、CTA等，作为投资配置的一个重点。