理财周报记者 王小莓/文

　　全球1号对冲基金经理Deepak Narula：抵押贷款债券套利

　　“中国通”Steve Kuhn：2012年最好的交易就是做多次级抵押贷款

　　欧洲冠军Michael Hintze：唯一非美基金

　　对冲基金，这种兼具高风险和高收益的投资工具，真让投资者又爱又恨。它可以让你一战成名，也可以让你一败涂地。

　　有胆量玩对冲基金的无疑是乱世中的剑客，尤其是在对冲基金整体行业连续4年表现疲软的情况下。

　　据总部位于芝加哥的对冲基金研究公司(Hedge Fund Research Inc)发布的数据显示，2012年前9个月间预计已有635家对冲基金被迫关闭，其中包括一些大型的知名基金。旧金山对冲基金Farallon Capital Management LLC的创始人托马斯·斯泰尔(Thomas Steyer)在2012年底退休，波士顿Red Sox的联合所有人、对冲基金经理约翰·亨利(John Henry)则关闭了麾下佛罗里达州对冲基金John W. Henry & Co，并向投资者返还了资产，就连2011年排名第一的老虎基金的业绩也大幅下滑。

　　事实上，截至2012年10月底为止，对冲基金行业的整体平均增长率仅为1.3%，同期标普500指数的涨幅则为14%。这已是对冲基金连续第四年落后于指数，自2009年1月1日始，对冲基金的累积平均增长率为13.5%，而标普500指数则高达69.8%。

　　但是，废墟之上必有奇葩。

　　在《彭博市场》发布的“2012年大型对冲基金最佳表现排行榜”上，Deepak Narula管理的对冲基金Metacapital Management以37.8%的回报率夺魁，紧随其后的是史蒂夫·库恩(Steve Kuhn)麾下的固定收益基金Pine River Fixed Income Fund，增长率为32.9%；CQS Directional Opportunities则以28.9%的增长率排名第三。

　　在排名前十的对冲基金中，美国对冲基金仍是最大赢家，独占九席，唯有一个被来自英国的CQS Directional Opportunities夺得。排名前五的对冲基金中有3只都投资于抵押贷款债券领域，其中有2只都是由总部位于明尼苏达州Minnetonka的资产管理公司Pine River Capital Management运营的。

　　据彭博社编撰的数据显示，2012年，押注于抵押贷款债券的表现超越了其他所有投资策略，这种策略所带来的平均增长率为20.2%。排名第一第二的对冲基金均来自美国，虽然同样押注于抵押贷款债券，但却形成了良好的互补。

　　Deepak Narula是“房地美”和“房利美”的“好朋友”，他擅长与美国政府博弈，专注于机构抵押贷款债券；而Steve Kuhn恰恰相反，主要买卖非机构抵押贷款债券，也就是并非由房利美和房地美购买或支持的债券。Deepak Narula对抵押贷款债券的前景非常乐观，而Steve Kuhn正在收缩其在抵押贷款市场上的投资。

　　与前两名相比，年纪较长的来自英国的Michael Hintze独辟蹊径，以多重策略基金打入前三。作为基金界的老前辈，Michael Hintze擅长利用数学模型，尤其是在可转债套利的数学模型运用方面得心应手，对模型的解读和公司各方面关联性分析的独特优势，使CQS早期在可转换债券套利方面有不错的表现，也是其进入前三的重要法宝。

　　对于未来，Hintze相信“投资机会仍将出现在欧元区”。

　　无疑，Deepak Narula、Steve Kuhn和Michael Hintze，这三位对冲基金的剑客，在资本的寒冬，以亮眼的业绩，为投资者带来了罕有的暖意。