本报记者 华平 北京报道

　　转战印度市场已经两年，赤子之心自然选择基金在他乡还好吗？至2008年初清盘赤字之心集合信托，赵丹阳已经淡出A股4年之久，在A股泡沫洗净之时，赵丹阳会及时回归吗？

　　市场人士记忆犹新，赵丹阳2004年初从香港市场回归A股，和深国投合作发起深国投·赤子之心(中国)集合信托，在国内第一个将私募通过信托的方式阳光化。在2008年1月2日，赵丹阳强烈看空A股，并将旗下5只信托产品全部清盘，撤回境外市场。

　　随后，赤子之心国内的团队也基本解散，跟随赵丹阳多年的员工不少创立了自己的私募基金或者资产管理公司，只有熊民安和吴志凯等几位有海外留学背景的人留在赤子之心，目前赤字之心旗下2只基金主要由赵、熊、吴三位基金董事掌管。

　　赤子之心的一位前员工，现深圳市雷火丰资产管理公司创始人向瑞芳告诉《华夏时报》记者：“赤子之心2010年开始进入完全陌生的印度股市。好的公司在全球范围内都是稀缺的，赵丹阳完全是遵循自己的投资理念，去这个新兴市场中寻找好的股票。赤字之心在印度并没有什么特别的人脉，完全是摸索着进入的。”

　　这位前员工还告诉记者，除了印度，赵丹阳主要在中国香港和美国市场做投资，并且也一直密切关注着A股市场。今年4月份，赵丹阳公开了一封“2012年给投资者的信”，袒露了此前一年的投资心迹，在信中，赵丹阳说：“赤子之心未来将会紧紧抓住中印这两个大型的新兴经济体，寻找最具垄断性，又有高成长的进攻型企业，分享中国和印度未来的高速成长。”

　　在如此豪言壮语之下，尽管外界传闻言之凿凿，赵丹阳并没有回归A股的动静。7月18日，本报记者拨通赵丹阳电话时，对方依然在美国，并表示暂时不会回国。同样是新兴经济体，赵丹阳舍近求远，弃A股而奔印度，3年沉浮，冷暖自知。

　　在印度市场经历了2年的投资亏损后，近期的业绩显示，赤子之心自然选择基金在今年上半年盈利16.27%，自2009年3月成立至今盈利21.37%，终于抹平了前2年在印度的亏损。

　　上述赤子之心的前员工还称，赵丹阳回归A股，并不需要大费周章去重新募集资金。赤子之心自然选择基金的托管方为花旗银行，可以通过花旗银行在A股的QFII额度投资国内的上市公司。目前赵丹阳只是在H股市场买入一些中国公司的股票，对A股一直持观望态度。

　　在印度艰难起步

　　在2008年初退出A股后，赵丹阳将赤子之心成长基金更名为赤子之心价值投资基金，主要投资H股和美股。2009年3月18日，赵丹阳成立赤子之心自然选择基金，在全球范围内进行投资，并着重于新兴市场比如印度股市。

　　2010年，赤子之心进入印度第一年，遭遇了8.26%的亏损，2011年，赤子之心在印度市场损失更为惨重，当年基金回报为-24.79%。

　　一位接近赵丹阳的人士告诉记者：“印度和中国一样拥有每年8%的经济增长率，拥有同样勤奋的产业工人。但是从公司调研的角度，你需要和当地的上市公司深入接触，需要了解对方的供应商，需要懂得当地的语言。对于一个小规模的私募投研团队，在印度找到好的公司很不容易。”

　　今年4月份，赵丹阳在给投资者的信中也表示：“2011 年，我们的亏损主要来自汇率，印度卢比去年下跌了16%。其次一些损失来自公司治理，我们投资的印度企业本身相当不错，垄断性极强，现金流非常好。但随着对印度的深入了解，我们发现投资印度，公司治理是一个较大的问题。”

　　他还举了一个例子，有一家酒类企业，在印度高端酒市场上占有率54%，相当于中国的茅台和五粮液。可是大股东的野心太大，做了太多的产业，印度的法规对投资者保护又不够，大股东可以合法挪用上市公司的现金。我们逐渐卖掉这些治理结构不好的公司。好的主业加上好的治理结构，才是值得投资的公司，这是赤子之心投资印度两年来最大的经验教训。

　　在A股市场，赵丹阳也钟情于酒类股票，曾在20元的价位买入茅台，10元价位买入张裕A，这些都是他调研后得出的白马股票。上述赤子之心的前员工告诉记者，赵丹阳做实业出身，非常重视实地了解一家企业，他曾经为了了解沪宁高速去收费站数车流量，为了调查盐田港去码头和工人攀谈。

　　不过，至少在印度市场，赵丹阳对基本面调研的优势还没有体现出来。今年上半年，赤子之心自然选择基金盈利16.27%，很大程度上归功于印度市场的整体涨幅。

　　据美林银行统计，由于股指近期增长势头强劲，印度股市上半年的投资收益率为12.3%，2012年至今带给投资者的收益排名全球第七， 优于美英中日等国股市。

　　A股市场私募哀鸿遍野，上半年146只 阳光私募产品宣布清盘，规模约为187.84亿，占行业总规模的9.65%。其中绝大多数是在跌破净值后清盘的。赤子之心在A股开创了阳光私募模式，却对这一市场敬而远之。从上半年的业绩表现来看，赤子之心比国内的同行幸运了许多。

　　为何舍近求远？

　　今年年初，印度宣布一项新政策，允许海外个人投资者直接投资印度股市。从实际了解看，赵丹阳远走印度后，还没有跟随其脚步的国内私募。

　　和赵丹阳一样，太和投资的首席分析师王亮也是一个肯下苦工夫作调研的私募代表，为了了解王老吉(微博)商标易主后的销售情况，他在深圳走访经销商，还跑到乡村的便利店和老板聊天。但是对于境外市场，他对本报记者坦言，跨国调研难度大，不会考虑在印度投资，只是在港股有投资。

　　在2004年回归A股前，2003年初，赤子之心和国泰君安(香港)合作推出赤子之心中国成长投资基金，专注于在海外上市的中国概念股。这一模式被国内的一些私募沿用，在北京成立的乐港投资就是其中一只。

　　乐港投资的创始人告诉本报记者，为何以赵丹阳为代表的一些私募会舍近求远，在美国甚至去印度寻找股票，实在是因为国内市场调研基本面很难起到作用。在国内，业绩同比增长，而股价却年年下跌的公司有很多，靠基本面投资结果很不理想。

　　而在境外市场，如果能够预测一家公司有相对长期的业绩增长，股价上涨的确定性很大，价值投资的规律比较明显。

　　一位接近赵丹阳的人士也告诉记者：“赤子之心有一个观点，A股市场还没有完全市场化，你寻找到一个好的公司，并且在好的价位买入，还会受到政策等多重因素干扰。这可能是赵丹阳宁愿去完全陌生的印度市场，而不在A股耐心寻找白马股的最大原因。”