人民币国际化从离岸说起

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　　人民币国际化从离岸说起

　　在上期杂志的“人民币·Travel”栏目中，我们详细介绍了人民币离岸市场和在岸市场的概念、区别与联系。本期杂志的主题是“一带一路”，人民币国际化是一带一路的重要使命，而离岸市场的发展就是人民币国际化的起点。

　　万事开头难，把“开头”做好很重要，幸运的是，离岸市场已经开了个好头。境外离岸人民币市场平稳较快发展，离岸人民币市场已形成以香港为主、多点并行的格局。信贷、外汇交易、债券、基金、远期等人民币产品日益丰富、交投活跃。离岸债券不断增加，除香港市场的“点心债”外，台湾“宝岛债”、新加坡“狮城债”、法国“凯旋债”、德国“歌德债”、卢森堡“申根债”、悉尼“大洋债”等离岸债券发行不断增加。据国际货币基金组织（IMF）统计，截至2015年二季度，人民币国际债券余额约为760亿美元，占全球的0.4％，位于全球第9位。而2010年人民币国际债券余额为80亿美元，占比位于全球第21位。离岸资金池也形成规模，据不完全统计，截至2016年6月末，境外主要离岸市场人民币存款余额合计约1.3万亿元。在纽约、伦敦、法兰克福、首尔、巴黎、卢森堡、多哈、多伦多、悉尼等14个国家建立了人民币清算行。

　　人民币离岸市场对人民币成为国际化货币意义重大。

　　首先，主要的国际货币必须24小时交易。我们睡觉的时候，在伦敦、纽约的时区，必须要有离岸市场在交易，让当地的投资者和用人民币做贸易结算的企业有交易人民币的平台。

　　其次，主要的国际货币一定会有大量的第三方交易。第三方交易就是参与交易的两个对手跟中国都没有关系。这是和中国以外的两个国家、两个企业或者两个人之间的人民币交易。美元的第三方交易至少占一半以上（更可能为2/3）。从这个意义上来讲，如果希望十几年、几十年以后人民币有美元那样的地位，那么第三方交易要有相当大的比重。而第三方交易一般倾向于使用离岸市场，而不是倾向于使用在岸市场。

　　第三，大量非居民要求在发行国的境外持有该国货币或者该国的货币资产。比如70％的非美国居民所持有的美元投资在美国境外的离岸市场。在为全球交易提供流动性方面，离岸市场可以通过乘数效应创造流动性，并减少对境内货币政策的冲击。现在离岸市场的美元以及今后离岸市场的人民币都会有一个乘数效应，在境外创造新的流动性。

　　目前，人民币国际化程度在稳步提高，人民币成为我国第二大国际收支币种，已经有47个国家持有人民币资产，约占这些国家官方外汇资产的1.1％，比2013年提高了0.4个百分点。人民币全球使用程度不断提升，是第三大贸易融资货币、第五大支付货币和第五大外汇交易货币。根据银行结算系统（SWIFT）统计，2016年6月，人民币全球接受度升至40％，较两年前提高了22个百分点。

　　种种迹象表明，人民币国际化已经不是一句口号，而是成为了一种既定的事实。在岸市场，央行控制好；离岸市场，健康发展。在可预见的未来，人民币会逐渐掌控更多的话语权。当然，在这期间，世界头号强国美国不会轻易让人民币如此顺利的国际化，老牌西方资本主义国家也不会“放任自由”。

　　人民币，未来的世界有你的一份，如何争取，全靠内功与实力。（文/博闻 图/网络供图）