熊市的底部到了吗？
经过两年的“超级大熊市”，股民经历了惨绝人寰的几轮股灾，账户盈利的投资者寥寥无几。牛市早已被人们遗忘，熊市成为一种惯性。而近期股市跌跌不休，成交量连续萎缩，难道熊市的底部到了？
A股是个奇葩的市场，这谁都不会否认。可是任何市场都有其自身的规律，我们称之为“调性”。那么，根据A股的调性，现在算不算熊市的底部呢？让我们以史为鉴，看看A股历次熊市底部的特征有哪些。
第一个特征，新股批量破发，增发基本破发，这是最重要的一点。熊市底部，一定是极端失望情绪弥漫的市场，是存量资金瞎折腾的市场，IPO、增发都是吸纳资金，这部分不出现重大变化，基本没戏。不过，自从新股制度改革之后，新股的发行价很低，破发几乎不可能了，但是可以根据新股上市后的涨幅来判断。比如牛市时，暴风影音可以有几十个涨停，现在的新股有几个涨停？
第二个特征，金融股全面破净，银行股BP打到0.7-0.8。本轮熊市有可能打到新低，原因在于前几轮银行始终处于增长状态，现在银行利润增长停滞，高利差难以持续，缩表、坏账频繁出现，对于银行来说，是十多年前集中清理坏账以来最凶险的一次。看看现在金融股的点位，破净了吗？银行股BP是多少？
第三个特征，市场资金成本高企甚至持续上升，股市没有活水，慢慢沉淀成一潭死水。这是近七八年前才有的感觉，现在理财收益、宝宝类收益、民间借贷收益都在上升，资金紧张局面在恶化，市场缺钱，其他投资渠道的收益都在上升，股市反而因为缺乏资金，难有起色。何时是底？不完全确定。通常来看，当银行理财产品、宝宝类货币基金的收益开始持续下滑（注意：是持续），民间借贷批量跑路，资金寻找新的出路的时候，股市活跃度才会开始上升，有持续热点出现的时候，才是牛市起点。现在来看，理财产品市场的收益还在持续上涨，股市“缺钱”的状态并无改观迹象。
第四个特征，市场现在还没有绝望，以茅台为首的漂亮50上升通道还算完整，还有这样成建制的队伍没被打垮，底部就没有到来。一旦季度环比下滑，一字断魂刀随时落下，现在这批票是最大的风险。什么时候贵州茅台、格力电器、伊利股份这类最坚挺的白马股倒下，底部就真的到来了。只可惜，它们现在不仅高高在上，似乎还有创新高的意思，不知道是喜是忧。
第五个特征，券商盈利还很丰厚，年终奖还让人流口水，底部一定还没到。我们都知道券商是最靠“老天爷”吃饭的行业，牛市赚得搂不住，熊市穷得叮当响。看着券商还在吃香的喝辣的，真是着急啊。
第六个特征，熊市也有牛股，未来两年内可见高增长，增速50%以上，自身市盈率低，静态市盈率30倍以下，甚至20倍以下，同时伴随股本扩张，抓到你就牛X了。这部分票不是十之一二，而是百之一二，甚至更低。对于这部分股票不要过于自信，发现错误要及时纠正，逻辑正确坚持更重要，存量市场等待价值被发现是个极度煎熬的过程。
综上分析，当前市场，并没有任何熊市的底部特征，很多投资者看后可能洗洗睡了。但是，既然是熊市，那么必定点位没那么高，况且随着经济的增长，大周期底部是会不断抬高的。当年有998点，之后有1664点，之后还有2638点，现在是3100点。相对于6124点、5178点，大家说上涨的空间大还是下跌的空间大呢？（文/博闻 图/网络供图）
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责任编辑：张彦如
